銅:上週銅價延續反彈，滬銅主力收漲1.91%至39930元/噸，倫銅收漲0.56%至4842美元/噸，雖 然海外疫情擴散速度加快，但中國製造業回暖、降稅預期疊加原油價格大幅回升均提振了市場做多 情緒。產業層面，上週三大交易所庫存減少3.4萬噸，其中SHFE庫存去化速度加快，單週減3.2萬 噸;中國保稅區庫存下滑1.8萬噸，境外精銅運輸仍困難，港口到貨不多，上週現貨銅進口轉為盈 利200元/噸以上，清關需求增加。現貨方面，LME市場Cash/3M貼水14美元/噸，國內上海地區現 貨升水提至135元/噸，現貨報價在降稅預期下較為堅挺，成交尚可。廢銅方面，上週國內精廢價差 擴至1220元/噸。供應方面，國內進口銅精礦TC指數降至62.5美元/噸，反映海外部分銅礦縮減運 營活動使得銅原料供應趨緊。價格層面，海外疫情即將迎來高峰，需求低迷或使海外累庫節奏繼續 。國內精煉銅供應受制於原料短缺和利潤走低，庫存去化也有望繼續。在各國出臺經濟刺激政策和 低利率環境下，銅價下探幅度較為有限，預計轉為震盪走勢。本週國內主力合約運行區間參考: 39000-41500元/噸。
鋁:產業層面，倫鋁再刷新低至1459.5美元/噸，LME庫存上漲5474噸。人民幣貶值，導致倫鋁雖 然接近15年前低，但滬鋁仍表現相對較強。國內方面，鋁土礦價格開始鬆動，預計氧化鋁價格仍有 回落空間。海外油價略有企穩跡象，但目前主要遠期擔憂在於海外需求的二次衝擊將逐漸顯現。國 內冶煉產能減產量暫不足扭轉供需，但美國頁岩油供應已對目前價格產生反應，鋁價離底部漸近。
鋅:上週LME鋅庫存增加2500噸，至75850噸，註銷倉單增加9700噸，至24375噸，註銷倉單佔 庫存比降至32%，cash/3m貼水維持10美元/噸附近。我的有色網報週五國內鋅錠庫存至27.28萬 噸，較上週減少1.5萬噸，國內現貨市場成交改善，但多限於貿易商間交投，下游補庫情緒一般， 現貨升水變化不大，上海現貨升水60元/噸，廣東對5月升水30-40元/噸，進口鋅中，哈鋅對4月升 水50元/噸。結合最新庫存數據，一季度國內鋅消費增速修至4.0%，而下游消費企業開工率同比明 顯低於去年，表觀消費增速偏高或因目前市場中間環節中的庫存依然較高。繼續關注海外供應端， 尤其是南美月中復產情況，短期維持觀望，買近拋遠套利繼續持有。
鎳:截止週一，LME庫存環比下降115噸，Cash/3m維持貼水。價格方面，倫鎳週一上漲0.71%， 滬鎳主力合約週五下跌0.28%，報收92640元/噸。基本面上，海外疫情擴散對需求和供給持續產生 壓力。國內現貨方面，週五價格成交區間92650~94750元/噸，俄鎳現貨對05合約升水50元/噸， 金川鎳平均升水1650元/噸。庫存方面，上期所庫存周環比下降443噸，我的有色網統計保稅區庫 存環比下降0.1萬噸。進出口方面，根據模型測算，純鎳進口處於盈虧平衡附近，保稅區進口量持 續增加。鎳鐵方面，4月菲律賓疫情管控升級對紅土鎳礦出口影響較大，印尼鎳鐵或被迫減產，國 內鎳鐵產量預計再次下降。不鏽鋼需求方面，上週無錫佛山社會庫存繼續下降，但現貨市場價格繼 續低迷，不鏽鋼期貨基差保持震盪;鋼廠冶煉利潤虧損範圍擴大和庫存壓力下，4月鋼廠排產大增 概率較低。一季度原生鎳供給過剩較月初預估加劇，目前關注海外疫情發展下對供應端影響加劇程 度。本週預計滬鎳主力合約震盪為主，運行區間預計在90000~107000元/噸，關注低點90000元 後期支撐力度。
錫:4月7日，LME倫錫庫存7590噸。盤面上，LME電子盤收盤14310美元/噸，上漲1.31%。國內 休市。過低的價格導致國內庫存下降較快，歐洲和北美洲受停工影響，庫存大幅上升，全球確診人 數大幅上升，對海外下游需求影響加大。當前貼水在偏高，從基本面看，疫情有偏空影響。美股指 數期貨多次熔斷，對市場信心打擊較大，基於進出口定價，目前主力合約合理價格在120000附 近，外盤連續暴跌。此前盤面受情緒面影響失控下跌，預計疫情影響仍將持續，考慮到近期礦價跟 跌幅度較大，錫價下方支撐點位被擊破，短期建議空倉觀望，中長期看目前可以進行多單的建倉操 作。當前指標顯示築底基本結束，進入底部震盪行情。
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