前言
自從瑞幸自爆後，激起中概股一波又一波連環爆炸，點炸彈的渾水賺到了嗎？我國是否需要“渾水”這樣的做空機構？
1
大洋彼岸的美股，那裡湖面總是澄清，然而瑞幸被渾水摸了一下後，自爆財務造假，從此一波未平一波又起，中概股開啟連環暴雷，一聲聲爆炸聲拉開精彩序幕。
4月7日晚，好未來（當初稱學而思）教育發佈公告稱，在例行的內部審計過程中發現了某些員工誇大銷售數據，製造虛假合同，好未來立即向當地警察報告，該僱員已被當地警察拘留。
消息一出，好未來股價暴跌，盤後跌去了近60億美金，超400億人民幣。
其實早在2018年，好未來就曾遭遇渾水做空，稱其欺詐性創造利潤。當時，好未來股價出現閃崩，跌幅一度超過15%。為了做空好未來，渾水一連發布了4篇報告，除了指責利潤誤導，還控訴好未來在核心培優業務的健康狀況上誤導投資者。
如今，渾水摸魚者從未閒過，今天渾水又宣佈正在做空愛奇藝，協助Wolfpack Research對愛奇藝進行全面研究，“我們認為它是一個騙局”，還估計愛奇藝將其2019年營收誇大了約80億—130億元人民幣。
受此影響，愛奇藝股價盤中一度下跌超14%，創始人龔宇深夜發文回應：邪不壓正。
在中概股裡被密集做空的名單，除了瑞幸、愛奇藝，還有聯想、嘉楠科技、趣頭條等等。
這些中概股暴雷，皆是起因於渾水做空機構，其創始人布洛克（Carson Block）是一個漢語流利的“中國通”，金牌投行分析師兼律師。
他也曾說，“渾水”這個名字源自中國成語“渾水摸魚”，意喻在美國上市的中國公司大多有各種問題。但他也將矛頭指向不少歐美公司。
然而瑞幸咖啡讓做空者渾水機構賺到錢了嗎？即使是做空瑞幸的渾水，也不可能這麼準地知道它起爆的具體時間。
2
瑞幸引爆身上的炸彈，波及到的不僅僅是中概股，還有更多關聯企業。
請勿把爆炸之光，當成國貨之光。
由於瑞幸咖啡董事長陸正耀也是神州優車的第一大股東（持股比例佔10.05%）。此外，神州優車目前還持有神州租車17.48%的股份，以及北京寶沃汽車股份有限公司的75.21%的股份。
因此，港股神州租車在瑞幸咖啡自爆當天，暴跌60%，之後每天都有10%的跌幅。
隨著瑞幸爆倉，背後的做局者浮出水面，“神州系”陸正耀正在瑞幸咖啡身上覆制神州租車的造雷模式：
“看準風口——成立公司——彪悍融資——燒錢擴張——包裝上市——虛高股價——套現離場——股價大跌”
造假的歷史不僅僅是重演，還能完全複製粘貼。
在“神州系”大導演陸正耀帶領下，從管理層到投資人、中介機構，原班人馬，相同劇本，演完神州租車，演瑞幸咖啡。
除了“神州系”自爆的餘波還影響到合作伙伴——分眾傳媒，瑞幸事件發生後的第二天，分眾傳媒股份收盤下跌5.67%。因為渾水發佈的報告指出，瑞幸誇大了2019年第三季度廣告支出的150%以上，渾水稱瑞幸可能將其誇大的廣告費用於欺詐收入和店面利潤造假中。
海通國際在4月2日指出：“這個事情的影響，絕對不會僅限於瑞幸咖啡，所有的中概股都會被連帶。”如今一語成讖。
3
如果有人把財務造假的帽子全部扣在中國企業頭上，這是不對滴，美國安然造假案，那可是震驚全球。
我們來回顧一下美國安然造假案：
2001年8月9日，安然股價已經從年初的80美元左右跌到了42美元。
2001年10月16日，安然發表前一季度財務報表，宣佈公司虧損6.18億美元。
2001年10月，美國證券交易委員會要求安然公司自動提交某些交易的細節內容，隨後美國證券交易委員會開始對安然及其合夥公司進行正式調查。
2001年11月8日，安然公司承認做了假賬：自1997年起，虛報盈利5.86億美元。
2001年12月2日，安然正式向破產法院申請破產保護。
從10月16日到12月2日，安然從世界五百強排名第七，到破產，只用了不到兩個月。
在2001年10月16日，安然公司要發當年的二季報，在二季報中，要更新一下1997到2000年的財務報表，在編制報表中，就是以前年度事項調整，其實很常見，每年都會調。
可見財務造假不僅僅只發生在中國企業裡，美國乃至全世界的公司都會發生過，但A股卻缺少像渾水這樣的做空者。
境外資本市場中，類似“渾水”的機構並不少見，這是做空機制的產物，業務模式也相當成熟。
而我國股市缺乏“做空”機制，A股財務造假的目的很明確，一般就是虛增淨利潤。那麼只要有虛增淨利潤的需求，就有財務造假的動機。
在實踐中，因為中介機構與上市公司存在較多利益關聯，未能勤勉盡責的現象屢見不鮮。也因此，在A股市場盛產的多為所謂“專業分析師”，少有類似渾水的做空機構。
而A股這些“專業分析師”們所謂的研究報告，幾乎都是千篇一律的“歌功頌德”。
再來來看看渾水如何做的：渾水長達89頁的報告，盡顯對盡調工作的認真。派出92個全職和1418個兼職調查員，在全國900多家門店蹲點，收集了25843張購物小票，大量內部微信聊天記錄，以及關聯人與企業的工商信息，並錄製了11260個小時的門店錄像。
相比渾水接地氣的研究方法，國內“專業分析師”們，表面上去公司調研，實際上是在富麗堂皇的會議室裡看PPT，與CEO、CFO、董秘等管理層喝茶聊天、商業互吹，然後要個內部數據，回去做調研模型。
4
中概股造假的結局會是什麼？
海外市場，尤其美國的懲罰力度極為嚴格，一旦確定企業財務造假，不僅會面臨退市風險，還會面臨眾多投資者索賠，甚至造成企業傾家蕩產。
此前，美國股市安然公司財務造假曝光，直接導致其破產倒閉，公司CEO傑弗裡·斯基林被判刑24年並罰款4500萬美元，財務策劃者費斯托被判6年徒刑並罰款2380萬美元，並全額賠償投資者損失高達71.4億美元等一系列處罰。
眼見他起高樓、宴賓客，眼見他樓塌了。中概股連續暴雷後，希望該懲罰的重罰，也希望A股對待財務造假能加大懲罰力度，建立健全的做空機制，完善和淨化市場。
歷史總會重複上演，那裡湖面也會澄清。
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