北京時間今晚週五(4月3日)20:30，美國將公佈3月非農就業報告。自從上週初請失業金人數瘋狂飆升之後，各大投行和分析師對非農數據的預期就愈發悲觀。更有分析指出，對於美國經濟來說，負值的大小非農不可怕，更可怕的是未知的未來......分析師指出，假如北京時間今晚美國非農就業數據表現糟糕，可能令黃金吸引更多避險買盤，從而推動金價進一步上漲。
隨著非農夜臨近，交易者該如何提前做好佈局？為什麼疫情對美國就業市場的打擊如此之大？非農就業數據大幅下滑對美國來說意味著什麼？
今晚“遮羞布”即將被揭開！美就業大崩盤機構投行消極預測
據數據統計，投行對3月非農就業人口的平均預期為減少10萬人，失業率增加至3.9%，大摩甚至預計非農就業人口將銳減70萬。
此外，美聯儲下屬的各個機構也對非農做出了消極的預測。
聖路易斯聯儲的報告預測，職位損失數將多於4700萬個，這將使美國失業人數達到5280萬，為大蕭條時期的三倍有餘。
非農就業數據的另一參考指標——紐約聯儲在當地時間31日公佈的每週經濟指數(WEI)已刷新大蕭條時期創造的歷史低點。
據悉，該數據是對零售銷售額、消費者信心指數、初請失業金人數、臨時及合約僱員人數、鋼鐵生產量、燃料銷量以及電力消耗的綜合評估，可以全面反映美國經濟發展以及就業市場的狀況。研究發現，WEI對非農就業人數具有重要參考價值，兩者之間的正相關性高達84%。
至於非農的兩大重要前瞻指標——初請失業金人數以及ADP就業人數，就傳遞了一些不同的信號。
一方面，美國週四公佈的至3月28日當週初請失業金人數錄得664.8萬人，連續兩週刷新歷史新高。穆迪首席經濟學家MarkZandi表示，迄今為止，由於工廠關停造成的產出損失已經是9/11期間的2.5倍。
另一方面，不幸中的萬幸是，本週三公佈的3月ADP就業人數錄得-2.7萬人，優於市場預期的-15萬人。財經網站Forexlive分析師AdamButton認為，ADP就業人數降幅遠低於市場預期突出了該調查的“缺陷”，因為3月就業崗位減少的數量遠不止於此。AdamButton預計，本週五的非農數據也將不能體現就業崗位的下降，因為調查是在大規模封鎖措施之前進行的。
美國就業大崩盤背後暴露了幾大問題
針對美國就業市場面臨的巨大挑戰，有分析人士提出質疑：疫情對全球都造成了明顯衝擊，但為何美國就業市場的崩潰來得如此迅速且慘烈呢？
①就業結構的失衡
聖路易斯聯儲經濟學家MiguelFaria-e-Castro在報告中指出，美國就業市場之所以會遭受前所未有的重大沖擊，和美國的就業體系以及經濟結構有很大關係。
“研究顯示，美國有6680萬工人從事‘有高失業風險的職業’，比如銷售、生產、食品準備和服務等。此外，研究還發現，有2730萬人從事‘高接觸強度’的工作，如理髮師、造型師、空姐和餐飲服務等，疫情當前，這些行業所受的衝擊是最大的。”
紐約著名投行WestwoodCapitalLLC合夥人、知名宏觀經濟學家阿爾伯特(DanielAlpert)表示，目前有超過57%的美國勞動者從事按時計酬或個體經營工作。
“我們有理由相信，只要潛在客戶消失(比如因疫情防控需要而進行隔離)，這些崗位上的許多工人就會被解僱。”
②薪資結構的失衡
美國就業市場另一個突出的問題是，薪資結構的失衡和極度脆弱。根據WestwoodCapitalLLC統計的數據，該行編制的美國私營部門就業質量指數(JQI)在2019年跌至歷史低點附近。
以服務業為例，疫情衝擊之下，醫療和社會救助是為數不多還能提供大量就業崗位的行業，但即便在這兩個剛需行業的薪資水平，依然相當之低。數據顯示，約三分之二的工作崗位平均週薪不足600美元。而餐飲業、零售業等受疫情影響較大的行業，情況自然更加糟糕了。
此外，正如阿爾伯特指出的，按時計酬或個體經營的勞動群體在美國的就業市場上占主導地位，而這部分工人的收入十分堪憂。
在過去30年間，自主創業的紅利消失殆盡，這些按時計酬的工作只能勉強餬口，工人獲得的晉升機會少得可憐，這讓美國就業體系變得越來越脆弱，而疫情的爆發則刺破了勞動力市場的虛假繁榮。
根據AARP公共政策研究所(AARPPublicPolicyInstitute)2019年的報告，超過一半的美國家庭沒有緊急儲蓄賬戶來幫助他們度過危機。
③社會救濟體系只能保護失業，而不是就業。
美國紐約時報日前刊文指出，美國的社會救濟體系本身就存在很大漏洞，政府沒有提供就業保護，反而只是依靠增加失業津貼來彌補下崗工人的經濟損失。換句話說：美國政府沒能從源頭上緩解就業市場的惡化，提供再多的失業救濟都無法抵消崗位流失造成的影響。
不僅如此，還有分析表示，美國現今的社會救濟體系也不能給失業者帶來足夠的支持，理由如下：
在這種受到疾病困擾的時期，失業者只有兩個選擇，一是直接不參保，二是選擇費用昂貴的眼鏡蛇(COBRA)計劃。再者，申請失業救濟金是一項繁重的工作，即使做出了申領，也需要經歷一段等待期。
在這裡普及一個知識點：在1985年，美國國會通過了“綜合預算和解法”——即COBRA，此法案令到被解僱或減工時的員工可以在限定的時間內，作出是否為自己或家人繼續購買團體保健計劃的選擇。加州也通過了一條類似的法案，叫Cal-COBRA。根據COBRA法案，被解僱的員工可以獲取和解僱前相等的團體保健福利，唯一的分別是該員工要向僱主支付保費。
03保護就業，就是保護復甦
上述的種種原因使得美國就業市場正經歷著嚴峻的考驗。但是比陷入負增長的就業人數更危險的是，疫情過後，經濟秩序得不到及時的恢復。為了經濟能夠復甦，美國政府必須保護好就業市場，以下是各方拯救就業市場的行動。
首先，政府正千方百計為受疫情影響較為嚴重的行業提供紓困指引。最新消息顯示，航空業成為政府的救助目標。為了幫助美國航空公司生存下去，在週一晚公佈的申請援助指引中，政府向航空公司提供了320億美元的救助，使後者可以繼續向員工支付工資。此外，根據指引，申請救助的航空公司在今年9月30日前不得讓員工暫時下崗或裁員，而且航空業還將獲得290億美元貸款。
有分析指出，政府應該加大對企業的支持，例如實施減稅。但是到目前為止，支持企業的呼聲遭到了過度的質疑。他們表示，主張政府應幫助人民而不是公司的人沒有意識到，企業的倒閉會帶來長期的成本，並損害人民的切身意義。
其次，特朗普昨夜還呼籲推出2萬億美元的基礎建設法案。分析表示，該工程不僅僅可以優化老化的基礎設施，還可以拉動相關產業的發展，帶來大規模的就業增長，提供更多高薪的就業機會。特朗普在社交媒體寫道：
“美國利率已經降到了零，現在是時候實施我們期待了幾十年的基礎設施法案了。它應該是非常龐大和大膽的，2萬億美元，只專注於就業和重建我們國家曾經偉大的基礎設施！第四階段。”
此前報道，對沖基金大佬比爾·阿克曼(BillAckman)也建議特朗普啟動史上最大規模的基礎設施建設。阿克曼表示，由於目前長期利率接近零，基建項目融資成本會很低，此外大宗商品價格下跌，項目建造成本將降低，推動基建可以幫助美國經濟從疫情中復甦。眾議院議長佩洛西上週也提出，作為下一輪財政刺激的一部分，基礎設施立法的可能性很大。特朗普過去也曾提出1萬億美元的基礎設施支出計劃，但該法案在他擔任總統期間尚未通過。
還有分析指出，在一個飽受疾病困擾的社會中，提供全民醫保或是一個不錯的選擇。
有分析指出，下一項法案應該引入“全民醫保”計劃。這項計劃將保證所有美國居民都可以免費獲得Covid-19醫療服務(無論他們的就業狀況如何)。抗擊流感大流行首先要根除病毒的傳播，這意味著每個人都必須得到保障。CovidcareforAll還將為有保險的人支付Covid-19治療的費用。作為回報，保險公司將被禁止提高保費，否則明年保費可能會飆升40%。
此外，華爾街各大銀行暫緩裁員，力圖保證金融市場就業穩定。上週，有知情人士稱，花旗將暫停任何計劃中的裁員行動；摩根士丹利首席執行官JamesGorman則在上週四的備忘錄中告訴員工，今年之內不會裁員；員工數量最多的富國銀行，也開始按下了裁員暫停鍵，該行發言人BethRichek在上週四的一份聲明中表示，在這種不穩定的情況下，富國銀行將繼續評估市場動態，不會輕舉妄動。
當然了，金融業並非裁員的重災區，政府的救助無法惠及所有行業，製造業、服務業就業形勢依舊嚴峻。要想度過這個難關，政府、美聯儲和商界巨頭還需要繼續通力合作。
警惕！非農夜市場未必必現巨震？分析師說我們可能想多了......
如果真的出現近10年來第一份新增人數為負的非農就業報告，市場將作何反應？這可能是交易者最關心的事情。然而，有分析人士認為，就算非農出現負增長，市場也可能不會出現想象中的巨震。
首先，我們需要明白非農數據為什麼這麼重要。非農的重要性主要體現在兩個方面：第一，非農行業產出佔美國經濟總產出的80%，是美國最重要的經濟部門；其二，非農數據是經濟建模過程中最重要的參考指標，也是美聯儲決定未來貨幣政策路徑的最重要依據——因為美聯儲的使命就是保證就業和通脹穩定。
但現在的情況是，美國經濟活動停擺已經在多個數據中得到體現(如初請失業金人數、製造業以及非製造業PMI、工業產出月率等)，非農的及時性和有效性不比以往，市場也早已消化相關預期。另一方面，美聯儲當前政策並非由就業和通脹數據決定，抵抗疫情帶來的經濟衝擊才是美聯儲的首要任務。
其次，按照一般邏輯，非農就業人數銳減意味著美國經濟承壓，美元比較受其拖累，從而推動非美貨幣和黃金走強。
然而，美元荒才是市場現在的主題。美聯儲近期一再加強美元互換力度，並於週二推出臨時性回購便利工具FIMA，竭力為離岸市場提供充足流動性。美聯儲的做法足以表明，美元荒遠未解決，美元近期的繼續走強的可能性極大。同樣的道理，黃金近段時間接連出現點差異常、經紀商報價異常等現象，也足以證明其流動性並不理想。
總而言之，在資本市場陷入一片混亂的階段，往常的交易邏輯可能會暫時失效，部分交易者期待的大行情，可能不會如約而至；即使大行情真的出現了，各個市場的走勢也很有可能和以往不同。
以下是機構投行對未來黃金價格走勢的看法：
Kshitij諮詢服務團隊(KshitijConsultancyService)週五最新撰文：黃金價格正在走高。1560-1580美元/盎司附近的支撐如預期般良好持穩。只要金價維持在上述支撐上方，那麼金價短期內可能會一步升向1650-1680美元/盎司。對金價短期觀點是看漲。白銀方面，銀價可能在未來幾個交易日繼續在14-15美元/盎司的區間內波動。銀價可能會測試15美元/盎司，然後料出現回落。要想轉為中期看漲，銀價需要突破15美元/盎司。
OANDA分析師CraigErlam在一份報告中稱，“隨著美國和其他地區冠狀病毒死亡人數迅速增加，若未來幾周股市承壓，黃金可能再次成為避險投資者的避風港。”澳新銀行分析師撰文稱，預計黃金近期的拋售不會持續下去，預計金價接下來將出現反彈。負利率、寬鬆的全球金融環境以及金融市場波動性加大，應有利於黃金作為分散風險的工具。澳新銀行預計金價將在未來幾周內反彈。
道明證券日內表示，當前改善的美元流動性問題應當部分移除了左尾風險，而大量的無限量的寬鬆和政府刺激包裹，應當會導致實際利率處於下行趨勢，尤其是在全球央行意願放任通脹走高作為對稱性目標框架的一部分，在這些局勢下黃金應當能重返多年高位。“當前市場中存在巨量的對疫情確診人數累增的擔憂，帶來了市場情緒的波動，疊加主債危機風險的押注加大，這也是黃金走高的原因，多國延續的禁閉狀態更是基本面中看漲貴金屬的成因。
ED&F Man Capital Markets分析師Edward Meir在一份報告中指出，我們認為，考慮到目前的動盪，未來幾個月倫敦金可能會繼續在投資者配置中扮演重要角色。然而，波動性仍將相當高。經濟長時間持續疲軟，以及各國政府和央行採取的日益激進的刺激措施的跡象，應該會為倫敦金提供某種支撐。
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