週一A股受外圍上週五大幅調整的影響低開，全天低位徘徊，截止收盤，三大指數今日集體收跌，其中滬指下跌0.90%，收報2747.21點；深成指下跌2.03%，收報9904.95點；創業板指下跌2.28%，收報1860.48點。兩市合計成交6331億元，
成交量繼續處於縮量狀態，行業板塊呈現普跌態勢。面對當前海外股市時常大幅波動，海外疫情仍處擴散態勢，A股走勢亦變得難以琢磨。在筆者看來，3月19日的上證2646.80點或成為階段性低點，A股已處於階段性反彈修復期。理由主要如下：
（一）海外流動性危機或已告一段落。美歐央行量化寬鬆，流動性壓力緩解。本次緩解流動性危機的政策反應是較快的，美國及歐洲充分吸取了08年金融危機的教訓，央行短期內推出以量化寬鬆為核心的政策工具對沖風險。海外流動性危機或已告一段落，觀察指標有：A、大類資產回到之前常規避險表現組合：黃金漲、美債漲、美元跌；B、10年期美債收益率從3/18高點1.18%降至3/27 0.72%；C、美元指數從3/19高點102.7降至3/27 99.4，美元與其他貨幣互換的基差（Basis swap）出現回落，說明海外美元流動性也得到緩解。短期來看當前美國已經推動足夠多的政策來緩解流動性風險。
（二）從市場表現看，有企穩反彈跡象。3月19日以來A股的反彈，上證50代表的白馬股、價值股領漲，這常常是市場見底回升的信號，3/19-3/27上證50漲幅2.9%、滬深300 2.0%，相比之下創業板指0.9%、中小板指0%。上證50往往領先於萬得全A指數見底回升，因為價值股具備高股息特徵，白馬股盈利穩定，市場跌到一定程度，股債對比顯示股市有明顯吸引力時，市場自然見底回升。
（三）海外疫情總體仍在擴散，歐洲有望逐步到達疫情的高峰。從3月中旬開始，歐美國家紛紛宣佈進入緊急狀態，採取了類似中國的管制措施。例如意大利從3月10日開始全國封城，西班牙從3月14日開始全國封城，法國3月16日宣佈進入戰爭狀態，德國從3月17日開始宣佈進入疫情高度風險狀態、並且從3月20日開始各州陸續宣佈了禁足令，美國疫情最嚴重的紐約州在3月20日頒佈了居家令、之後各州陸續跟進。
因此，在歐美採取了嚴厲的交通管制和隔離措施之後，參照中國的經驗，理論上經過1個潛伏期也就是14天左右，潛伏的病例充分暴露，那麼疫情也會達到頂峰。海外疫情防控得當後，對外圍股市的影響短期將逐步消除，A股受之影響的外部矛盾亦解除，利於市場反彈。
綜上分析，A股在海外疫情對股市影響減弱，國內政策持續加碼的背景下，經過前期風險的釋放，有望開啟階段性反彈模式。
聲明：所有內容，不構成投資建議，股市有風險，盈虧自負！
李文華
執業證書編號：S0350610120080
• 國海證券資深投資顧問，產品“趨勢王”主辦
• 北京大學碩士；
• 12年證券從業經驗；
• 曾於國內知名券商從事財富管理，服務資產規模過五億；
• 2016、2018兩年市場大跌，產品趨勢王均獲得正收益，完勝同期股票型公募基金第一名；
• 2018年榮獲首屆“新財富中國最佳投顧”評選活動“最佳收益獎”
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