獲取《電商代運營深度報告
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[研究報告內容摘要]
電商代運營服務商指為品牌電商提供線上店鋪全部或部分電子商務外包運營服務的第三方服務群體，包括諮詢服務、店鋪建立及運營、商品管理、消費者管理、營銷推廣、客戶服務、倉儲物流、IT服務等，為電商產業鏈上下游提供價值。
經歷（1）初創階段——2003-07年：代運營伴隨C2C電商平臺誕生；
（2）加速發展階段——2008-12年：B2C快速發展，品牌加速觸網，代運營行業進入流量運營階段；
（3）轉型階段——2013-16年：
線上流量紅利逐漸消失，專業市場垂直細分明顯，代運營行業進入消費者運營階段；
（4）新零售階段——2017年至今：新零售+大數據快速發展，代運營企業技術沉澱賦能品牌。
行業快速發展，全口徑行業規模接近萬億大關。目前電商代運主要分三種模式：代運營模式、經銷模式、內容服務模式。據網經社電數寶數據，電商代運營交易規模從2011年295億快速增長至2018年9623億，CAGR為64.5%，預計未來增速維20%左右；在網購市場佔比從2014年8%升至2018年12%。高增主因四大驅動：
（1）線上流量放緩，獲客成本快速上升，TP深耕消費者運營助力品牌沉澱私域流量；
（2）B2C電商規模持續擴大，品牌方加速觸網，品牌運營需求強烈；
（3）社交電商快速興起，新營銷迅速迭代，要求更高消費者洞察力；
（4）大數據全鏈路提效，C2M模式對銷售端數字化水平要求更高。
行業頭部效應愈發凸顯，集中度持續提升，新流量時代下核心賦能凸顯。2016-18年4家第一梯隊代運營GMV佔比持續升至32.1%，與同業差距逐漸拉開。美妝個護服務商能力尤為突出，大服飾優質服務商數量仍有擴充空間，食品、3C數碼空間仍大。
天貓2019H1與H2六星服務商均為9家且公司無變化，“一全多專”格局下，擴品類與垂直細分共存，寶尊電商作為國內最大綜合性跨品類服務商龍頭，最為接近零售科技研發及解決方案服務商TP3.0模式。其他頭部服務商如壹網壹創（A股上市）；麗人麗妝、若羽臣（A股IPO審核中）、凱詰電商（新三板退市）、百秋網絡（歌力思子公司）、禮尚信息（安正時尚子公司）、杭州悠可（曾被青島金王收購）等。
我們建議關注大而全寶尊電商以及A股代運營第一股壹網壹創。壹網壹創長於產品改造/挖掘+優質營銷持續輸出兩大核心賦能，我們認為在擴品類、擴渠道、擴品牌的堅定拓張和良好前景下，公司將迎來穩定高增期，預計其2019-21年歸母淨利潤為2.1/3.1/4.2億元，對應PE為96/67/49X，維持“買入”評級。
風險因素：新型冠狀病毒肺炎疫情後續發展情況；品牌自建電商團隊或取消合作等；電商流量紅利持續降低等。
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關鍵字: 伴隨成長的中國味品牌 市場營銷 天貓
