全球確診病例已超50萬且持續增長，疫情在全球的蔓延尚未看到拐點。隨著各國各地區政府的防控措施趨嚴，在全球化經濟發展的當下，給人員流動、貿易、生產等帶來巨大的挑戰。在此情況下美光發佈了截至2020年2月29日的第二財季報告，那麼從美光的這份財報中能否看出疫情到底影響如何以及企業會怎樣應對呢？
我們首先來看下美光的庫存變化。
來源：美光，中國閃存市場ChinaFlashMarket整理
美光在第二財季庫存價值52億美元，同比增長18.5%，環比增長6.1%。庫存在提高，主要是由於美光的技術遷移和產品策略調整，增加了NAND產品以及部分低價值MCP產品。與此同時，為避免疫情導致供應不暢，美光增加現有原材料的庫存。
不論是主動還是被動增加庫存，可以看出美光看好未來需求，也提到部分客戶也可能會追加DRAM和NAND採購提高庫存。不過，目前因COVID-19造成了供應問題而導致相關庫存的增加，還不清楚這在多大程度上掩蓋了終端需求的疲軟。
一、差異化產品佈局，疫情暫時性影響部分需求下滑，但數據中心需求依然強勁
那麼實際需求又是怎樣呢？
美光表示，
- 手機市場：因淡季以及COVID-19影響，手機需求下滑嚴重，手機部門收入環比減少14%，為各部門之最。但第二財季手機MCP產品收入環比大增創季節新高，也與小米10合作發佈業界第一批8GB/12GB的LPDDR5。
- SSD產品：SSD收入環比增長20%。QLC SSD位元出貨量環比增長60%，主要應用在消費類SSD上。96層SATA數據中心SSD得到客戶認證。
- 數據中心市場：來自雲計算和企業級客戶的需求強勁。SSD收入中超過50%的增長來自數據中心SSD。今年將會將3D Xpoint解決方案X100產品導入到更多客戶中，同時也運用於數據中心市場。
- PC市場：季節性因素以及CPU短缺導致DRAM出貨和收入環比下降，Client SSD收入也環比下滑。
- 汽車市場：儘管全球銷量下滑，美光在汽車市場的DRAM和NAND收入創季度新高，有望持續增強競爭力。
- 工業市場：DRAM和NAND Bit出貨創季度新高，未來5G/AI等將推動對工業級IoT存儲需求的增長。
一季度疫情在中國爆發，嚴格的防控隔離措施使得來自中國的需求大幅減少，智能手機和汽車等終端銷量嚴重下滑。此外，部分客戶的中國區工廠停工關閉也持續影響到美光的第二財季表現。但由於遊戲和電子商務活動的增加，遠程辦公經濟推高了數據中心方面的業務需求。隨著疫情在全球的蔓延，預計在第三財季數據中心需求將會強勁增長，並導致一定的供應短缺。
與此同時，在家辦公和網課教育的興起，使得最近對PC的需求持續增加。目前在中國的生產基本恢復正常，同時中國智能手機生產也邁向全面恢復。整體來看，疫情的延續使得今年下半年的智能手機、消費電子和汽車需求都將低於此前預期。但在長期，DRAM行業需求將保持高雙位數的複合年增長率，NAND行業需求將保持30%的複合年增長率。因此，我們看到，儘管新冠病毒在第二財季爆發，來自數據中心的強勁需求使得美光收入47.97億美元，達預期上限。淨利潤為4.05億美元，與去年同期的16.19億美元相比下降75%，而上一季度為4.91億美元環比下滑17.5%。由於增加高價值產品的生產以及有效控制開支，第二財季毛利率為29.1%，營業利潤率為11%。
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二、存儲芯片價格持續回溫，DRAM供應出現短缺
自2018年起各原廠擴產產能釋放，存儲市場供過於求，而造成的芯片價格跌跌不休之態勢告一段落，現階段存儲芯片供需逐漸恢復緊平衡、價格持續回溫，美光的DRAM價格在連續五個季度下滑後於本財季保持環比持平，而NAND價格已連續兩個月環比上漲。美光第二財季資本支出為19.3億美元，較上季度基本持平，2020財年內預計資本支出大約70~80億美元，較上一財年大幅減少。
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本財季收入下滑主要在於Bit出貨量減少，尤其是DRAM的減少。來自數據中心的需求強勁使得美光部分DRAM供應短缺，本財季DRAM Bit出貨量環比減少10%。NAND價格依然上漲，在一定程度上增益毛利率。因而，美光表示DRAM在今年年初即恢復到完全生產不再減產，而由於技術更迭NAND依然保持減產狀態。此外，為應對客戶需求，美光對DRAM和SSD的供應將更多地從智能手機轉移到數據中心市場。
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此外，美光本身資產負債狀況良好，截至2020財年第二季度，美光擁有約71億美元的現金，而短期債務總額僅為58億美元，且連續13個季度自由現金流為正。其大部分長債將在2024年至2033年的未來幾年內到期，目前現金流充沛，足以應對風險。
三、目前的主要困難，不在生產，而在於封測和運輸
全球各國各地區政府的“封城”措施會導致部分工廠的暫時停產，這將對3~5月的季度出貨造成一定的影響。例如馬來西亞政府在3月16日宣佈封城措施，但隨後將半導體列入必需品清單，因而美光在馬來西亞可以繼續生產。但是在Muar和Penang的NAND封測工廠，將暫時關閉，根據當地政府規定也僅能恢復非常有限的生產。為減少封測產能受損程度，美光表示已經增加組裝和測試產能，以提供充足的製造能力。
而在交通運輸方面的嚴控措施，不利於原材料和供應鏈的連續性，美光表示已有部分設備供應商推遲了設備運輸供應，目前公司正與眾多供應商洽談，以確認供應缺口，同時增加零部件的多元化採購以減少供應商依賴風險。
隨著新冠病毒的蔓延，短期內美光的收入會受到一定的不利影響，但目前行業供需基本恢復平衡狀態，美光也表示目前產品需求強勁，價格有上漲趨勢。而美光的財報也顯示出其資產負債表良好，有充足的現金流應對危機。一旦疫情得到較大程度的控制，全球範圍內貿易生產需求回覆正常，美光有望迎來曙光。
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