3月27日券商晨會研報彙編

【財信證券】

宏觀經濟

:股指震盪收跌,海外市場波動減小。截止收盤,上證綜指跌0.60%,中小板指跌0.90%,創業板指跌0.55%;全部 A股漲幅中位數為-1.3%;行業板塊方面,醫藥生物、農林牧漁、銀行漲幅居前,電氣設備、電子、通信跌幅居前; 主題概念方面,醫療器械指數、血液製品指數、生物疫苗指數漲幅居前;滬市398家上漲,1111家下跌;深市575家 上漲,1618家下跌;兩市共計漲停55家,跌停18家;兩市共計成交金額6424.7億,較前日成交額有所收窄;北上資 金方面,滬股通淨流出5.69億,深股通淨流出7.88億,共計淨流出13.5億。市場進入縮量震盪觀望區間。海外市場隨著美聯儲貨幣政策、美國政府刺激政策的即將出臺,波動率逐步迴歸低 位,海外市場逐步迴歸震盪模式。對於國內而言,目前的疫情壓力主要是輸入型病例,我們認為在國內嚴格的管控下,疫情再度大幅度擴散的概率並不大。但受制於海外需求的極速下 滑,國內出口企業預計將遭受較大打擊,失業率的提升也將影響到國內的消費,因此國內後續的政策刺激方向仍然是需求刺激。配置結構上,可以繼續重視2B端的新基建、基建原材料環節,以及砸出黃金坑、以內部需求為主的優質 消費龍頭,科技成長板塊中5G、通信仍然是長期邏輯更好的選擇。

汽車行業

:受新冠疫情影響,2020年前兩個月汽車產銷量大幅下滑。2020年1-2月,汽車產銷分別完成204.8萬輛和223.8 萬輛,產銷量同比分別下降45.8%和42%。其中2月份乘用車產銷下滑超過八成,商用車下滑超過六成。新能源汽車 產銷也同比下降。2020年1-2月份,新能源汽車產銷量分別為53840輛和59705輛,同比分別下降63.8%和59.5%。動力電池2020年2月裝機量約為596.8MWh,同比下降73.39%,這也是國內動力電池行業連續7個月出現同比負增 長。 投資策略:2020年全球汽車銷量仍面臨整體下滑的風險,但隨著新能源汽車的推廣以及智能駕駛技術的應用, 部分全新的領域仍將給行業注入活力。並且作為已經初步度過疫情影響峰值的中國,在全球汽車產業鏈中的地位愈發 重要,維持行業“領先大市”評級。可以關注業績改善催化下的估值修復個股。3月建議重點關注個股:萬里揚(002434)、均勝電子(600699)、精鍛科技(300258)、華域汽車(600741)。關注個股:旭升股份(603305)、保隆科技(603197)、 寧波高發(603788)、廣匯汽車(600297)。

【東吳證券】

MCN行業:在當前直播電商行業GMV快速增長的背景下,行業的主要投資方向可以 總結為兩個方面:1)流量整合與運營;2)選品及供應鏈能力的提升。鑑於直播電商與電視購物在商業模式上高度的相似性,本文在參考了海 外電視購物龍頭企業QVC的經營數據及發展情況基礎上,對當前市場關 注的直播電商企業的這些成長方向做一些探討。流量整合能力將是直播電商企業規模的決定性因素之一。反思中國電視 購物行業未能規模化的原因,很大程度在於行業受傳媒屬性制約,與行 業相關的配套法規以強化管控為主。投資建議:建議關注:星期六、中廣天擇、芒果超媒、華揚聯眾、元隆 雅圖、引力傳媒、立昂技術等,港股標的:中國有贊、微盟集團等。

【天風證券】

傳媒互聯網:電商用戶與成交額邁入“雙十”時代,疫情推動用戶網購意願大幅提升。騰訊系持續迎頭趕上,阿里圍繞用戶需求打造壁壘。2020展望:人貨場 的競爭升級,精細化運營掘金增量市場。投資建議:儘管短期有疫情影響,但我們預計2020年電商行業預計仍然維持較高景氣度。在政策呵護、消費者網購意願加速提升、新品類與新場景(尤其直播與短視頻帶貨興起) 延伸,電商行業有望在較為白熱化的競爭中仍能夠取得較高速的發展。在行業整體進入精細化運營時代的背景下,中概股我們推薦【阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會】、電商衍生【值得買、壹網壹創(零售聯合覆蓋)】, 建議關注積極佈局MCN上市公司【芒果超媒、星期六、立昂技術、中廣 天擇、藍色光標、利歐股份、華揚聯眾、引力傳媒、三五互聯、浙江富潤、 元隆雅圖】等。風險提示:宏觀經濟下行風險;電商行業增速下行;用戶增長放緩風險;政策監管風險;直播和短視頻內容監管;疫情影響。

【渤海證券】

食品飲料:本週,海外市場環境有所好轉北向資金出現迴流,疊加高端白酒批價止跌回升,食品飲料板塊率先開始反彈。 我們重申,此次疫情雖屬於突發性事件,但是中期確實會對絕大部分企業產生實質性的影響,並且不存在補償性需求,對於這一觀點需要客觀理性看待。但從長期來看,食品飲料行業大部分具有必選消費的屬性,且現金流良好,在產品、品牌、渠道的三重護城河下將實現恢復性增長。同時,此次事件或將加速中小企業出 清,使龍頭企業集中度得到進一步的提升,強者恆強的局面將更加清晰。分行業看,可選消費受到疫情影響 時間跨度或超預期,但是行業長期邏輯仍然向好,當前時點建議逢低配置。大眾食品方面,由於具有必選消 費屬性,一季度受到的影響較小並且部分個股已經表現出較大的業績彈性,隨著時間推移必選消費的投資邏 輯將轉向長期,且需要密切關注季報窗口期,建議優選確定性及成長性兼具的細分領域龍頭。綜上,我們暫給予行業“中性”的投資評級,推薦:涪陵榨菜(002507)、雙匯發展(000895)、桃李麵包(603866)以及湯臣倍健(300146)。

餐飲旅遊:近五個交易日滬深300指數上漲2.37%,休閒服務板塊上漲1.52%,行業跑輸市場0.85個百分點,位列申 萬28個一級行業第14位。其中,景點上漲3.31%,旅遊綜合下跌0.01%,酒店上漲3.41%,餐飲上漲9.95%。個股方面,雲南旅遊、大東海A和ST雲網本週領漲,海航創新、米奧蘭特和曲江文旅本週領跌。湖北省3月25日宣佈除武漢外解除離鄂通道管控,武漢市則延期到4月8日解除,湖北作為疫情的重災區已宣佈解除管控,加上近期的新增確診多為境外輸入病例,證明了目前國內疫情防控逐漸穩定,旅遊行業也有望隨著溫度的提升而逐漸回暖,大眾對旅遊消費依舊有龐大需求,多地政府也出臺政策推動消費,因此疫 情過後行業也有望受益於需求釋放。另一方面,當下疫情國際疫情加速蔓延,除中國外已有6個國家確診人 數上萬,多國宣佈封鎖國境。國際奧委會正式於本週宣佈東京奧運會將延期舉行,考慮國際疫情情況我們認 為今年出境遊市場的復甦仍需時間。從長期來看,旅遊業持續向好的趨勢沒有改變,行業內公司邏輯並未受 到影響,考慮疫情對短期業績的影響,我們給予對行業“中性”的投資評級,從長期角度仍然建議投資者從以下幾個維度選擇個股:1)堅守邏輯清晰且壁壘較強的免稅行業;2)關注估值處於低點且具備較大彈性的酒店行業龍頭;3)對門票收入依賴較低且具備異地複製能力的優質景區類公司。綜上,我們推薦:中國國 旅(601888)、錦江酒店(600754)、宋城演藝(300144)以及首旅酒店(600258)。

本文源自證券日報網


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