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美光科技(MU)於美東時間週三(3月25日)盤後公佈第二財季財報。
2020財年第2季度財報
202財年第2季度，儘管美光的收入和淨利出現了下降，但其業績仍大幅超出分析師預期。第二季度的總收入大約為48億美元，收入環比下降了7% ，同比下降了18% ，高於分析師預期。2020年第二財季淨利潤為4.05億美元，去年同期為16.19億美元，高於分析師預期，調整後每股收益0.45美元，高於分析師預期。
與去年同期相比，2020財年2季度財報仍出現了同比下滑，然而基於對全球半導體行業2020年復甦的預期，以及存儲芯片將在2020年和2021年達到供需平衡的預期，美光科技盤後股價大漲5.46%。
相信有不少投資者，看到這份財報都會有疑問，為什麼美光這季度營收下滑，股價還在漲？
存儲行業供大於求問題得以緩解
老虎證券投研團隊認為，這主要是跟預期有關， 2018-2019年，存儲行業曾經歷了一輪小週期。2017年供需嚴重不平衡，市場需求量極高，導致DRAM和NAND 閃存漲價，而隨後的2018年-2019年擴產產能釋放，導致市場供過於求，存儲價格大幅下跌。這一情況在2019年下半年得以緩解。
存儲行業供需情況有望在 2020 年迎來平衡趨緊俏的局面。其中DRAM有望迎來漲價，全年漲價預期強；而NAND Flash 11 月價格二次反彈後，漲價態勢在 2020 年上半年延續的確定性較高。根據Dramexchange 的預測 DRAM 的價格將上漲30% ，NAND 閃存的價格將在2020年上漲15%。
美光多點開花
老虎證券投研團隊認為，除了產能週期的影響之外，終端市場產品週期也是影響美光股價走勢的重要因素之一。美光科技一直致力於開發高品質的產品，美光是世界上唯一擁有 DRAM、 NAND 和3D XPoint 三種產品的公司，而3D XPoint 是世界上速度最快的固態硬盤，它可以為客戶提供不同的高價值產品。 此外，美光所面對的終端市場，包括智能手機，數據中心和汽車等市場都在成長，這些最終也有利於美光的增長。
此外在整個電子產業鏈中，存儲器佔據著重要地位，僅對手機產品而言，存儲元器件的成本就佔整機的2-3成。在智能手機市場，微軟的 MCP DRAM 和 NAND 環比增長了50% ，市場份額同比增長了50% 。 真正推動存儲需求的是5G手機的發展， 5G手機所帶來的換機潮，將進一步推動存儲行業發展。為了適應不斷增長的5G需求，美光開始生產 LP5 DRAM 產品，該產品具有較高的速率，但較低低的功耗。 美光預計，到2020年，全球將售出約2億臺5G 存儲器，這款 LP5 DRAM 存儲器有望隨著5G 應用的加速而得到廣泛應用。
在汽車市場，雖然全球汽車銷售放緩，但汽車相關的存儲需求一直在增長，隨著自動駕駛汽車的上升趨勢。 在第一季度，美光已經發貨了適用於汽車應用的 BGA NVMe 固態硬盤，它非常適合自動化特性的存儲需求。 據估計，到2025年，自動駕駛汽車市場規模將超過2000億美元，同期，全球汽車芯片系統市場規模將超過20億美元。目前來看美光在汽車存儲相關市場佔比最高，如果美光能夠成為這個市場的全球領導者，並且獨佔50% 的市場份額，那麼到2025年，它的年銷售額將增加10億美元。
近期隨著新型冠狀病毒疫情蔓延，對中國第一季度的經濟增長產生了重大影響，這反映在智能手機和汽車銷量的急劇下滑上。 由於消費電子產品銷售疲軟以及中國的工廠關閉，對美光2020財年2季度財報造成了一定的影響，不過由於遊戲、電子商務和遠程工作活動增加，對美光數據中心的需求反而增加，從而抵消了部分業務需求的下降。
而最近由於病毒爆發，隨著全球對遠程工作的需求增加，而庫存低，供應緊張，導致存儲產品價格上漲。
最後再來談談美光的估值
目前美光市盈率PE 為13.8：
市淨率PB 為 1.29
此外，美光有一個強大的資產負債表，截至2020財年第2季度，美光擁有約74.81億美元的現金和短期投資，而短期債務總額僅為58.22億美元。它的大部分債務都是長期債務，將在2024年至2033年的未來幾年內到期， 短期債務贖回所導致的現金流緊張風險較小。
較低的市盈率和市淨率說明美光被低估，隨著存儲行業進入上行週期之後，美光的估值將會得到修復，再加上美光擁有強大資產負債表，充足的現金流，不知道還有什麼更安全的資產負債表了。
總結，老虎證券投研團隊認為，隨著冠狀病毒蔓延，短期內可能會對美光收入造成一定的影響，然而，考慮到低估值、強勁的資產負債表，行業和產品上升週期，美光科技的曙光或至。
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