近日，證監會網站更新了浙江新中港清潔能源股份有限公司(以下簡稱“新中港”)的招股說明書。據悉，新中港計劃在上交所主板公開發行不超過8009.02 萬股，佔發行後總股本的比例不超過20%，擬募集資金5.11億元，投向節能減排升級改造項目、熱網擴容改造項目和熱力、電儀等系統優化及智能化改造項目，保薦機構是平安證券。
隨著IPO進程的持續推進，和訊網發現，新中港很多問題引起投資者的普遍關注，比如自稱清潔公司卻多次上重點排汙單位名錄；財務方面有瑕疵，曾開具無真實交易背景的票據；客戶集中度高，五大客戶中疑點多……
“打臉”？清潔公司多次上重點排汙單位名錄
公開資料顯示，新中港成立於1997年，公司已有二十多年的歷史。主營業務是採用熱電聯產的方式進行熱力產品和電力產品的生產及供應。
值得一提的是，浙江新中港名為清潔公司，實際上卻不太“清潔”。作為清潔能源公司，新中港多次上重點排汙單位名錄。
據紹興市生態環境局數據，2017年嵊州新中港熱電有限公司(新中港前身)被列入浙江省重點監控廢氣企業名單；2018年新中港被列為紹興市大氣環境重點排汙單位；2019年被列為紹興市大氣環境重點排汙單位。
最新的招股書內容顯示，報告期內，公司及其子公司受到行政處罰1例。2918年8月10日，浙江新中港因汙染物排放濃度小時均值超過限值要求仍執行環保電價導致多收價款，被紹興市發改委沒收違法所得20.92萬元，並處罰款9911.24元。
票據合規問題堪憂，曾開具無真實交易背景的票據
翻看上一版招股說明書，發現新中港在財務方面也有瑕疵。2016年新中港開具無真實交易背景承兌匯票，被保薦機構認為是不規範行為。招股說明書顯示，新中港2016年存在9681.34萬元的無交易背景票據。
熱電聯產行業是重資產行業，新中港表示，2012 年以來公司進行了大規模的生產設施建設和設備更新改造，面臨較大的資金壓力，作為民營企業獲取長期資本較難，因此通過短期借款補充公司發展所需的長期資本。
雖然報告期內，公司資產負債率逐漸下降，報告期各期末，公司資產負債率（合 並）分別為 54.79%、37.69%和 31.86%，公司長期償債能力大幅增強；同時，報告期 各期末，公司流動比率、速動比率均大於 1，短期償債能力逐步提升。但由於熱電行業是資本密集型行業，熱電機組建設具有投資大、建設週期長的特點，公司當前在建及前期項目多，投資資金需求較大，在公司償債高峰期時，如外部融資環境惡化，將可能存在一定的償債風險。
客戶集中度高，五大客戶中疑點多
結合上一版招股說明書數據，2016-2019年，浙江新中港前五大客戶的銷售金額分別佔營業收入的53.15%、52.61%、56.42%、58.18%。其中國網浙江嵊州市供電有限公司連續三年為其第一大客戶.
招股說明書顯示，2018年嵊州市新剡東印染股份有限公司（簡稱“新剡東印染”）躋身新中港前五大客戶，當年新中港對其銷售蒸汽，金額超過5000萬元，佔全部銷售收入比重8.23%。值得注意的是，嵊州市新剡東印染股份有限公司於2018年1月成立，註冊資金為1000萬元，天眼查公佈的信息顯示，嵊州市剡東印染有限公司是最高法公示的失信被執行人。
另外，還有一家公司叫嵊州市好運來印染有限公司（簡稱“好運來印染”）。也是新中港2018年新增的前五大客戶。天眼查信息顯示，2016年迄今，好運來印染遭到多起工商處罰，特別注意的是還有9起環保處罰，最新的處罰發生在2019年7月。一家自稱問清潔能源公司的客戶卻多次受到環保處罰，難免讓人產生質疑。
另外，查詢發現，五客戶中的宇豐紙業、冠東印染在訴訟及行政處罰方面也有不少“黑歷史”。
毛利率高的令人訝異
數據顯示，報告期內，公司主營業務收入分別為5.65億元、6.19億元和6.44億元。報告期內，公司綜合毛利率分別為 34.99%、33.88%和 38.97%。結合上一版的招股說明書數據看，2016年新中港實現營業收入4.78億元，同期綜合毛利率為40.08%。從2016年至2018年，綜合毛利率顯然已連續三年下滑，2019年有所回升。
值得注意的是，公司其毛利率相比於同行上市公司卻保持在一個較高水平，2018年的綜合毛利率為行業平均值的兩倍。對於公司如此高的毛利率，不免令人訝異。公司稱，發行人熱電聯產業務佔營業收入比重約99%，主營業務突出，並且其熱電聯產業務毛利率高於同行業上市公司熱電聯產業務毛利率，共同導致發行人綜合毛利率高於同行業上市公司。
這些問題會否會成為新中港IPO進程中的掣肘，我們將持續關注。
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