在全球疫情背景下，除了新基建強刺激外，擴內需也有望成為重要抓手，消費股的邏輯正在得到消費刺激政策強化。疫情過後消費行業的重要性凸顯。

消費行業本身已成為拉動我國經濟增長最重要的引擎，在國外疫情導致境外需求放緩、出口減少，發展國內消費為穩定經濟的最重要手段。此外，國家目前把保就業作為首要目標，發展消費行業可以提供大量就業機會，消費行業的重要性凸顯。

消費行業的細分賽道非常豐富，分為三大類：

1、必須消費：中證主要消費和上證主要消費成分股都是必選消費品，就是我們生活離不開的消費品，比如食品飲料油鹽醬醋。

兩者區別是樣本空間不同，中證主要消費是從中證800指數中挑選出必選消費行業股票，上證消費指數是僅投資滬市主要消費行業。

2、可選消費：中證全指可選消費，成分股是可選消費品，像汽車、家電、零售、娛樂等都是可選消費，覆蓋家庭消費的方方面面。

3、必選+可選消費服務：中證消費服務

消費股三大買入邏輯

光大證券認為，國內戰疫勝利在望，消費行業有望迎來佈局機會：

(1)經濟活動逐步恢復及各地幹部帶頭消費、消費券補貼等提振消費政策集中出臺，有望改善二季度消費增長；

(2)海外流動性危機導致外資流出，之前外資持股較高的消費龍頭受到拋售為內資重新提高對消費股的定價話語權提供了契機；

(3)資本市場恐慌進入下半場，長線資金價值投資時機已到，消費具有長期超額收益的護城河，是價值投資的重要方向。

投資建議

1）買入價值：相比於2003年，一些消費品牌逐步進入成熟期，相關行業格局改善，龍頭公司開始具備更穩定的“護城河”。在此邏輯下，建議關注美的集團、格力電器、貴州茅臺、伊利股份、海底撈、中國國旅、宋城演藝、安踏體育、李寧、珀萊雅、老鳳祥、天虹股份、裕同科技、中順潔柔

2）買入成長：疫情結束後的市場表現仍由基本面主導，而疫情給居民消費習慣帶來的深遠影響可能更是長期中值得重視的方向，從而為一些細分消費領域提供更好的成長空間。在此邏輯下，建議關注九陽股份、新寶股份、南極電商、開潤股份、頤海國際、永輝超市、愛嬰室、阿里巴巴、美團點評、歐派家居、顧家家居。

3）延遲消費：對於汽車、傢俱家居、餐飲旅遊等領域的消費活動而言，疫情更多的是推遲其消費，而非消滅這種消費需求，一旦疫情結束，前期壓抑的可選消費需求，有可能迎來集中釋放。在此邏輯下，建議關注海信家電、五糧液、瀘州老窖、安踏體育、李寧、太陽紙業。

風險提示：終端零售疲軟，國內、國際疫情影響超預期，原材料成本大幅上漲，食品安全問題，地產後週期子行業受到地產行業不振影響。

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