Part I
美國的疫情，還在爬坡。很是擔心。
週末的天氣更新，也有些擔心。
在接下來的兩三週，庫存盈餘增速將會越來越快，也很是擔心。
這個擔心x3構成當前的漆黑暗夜。
昨天提到的微光x4是更加襯托出當前暗夜的漆黑？還是顯得更加耀眼？
我也不知道。
Part II
當局者迷，旁觀者清。
這句話對，但沒用。
之所以對，是因為當局者可能正在打得熱火朝天，有時會分不清主次，做出愚蠢的決定。
之所以沒用，是因為旁觀者不是當局者，左右不了當局者的決定。
分析師就是旁觀者。即使有分析師能看清，也無法預判當局者如何行動，原因是分析師的邏輯和當局者的邏輯不一樣，一個過於理性，一個過於非理性，還得加上人類的不確定性。
更不用說，多數分析師（我也混在這裡，希望不是最差的那個）其實也看不清。都是盲人摸象，有人甚至是根據倒了多少手的信息進行分析。就像做遊戲一樣，越往後傳，越走樣，離事實越遠。
在這種情況下，看各路分析師的文章，有時看懂了比看不懂還可怕。
Part III
在向巴菲特看齊後，發現巴菲特抄底抄在了半山腰。
上圖不明顯，下圖更明顯些。
那就再看看索羅斯吧。
在這裡分享他在《金融鍊金術》中的兩點重要分析。
Q 1，低油價會馬上導致減產麼？
索羅斯1985年8月18日：
“油價的下跌只是程度問題。生產能力大大超出需求，石油卡特爾正走向解體。除沙特阿拉伯和科威特之外，幾乎每個歐佩克成員國都在油價上弄虛作假，其結果是，沙特阿拉伯的石油產量降到了難以為繼的程度，它在歐佩克中的影響也每況愈下。沙特奪回控制權的唯一方法就是發動一場價格大戰，這將再次確認它作為低成本生產者的市場地位，然而沙特在政治上的軟弱決定了這樣做的結果只能是一場令沙特陷入癱瘓的僵局。……供應曲線開始調頭，許多產油國又必須維持一定的美元收入。如果油價下跌，他們就會試圖增加銷售，從而導致價格更快地下跌。最後，高成本的生產者瀕於破產，其中的大部分無力償債。美國將被迫施行關稅保護以挽救國內的生產商 ，這種保護措施還會擴展到墨西哥——只要它依然停留在惡性債務的起跑線上。”
索羅斯1986年4月6日：
“副總統布什已經公開聲明，在其沙特之行中將會討論石油價格問題。……歐佩克聯合起來限產保價的可能性始終是存在著的，不過我認為實現的機會比較小。舊的結構已經分崩離析，經歷一個宣洩的過程以備新結構的到位，這也是很有必要的。既然已經決心採取斷然行動，那沙特又何必再冒險去嘗試一個權宜的解決方案呢？美國是一個高成本的石油生產國，只要油價下跌的趨勢持續下去，美國國內的生產必然走向永久性的萎縮。可以預期，美國國內生產商將會得到保護，……”
索羅斯說得很明白：短期內低油價不但不會導致減產，而且還會導致增產。
在他的這個邏輯裡面如果說有什麼減產可能的話，那就是需要美國國內的一些高成本生產者破產，或者需要有監管機構來控制產量（就像昨天說的）。這個邏輯同樣適用於氣。但這一點不是短期能發生的，需要時間。
他在上面還提到了沙特在應對低油價時是否會馬上回到談判桌的問題（“既然已經決心採取斷然行動，那沙特又何必再冒險去嘗試一個權宜的解決方案呢？”），他暗示瞭解決問題同樣需要時間。
這樣的觀點我最近多次提過，但是索羅斯說得更好。
Q 2， 為什麼油價跌會引發股市跌？
索羅斯1986年4月6日：
“下跌的油價對於股市是一個刺激，但最終會轉化為不利因素。……初期的反應不是刺激經濟，而將是消極的負面影響。”
索羅斯1986年7月21日：
“就長期而言，廉價的石油應該能夠刺激經濟的發展，因為生產成本降低了而可支配的收入則增加了，其效果類似於減稅，應該說還要優於減稅，因為其負擔是由歐佩克而不是由美國財政部來承擔的。但就短期效果看，石油價格暴跌的衝擊具有相當大的負面影響。
首先，這直接導致了石油生產和勘探的費用減少，更重要的是，生產者價格的下跌為推遲消費提供了有力的動因。……還有什麼比持幣待購更好地策略呢？……通貨緊縮很可能是暫時的，因為消費不會無限期地推遲，特別是在消費需求由於受到低利率和低油價的刺激而重振的情況下；不過只要它還沒有過去，那就始終存在著因債務負擔積聚過中而導致崩潰的危險性，從而湮沒了需求將會復甦的希望。”
索羅斯說得也很明白，當油價下跌時，生產者價格會下跌，人們會持幣觀望，不願意消費，從而對經濟、對企業構成打擊，從而造成股市下跌。
這是我對油價和股市聯動性看到的解釋力最強的解釋。
看完索羅斯的分析，發現人類歷史確實是有很大的重複性，三十五六年前的事兒現在讀起來感覺就像在分析今天。
1985、1986年的原油價格如何呢？參照下圖，當時也是一個暴跌的過程中。
索羅斯1986年8月9日對油價的預測如下：
“我認為歐佩克達成協議是一個重要的事件。石油生產國已經面臨深淵了，不過還是退了回來，看來它們還能對付一段日子。掉頭的供應曲線在兩個方向上發生著作用，一旦石油價格上升，不計成本拼命採油的壓力就會消失。簡言之，石油卡特爾獲得了新生，整個過程將持續多久尚在未知之數，不過將它作為我的投資決定的基礎肯定是不會錯的。我預計年末石油價格不會低於15美元，很可能不低於18美元。”
他說的15或18美元的價格對應的以2018年美元價格計算的價格是多少，大家可以自己看。
他在8月9日看到了價格可能會獲得支撐，但是並沒有馬上看多，還是持有一定的空單，但是空單發生了虧損。他可能是在8月下旬或9月初（早於9月5日）開的多倉。
特別提醒：索羅斯的分析和實操不構成任何投資建議。
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