本文來自英為財情Investing.com，關注微信公眾號：英為財情Investing
蔚來汽車 (NYSE:NIO)週三公佈的財報顯示四季度虧損擴大，又撞上美股熔斷，股價大跌16%至三個月低點。
橫亙在蔚來面臨的是一個迫切的問題：截至去年年底的現金餘額已經不足以支撐未來12個月的經營。這意味著蔚來亟需外部輸血，同時要儘快強化自身的造血能力。
近期“救命錢”已有保證，持續融資能力存疑
截至12月31日，蔚來持有的現金和現金等價物、限制用途現金和短期投資總額只剩下人民幣10.56億元（約合1.517億美元）；而在三季度底，蔚來的賬面上還有19.61億元。
上個月，蔚來與合肥市簽署合作框架協議，蔚來中國總部項目落戶合肥，同時獲得超百億元的融資。
據《每日經濟新聞》報道，合肥市政府官微曾發佈消息稱：“蔚來汽車中國總部項目計劃融資145億元，蔚來汽車將投資10億元規劃建設總部和研發基地、15億元投向第二生產基地。按照規劃，蔚來汽車預計在2020年營收達到148億元，2024年擬上市6~8款車型，營收達到1200億元。” 不過，該消息發佈後不久被刪除。
除此之外，蔚來今年以來還進行了幾次融資，其中包括2月份兩筆價值1億美元的可轉債，以及3月份的2.35億美元短期可轉債，年內累計融資4.35億美元。
從這些舉動來看，蔚來短期的“救命錢”是得到了保證，但這顯然不是長久之計。隨著蔚來中國總部項目的落地，以及EC6量產項目的啟動，蔚來對於資金的需求只會更高。而且，在全球經濟面臨衰退風險的背景下，蔚來持續融資的難度恐怕會更大。
曾經看多蔚來的花旗本月早些時候下調了蔚來的評級，稱合肥的總部項目雖然緩解 了短期現金流壓力，但雙方的合作要求蔚來將一部分資金用於總部建設，如果長期銷售疲軟，這可能使公司承受更大的壓力。
蔚來汽車股價走勢，來源：英為財情Investing.com
打鐵還需自身硬：蔚來的造血能力如何了？
四季度，蔚來汽車的交付量環比增長了71.3%，同比增長了3%；全年交付量同比增長了超過81%。
從交付量來看，蔚來的銷售趨勢在變好。然而，其四季度營收仍然同比下滑了17%，其中汽車銷售額同比減少了20.6%；同時毛利率為-9%，三季度為-12%，其改善幅度相較於銷量的環比增長而言並未有太大的改善。蔚來表示，這主要是因為該季度售價比ES8更低的ES6佔據了較大的銷售比例。
財報後的電話會議上，分析師最關注的一個就是毛利率的轉正，畢竟這關乎著蔚來自身的造血能力強弱。蔚來預計，二季度毛利率將轉正，年底將能達到毛利率兩位數的目標。
毛利率與汽車的銷量、價格與成本幾個指標都有關。成本端來看，蔚來預計電池成本在四季度同比下降20%的基礎上將繼續下降，其他零部件成本下降10%；而隨著生產量的上升，生產成本有望下降30%。
這可能是蔚來預計毛利率轉正的底氣所在。然而，在疫情衝擊、競爭加劇、油價下滑的情況下，影響毛利率的另外兩個變量還面臨著較大的不確定性。
蔚來並未給出全年的銷售目標。受到產能的影響，蔚來預計，一季度交付量將為3400輛至3600輛，同比下滑9.7%至14.8%。至於油價，根據國家發改委的消息，自2020年3月17日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別降低1015元和975元，創七年以來的最大降幅。在短期內，油價的下調有可能會對電動車的銷售產生影響。
而且，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)Model 3、Model Y的國產車型預計會蠶食蔚來ES8、ES6以及即將量產的EC6的市佔率。種種風險因素，意味著蔚來的盈利爬坡趨勢仍不明朗。
總結
蔚來雖然解決了眼下現金流不足的問題，但考慮到融資需求繼續走高、全球經濟回落，持續融資能力存疑。
而且，蔚來本身的造血能力也仍然面臨著疫情、競爭、油價等多個利空因素。當前的美股暴跌環境下，作為高風險股票的蔚來短期前景並不樂觀；接下來關鍵要看二季度及往後毛利率能否出現明顯的好轉。
點擊文末【閱讀原文】查看蔚來實時股價。
閱讀更多 英為財情Investing 的文章
