一，我國寵物行業發展歷程
中國寵物產業發展歷程
二，我國寵物市場規模已達1708億元
我國寵物市場規模
三，寵物數量及種類
國內寵物數量及種類
四，寵物行業產業鏈
寵物行業產業鏈
五，剛性需求：食品與醫療
市場構成
5.1，寵物食品滲透率
美國和日本的寵物行業已經進入了成熟階段，目前在85.1%的寵物犬和91.8%的寵物貓使用乾糧，目前我國寵物行業整體上還處在從剩菜剩飯向寵物食品過渡的階段。
當寵物行業進入成熟期後，高端化就將成為趨勢。以京東平臺為例，狗糧及貓糧的平均增速為79.70%、90.14%。
國內寵食渠道電商+門店佔八成,我國寵物食品渠道以電商渠道及寵物店為主。我國寵物食品渠道中，電商佔比約50%，寵物店佔比約30%，商超渠道約為10%。寵物產業成熟度致使渠道產生差異，在國內，寵物食品渠道的重點是電商和寵物店。
食品滲透率
5.2國內寵物食品生產商
國內主要生產廠家--只有中寵和佩蒂兩家上市公司
5.3全球寵物食品品牌經營
國際主要廠商的營業收入非常大，其中瑪氏營收180億美元。如果國內中寵和佩蒂也能做到這個規模，公司市值增長10倍不是夢。
寵物食品國際主要玩家
5.4寵物保險公司及其產品
主要保險
六，國內上市公司雙雄
6.1 中寵VS佩蒂介紹
國內的寵物食品企業多以生產寵物零食起家，中寵與佩蒂二者均以寵物零食起家，目前中寵具體產品包含零食和主糧兩大類別，可生產乾糧、溼糧（寵物罐頭）和零食在內的全系列產品，截止2019年中報，各系列產品分別對公司營收貢獻為 82.21%、12.89%、3.39%。
佩蒂股份主要從事營養保健型、功能型寵物食品，主要產品有畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食等。截止2019年中報，其營業收入主要集中在寵物零食領域，未來將適當增加主糧、溼糧、寵物營養保健品產品以及寵物用品業務。
營收來源：二者的銷售收入主要來源於海外的代工收入，國內所從事的自主品牌收入佔比較小，海外市場的ODM業務為公司當前主要營收市場。
2018年，中寵境外收入佔比為82.18%，佩蒂為92.17%。中寵前五名客戶合計銷售金額佔年度銷售總額比例54.51%，佩蒂前五名客戶合計銷售金額佔年度銷售總額比例91.70%。相對來看，中寵客戶較為分散，而佩蒂較為過度集中。
中寵股份
中寵股份主要客戶和供應商
中寵股份主要產品
佩蒂股份
佩蒂股份主要客戶和供應商
佩蒂股份主要產品
6.2 中寵VS佩蒂 目前產能
兩家主要上市公司產能對比
6.2.1中寵股份
公司目前主要產品包括：寵物零食、寵物溼糧、寵物乾糧，每個大類下面包含多個品種，包括雞肉零食系列、鴨肉零食 系列、牛肉零食系列、豬肉零食系列、羊肉零食系列、魚肉零食系列、寵物餅乾系列、寵物香腸系列、寵物溼糧系列、寵物乾糧系列、潔齒骨系列等十餘個產品系列1,000多個品種。 中寵股份的產品主要是貓狗零食、罐頭，零食在一定程度上與主糧相互替代，在國內認可度相對於保健食品與咬膠而言更易讓消費者接受，頑皮系列也是中寵股份在國內耕耘得最久的一個品牌，目前在國內已經積累了一定的客戶量與口碑。
這兩家都是做零食的，目前以為海外客戶OEM/ODM為主，國內起步階段，區別是佩蒂股份主要是生產畜皮咬膠、植物咬膠（磨牙），中寵股份主要生產寵物雞/鴨/牛/羊肉零食（肉乾為主），相對錯位競爭。
原材料方面，佩蒂股份咬膠主要原材料是畜皮和澱粉，而中寵股份寵物零食的主要原材料是雞胸肉。
公司產能與未來發展
公司擁有 12 間寵物食品/用品加工廠，零食、溼糧和乾糧的境內產能分別為 8000 噸、10,000 噸和10,000 噸；公司還在美國Jerky 和加拿大 Jerky部署了合計 4,900 噸零食產能。
IPO 募投項目合計投資 7,838.87 萬元，------烘乾寵物零食項目已經2018年10月份投產
可轉債項目擬投資 2.7 億元---------正在建設3萬噸寵物溼糧項目 。預計2020年完工將增加營收5.58億元。
公司未來發目標：公司計劃在2022年做到50個億營收規模，其中國外市場25億，國內市場25億
6.2.2佩蒂股份
2018年5月3日在互動平臺表示，目前公司畜皮咬膠設計產能為8000噸，植物咬膠設計產能為5000噸，好嚼設計產能為4000噸。
2019年8月 公司在越南、新西蘭、柬埔寨等地設立了生產基地，已基本具備生產全類型產品的能力。“目前，越南基地的產能已逐步釋放，預計今年下半年將釋放2000多噸產能。
2019年公司海內外產能分別貢獻約1萬噸左右。其中中國產能主要在溫州和台州，產能為1萬噸。越南：（好嚼，越南巴啦啦一期，越南巴啦啦二期），產能1萬噸。
2020年釋放產能：
在越南好嚼及其子公司越南德信正加緊建設（改造）產能為 5000噸的咬膠和營養肉質零食產線；預計增加營收2.56億。
預計2020年營收12.82億
2020以後公司發展
佩蒂股份近日推出了融資5.45億元的定增預案。此次募資主要用於新西蘭年產4萬噸高品質寵物乾糧新建項目、柬埔寨年產9200噸寵物休閒食品新建項目、城市寵物綜合服務中心建設項目以及補充流動資金。
6.3 兩個公司財務對比
兩家公司主要財務數據對比
6.4 中寵和佩蒂的優劣勢
6.4.1中寵股份的優勢
中寵股份主要做貓狗零食與罐頭，大部分業務面向海外，下游客戶比較分散，但是前五大客戶都是國際知名的寵物食品品牌商或者經銷商，且常年合作，形成了一定的壁壘。而公司自有品牌頑皮在國內也已經形成了一定的知名度，口碑反饋良好，在電商平臺上排名靠前。
公司管理層言行一致，確實是在穩步踐行國內市場開拓的戰略，並且選擇的渠道比較準確，產品價格定位也處於中檔，容易被消費者接受。
公司在線上，與三大電商平臺，淘寶天貓、京東簽訂了戰略合作協議，電商平臺為公司提供精準的消費者行為與畫像等大數據服務，而公司為其提供優質的產品，同時公司簽約或者直接入股了國內幾個比較有實力的電商運營團隊，為公司開拓國內電商市場提供了人才保障。
2018 年，公司旗下的富力鮮和頑皮品牌分列 2018 年京東自營品牌好評率第 3 和第 4，僅次於雀巢；根據天貓和第一財經整理的《2018 年貓糧品類趨勢報告》，頑皮僅次於日本伊納寶和山東乖寶的麥富迪，位列銷售榜第 3。
6.4.2中寵股份的劣勢
公司的劣勢：上游原材料主要是以雞胸肉、鴨胸肉為主，難以替代。在雞胸肉鴨胸肉漲價的背景下，公司對下游的議價能力比較低，成本在短期內難以傳遞到下游，因此公司毛利率波動比較高，且自身難以控制。
中寵股份報告期經營情況簡介
2019年上半年在中美貿易摩擦以及原輔材料價格波動的情況下，公司經營面臨一定壓力。報告期內，實現了收入的穩步增長。報告期內，
公司實現營業收入78716萬元，同比增長21.58%；營業利潤4,164.62萬元，同比減少12.11%；利潤總額4196萬元，同比減少11.66%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1610萬元，同比減少38.91%。
6.4.3佩蒂股份的優勢
公司主要從事寵物食品的研發、生產和銷售，主要產品為畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食、鳥食及可食用小動物玩具、烘焙餅乾等系列產品。
全球狗咬膠的龍頭，佩蒂股份始終將重點放在自主研發能力提升上面，當下已推出5代咬膠產品，產品差異化優勢明顯並欲重新定義寵物功能性咀嚼食品，同時籌備自建國家級科研中心以針對寵物生活場景開發產品等。為了豐富其國內市場產品矩陣，同時引入了加拿大高端肉質零食品牌MeatyWay、美國80%養寵家庭都在用的功能性寵物咀嚼食品Smartbones、新西蘭純天然進口品牌SmartBalance等全球優質品牌。
為解決寵物及寵物主的深度服務問題，得益於上市公司的資本助力，佩蒂股份正進一步提升國內市場影響力，橫向拓展產品品類，增加主糧、營養肉制零食等產品系列；縱向開拓寵物醫院、電商平臺等領域，從傳統的寵物咬膠生產製造商向綜合性寵物消費服務商提供佈局。隨著佩蒂股份從ODM為品牌商代工到自主開拓國內市場渠道，公司的市場空間進一步放大。
6.4.4佩蒂股份的劣勢
國外市場，公司產品出口以ODM為主，輔以部分自主品牌銷售。公司生產所使用的原材料主要為生牛皮、雞肉、澱粉等，生牛皮、雞肉和澱粉的價格波動對公司的經營業績存在較大影響。公司出口業務主要使用美元作為結算貨幣，近年來人民幣對美元的匯率波動幅度較大，對公司出口產品盈利能力產生不確定性影響。
2019年度報告期內，公司實現營業收入102,584.70萬元，較前一報告期增長18.0054%；但由於中美貿易摩擦導致關稅上升、部分原材料價格上漲、國內市場開拓投入增加等因素的影響，利潤下滑，導致營業利潤、利潤總額、歸屬於上市公司股東的淨利潤、 基本每股收益等指標分別下滑58.9620%、59.9921%、62.9758%、63.5417%。
七 未來估值預測與分析
兩家公司都在不斷擴大公司的產能，為未來發展奠定基礎。中寵股份從以溼糧為主的生產銷售逐漸兼顧乾糧的生產，爭取能在國內寵物市場佔有一席之地。佩蒂股份以前主要產品為咬膠，目前動作重重，收購寵物糧公司，企圖打進高端市場。在國內市場，兩家公司產品銷售主要通過寵物實體店、電商平臺開展，銷售自主品牌產品及經授權的外國品牌產品。公司都已與天貓、京東等電商簽訂合作協議，在其平臺設立直營網絡店面或直接供貨；公司在省市設立區域代理或批發商，通過區域網絡輻射各終端門店。中國市場將成為兩家上市公司市場的重要戰場。
中寵股份計劃在2022年做到50個億營收規模，其中國外市場25億，國內市場25億。2019年營業收入17.26億，2018年境外收入11.57億，境內收入2.51億。公司對於未來的發展非常樂觀，營收還有很大的發展空間，也說明國內市場將成為公司未來發展的重點。如果2022年公司營收達到50億，公司利潤可能達到3億，按照30倍的市盈率，市值將是90億，目前市值40億，3年增長125%。投資回報還是非常好的。
八 中寵股份 投資者調研--
廣大投資者可以通告投資者調研，瞭解公司未來發展重點
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關鍵字: 伴隨成長的中國味品牌 越南 寵物
