前面課程陸續談到市盈率，股息率和企業留存率，通過這幾個指標，我們能很清楚的看到每支股票賺了多少錢、分了多少錢和留存了多少錢。並且分析知道A股上市公司分紅的比例偏低，利潤留存的比例偏高。而為什麼企業賺了錢卻不想分紅了，有沒有難言之隱呢？本課我們繼續討論下一個指標：每股經營性現金流淨額。
我們首先說一下經營性淨現金流的概念，我們知道，在一個財務週期內，伴隨著公司經營業務的開展，公司銀行賬戶也會同時發生一筆筆的現金進出交易，這些進出銀行賬戶的現金交易，形成了我們所說的現金流，從現金流的發生原因，可以分為經營性現金流、投資性現金流和融資性現金流，本課主要討論經營性現金流， 專指因公司經營而發生的現金流（如：收客戶貨款、或付供應商貨款、付員工工資等），經營性現金流有流入和流出兩類，即：收入和支出。我們把經營性現金流流入項合計減去經營性現金流流出項合計，就是經營性現金流淨額。
經營性現金流淨額指標是考察公司賺到的利潤最終轉換成貨幣收入的一個指標，而不是停留在應收賬款或留存在倉庫的庫存及其他資產上。本質上上講，經營性現金流淨額才是衡量一個公司是否賺到“錢”的一個硬指標，因為這個對上市公司來說，基本沒有“做賬”的空間，而淨利潤卻存在“廣泛的”做賬空間。一個公司如果長期盈利，而經營性現金流淨額跟不上，則說明公司很可能賺到的是“假”錢，如果公司賺到的是“假”錢，自然沒有可能分紅給股東了。可見、經營性現金流淨額，配合淨利潤，可以用來識別哪些公司在賺“假”錢。
如何識別一個公司賺到的是假錢了，為了在各支股票中進行橫向對比，我們開發了一個新的指標，每股經現金流淨額率，計算方法是：每股經營性現金流淨額與股價的比值。用這個指標，我們將之前通過市盈率（小於10倍）和股息率（大於3%）篩選出的股票進行核算整理，得出的結果如下表：
A股市盈率和十年加權市盈率低於10倍，股息率和十年年均股息率大於3%的股票列表
可見，雖然這些股票都是A股中的翹楚，算是百裡挑一的，能賺錢也能分錢，每股留存率也高，但依然在最近一個報表週期中，有一半的公司的經營性現金流淨額為負，相對於其高高在上的利潤留存率，其現金流淨額顯得相形見絀。當然，這只是最近一年的報表數據，並不能完全說明他們賺的就是“假錢”，而如果我們放長到十年的週期來看現金流金額，則無疑很容易判斷是不是在賺“假”錢了。
怎麼樣，有意思吧，財報照妖鏡，股市避雷針，下一課，我們討論另一個指標：十年年均現金流淨額。
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