一、SOHO中國掙了多少錢？
先看看，從2004年開始，SOHO中國淨資產的變化：
SOHO中國淨資產增加357.7億元。
除了淨資產增加之外，還有上市後公司多次現金分紅。
這兩個加一起，就是SOHO中國這些年掙的錢了。
2006年至今累計實施分紅12次，累計現金分紅達到207.8億元。
淨資產增加額，再加上現金分紅額，總共是掙了565.5億元。
那麼潘張夫婦掙了多少呢？
按照SOHO中國董事會主席潘石屹及其夫人張欣持有該公司63.93%股權計算，累計掙了361億元，其中上市公司淨資產部分是228億元，分紅到手現金133億元。
16年時間，從3.45億起家，掙到手565.5億的淨資產。
不得不說，非常厲害。
那麼SOHO中國是怎麼掙錢的呢？
二、SOHO中國是怎麼掙錢的？
我們都以為，SOHO中國是包租公夫妻店。
首先是靠租金掙錢。
那麼，我們來看看SOHO中國這麼些年收了多少租金呢？
從2009年開始收租開始至今，SOHO收了79億元的租金。
區區79億元，只是SOHO中國這麼些年掙錢的零頭。
還有一部分，房地產開發。
SOHO中國在2009年之前是不收租的，它依靠收購爛尾樓重新包裝，一間間或者一棟棟的把房子賣給他的主要客源：煤老闆們。
2010年5月北京市官方出臺禁止物業散售政策，依賴“煤老闆”客源帶給業績大幅波動等，原本依靠收購爛尾樓重新包裝的方式難以為繼。
加之，2011年前後，調控持續，商辦地產銷售熱度不復從前。在這個大背景下，它才開始收租模式的。
從2015年開始，SOHO中國的房地產開發業務基本為零，收入全部都是自持物業收租模式。
上市之後，房地產開發收入合計762億元，那個時代煤老闆、暴發戶多，這一塊業務的淨利率算高一點，20%，大概貢獻150億元。
租金79億元、房地產開發業務150億元，合計229億元。
而SOHO總計掙得565億元，還有差額336億元。
在哪裡呢？
最後一部分掙的錢在這裡：
公允價值評估。
13年的時間，公允價值評估增值總額累計335億元。
按這個推回去算，投資275億元，增值335億元，現值610億元。升值220%。
最後一塊拼圖對上了。
租金收入也罷，房地產開發也罷，加在一起，都沒有房地產增值來得快。
要現金分紅，就需要賬面利潤，SOHO每年就租金那麼點收入，不夠分啊。
怎麼辦呢？
再加上公允值評估的利潤，分紅就師出有名了。
只不過慢一點，螞蟻搬家，每年幾億、十幾億的搬。
三、SOHO中國的關鍵時間點
第一個關鍵時間點：
2007年10月8日在港交所上市，募集資金128.6億元港幣。
2008年3月20日恆大首次上市折戟的第二天，潘石屹就拋出“未來100天內行業將發生劇變”的斷言。
它手握現金，遇上2008年的金融危機，自然可以穩坐釣魚臺，同時大肆抄底。
2008年新增7.76億的投資物業資產，2009年的評估增值21億元，賬面價值達到29.2億元。
自己有錢，銀行又能借到錢，才能大肆開發包裝爛尾項目，賣給乘著四萬億東風飛起來的煤老闆以及背後的“房姐”們。
第二個關鍵時間點：
2014年，這一年它把房地產開發業務清空了，這是關鍵的一步。
為什麼孫宏斌說房地產掙的都不是錢呢？
因為只要你還在做，都是在滾動，那個錢是不是你的都不一定。倘若有一天資金鍊出現問題，那都是死資產，都不是你個人的，例子太多了。
在這一年，SOHO把歷年來房地產開發業務掙到手的熱錢，全部沉澱到自持物業上面去了。
這是高手。
第三個關鍵時間點，就是現在。
3月10日消息，傳聞黑石集團正與SOHO中國就後者私有化進行談判，交易價值40億美元。
螞蟻搬家不過癮，想要全身而退了。
以前房地產開發業務在手，現金流充足，薅一點出來就足夠分紅。
現在只有租金收入，賬上分紅的現金不夠怎麼辦？
那麼就變買資產獲得現金，再來分紅。
公開報道SOHO自2014年以來變現近300億。
三哥比較嚴謹，按照歷年財報的數據，SOHO從2014年至今處置變賣商業地產合計167億元。
但是螞蟻搬家不過癮。而且總是今天賣一處、明天賣一處，輿論壓力大。
乾脆一不做二不休，徹底私有化來的最暢快。
四、後話
三哥忽然想起了匯源果汁的朱新禮。
2020年3月2日，匯源果汁正式被香港聯交所摘牌退市。
2007年2月匯源在香港聯交所公開發行，比SOHO還早幾個月。
2008年9月，美國飲料巨頭可口可樂宣佈計劃以200%的溢價，全額收購匯源果汁。 結果折戟於監管。
在匯源果汁最近一份公開披露的2016年度報告中，固定資產原值93億元，累計折舊33億元，現值60億元。2016年報中最新的三筆合計20億元的債券成本6.9%-7.8%。
同樣是固定資產，匯源果汁的生產性固定資產賬面折價33%，還不好變現處理。
而SOHO的投資物業，升值220%，變現是分分鐘的事，2016年SOHO一筆30億的公司債券利率3.45%。
去年12月，有的人奮鬥一生，最後成了失信被執行人。
有的人躺賺變現，最終可能全身而退。
是的，我們怎麼能怪潘張呢？
他們這麼多年還交了那麼多稅呢。
他們只不過很聰明、善用規則。
要怪就怪朱總“不識時務”吧。
但是，如果這就是商人和企業家的不同下場；
除了悲哀，夫復何言？
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