時間就是生命，疫情就是命令。中國抗擊肺炎疫情的戰役，必將勝利！
2020年2月21日，中央政治局會議強調推動5G網絡、工業互聯網等加快發展，將“強調推動5G網絡加快發展”上升到中共中央政治局會議這一層級是史無前例的。
美國東部時間3月3日，美聯儲宣佈降息50BP至1.00-1.25%，這是其自2008年以來的單次最大幅度降息。2020年全球貨幣進一步寬鬆成為大趨勢。
面對突如其來的新冠肺炎疫情，中國經濟迎來“戰疫”的大考。數據顯示，投資者以及企業家目前普遍焦慮。那麼出路在哪裡？首先需要使短期政策落到實處解決眼前的困難，還應結合國家“十四五”規劃把脈大方向，進一步堅定信心。臻榮天成投教賀蘭認為2020年龍頭效應有望增強，增量境外資金和中長期資金有望持續流入，5G科技股+券商金融仍然是我們未來一段時間的核心重點方向。以5G 產業鏈、雲計算產業鏈、高端醫療設備產業鏈等為代表的新興產業和優質的券商龍頭具備相對確定性的投資機遇。
中國GDP按照5.6%增速計算，2020年財政收支缺口的總規模大致在5.4萬億元。將較2019年顯著上升，將突破3%的現有赤字率上限。目前，全國超過20個省市公佈了重點投資項目，其中2020年計劃投資規模超過7萬億元，基建投資在投資計劃中佔有較大的比重。從7萬億元的投資項目來看，當前的投資計劃並不僅僅是傳統的基建領域，還包括以5G建設、數字中心等為代表的新基建，根據《2020中國5G經濟報告》可知，我國5G產業每投入1個單位將帶動6個單位的經濟產出。從5G基礎建設、到電子半導體材料、再到軟件應用、娛樂化、AI化集成。整個科技股的投資具有連貫性，有其自身產業發展內在邏輯存在。各大主力基金公司的科技ETF、5GETF、半導體ETF、CESETF、新能源ETF、智能製造ETF規模極大，每一次的申購都在創造源源不斷的後續資金。5G中央政治局會議和工信部會議強調加快推進5G建設，國家對5G的重視程度史無前例，再次升溫！
中國聯通集團總部和中國移動董事長積極響應和表態，我們認為5G建設週期有望縮短。中國聯通，將全年5G建設計劃提前到三季度完成，中國移動開啟第二輪集中採購，並且完成年底地級市覆蓋5G信號的計劃。中國電信在前期工作的基礎上，調整了5G建設計劃，上半年，要追回受疫情影響的建設進度，9月底，和中國聯通共同完成25萬個5G基站的建設，力爭在年底前完成30萬個5G基站建設的目標。2018年12月底的中央經濟會議中提出5G建設。臻榮天成投教賀蘭本人始終堅定5G科技+券商金融的投資主線。其中以5G代表的新一輪科技週期才剛剛開始，類似12-15年的3G/4G，這次基本面的回升預計也要持續2年，從硬件到內容、軟件、應用場景不斷擴散。新基建投資加碼已拉開帷幕，這有助於科技產業基本面的回升。2020年5G建設大規模啟動、2021-2023年進入高峰，2024-2025年逐漸成熟。2020年5G進入業績兌現期，關注細分領域龍頭股；5G：中興通訊（000063）、意華股份（002897）、烽火通信（600498）、中際旭創（300308）、華工科技（000988）、博創科技（300548）、麥捷科技（300319）、武漢凡谷（002194）、共進股份（603118）、大富科技（300134）、亨通光電（600487）、長飛光纖（601869）、中天科技（600522）、共進股份（603118）等。5G應用和雲計算的興起帶來數據流量劇增，重點關注光器件、流量監控、IDC等領域龍頭；光器件光模塊：中際旭創（300308）、華工科技（000988）、博創科技（300548）、太辰光（300570）、新易盛（300502）。光纖光纜：亨通光電（600487）、長飛光纖（601869）、中天科技（600522）IDC：寶信軟件（600845）、光環新網（300383）、數據港（603881）、奧飛數據（300738）、鵬博士（600804）。網絡設備：星網銳捷（002396）、紫光股份（000938）。流量監控：中新賽克（002912）、恆為科技（603496）。物聯網：中國聯通（600050）、移遠通信（603236）、移為通信（300590）、新天科技（300259）、三川智慧（300066）、寧波水錶（603700）、有方科技（688159）。雲視頻會議無線辦公：億聯網絡（300628）、會暢通訊（300578）、蘇州科達（603660）等。
2020年3月1日起，最新修訂的《證券法》已正式生效。資本市場是現代金融的核心，也必將是中國未來經濟發展的發動機。新證券法的修訂標誌著我國資本市場改革的重大突破。註冊制改革勢在必行。上交所科創板試點註冊制後，A股市場投融資和監管迎來全新變化。
一是發審效率提升，科創板平均發審用時僅為120天且過會率超95%；
二是首發門檻降低，允許未盈利、紅籌、同股不同權企業上市，科創板中有45%的公司屬於新一代信息技術產業，13%的公司按非盈利標準發行；
三是定價配售更市場化，科創板首發估值溢價中位數為31%，高於創業板62個百分點。四是打新收益出現分化，上市首日破發時隔七年後重現。
借鑑境外經驗，註冊制改革一方面有望提升直接融資比例，助力新興產業升級，一批中小新興企業將迎來快速成長；另一方面帶來資本市場投資生態重塑，提升市場投資的專業性，加速企業優勝劣汰，資源將更集中於優質企業而加快尾部企業出清。當前我國直接融資比例不足15%，遠低於海外平均65%-75%的區間。先從對標美國成熟市場來看註冊制方向展望，美國市場主要特徵為高首發、高退市以及指數高收益。美股年均超過300家首發及7%的退市率，高於年均130家首發及退市不足1%的A股；
展望我國註冊制改革進程，當前註冊制改革環境已相對成熟，一系列配套措施有序出臺，創業板將成為註冊制改革首站，市場優勝劣汰將催生一批優質新興企業並增強白馬龍頭效應，新興產業、頭部企業及券商龍頭將最為受益於制度紅利。當前註冊制的市場環境相對成熟，新《證券法》提供法律保障，信息披露監管執行力度將加大，引導更多中長期資金入市可期，創業板有望成為註冊制推廣的首站。我們認為，註冊制改革為我國A股市場中長期健康發展孕育機遇，市場生態將更注重基本面，頭部企業和新興產業更為受益。
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