國內溼電子化學品龍頭企業之一，新增產能有望年內貢獻增量
溼電子化學品貫穿電子元器件的溼法工藝製程，行業市場規模大，行業增速高。我國市場規模 2018年達到85億元，預計未來2年增速超過10%，至2020年市場規模預計將達到105億元。國內溼電子化學品供應較為集中，國內溼電子化學品企業已具備G2~G3等級產品的規模化生產能力，部分龍頭企業的產品達到G5級別，正在推進進口替代。江化微是國內溼電子化學品龍頭企業之一。公司目前有數十種溼電子化學品，廣泛應用到平板顯示、半導體及 LED、光伏太陽能等多個電子領域，開拓並維繫了一大批國內外優質客戶，構建了優質的業務平臺。公司將成為具備 G4~G5 等級產品生產能力的具有國際競爭力的溼電子化學品生產企業。公司目前已經具備 SEMIG2~G3 等級產品的規模化生產能力，待IPO募投項目投產後，部分產品將達到G4等級，在國內同行中處於前列位置。待鎮江項目、四川項目建成投產後，公司主要產品將達到 G4~G5 等級。
公司規劃產能巨大，未來新增產能有望穩步貢獻業績增量
公司在鎮江新區、四川成眉投資建設大型溼電子化學品項目，主打半導體和LCD市場，一期項目預計2020年6月底完工。
公司盈利預測及投資評級
我們預測公司2019~2021年淨利潤分別為0.47億元、0.58億元、0.75億元，EPS分別為0.43元、0.53元、0.69元。目前股價對應P/E分別為87倍、70倍、54倍。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風險提示
市場競爭加劇，項目建設進度不及預期，下游客戶認證進度不及預期，新技術的研發風險，原材料價格波動風險
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