正和島
疫情過後，錢從哪裡來？
恐怕沒有人比香帥，更適合回答這個問題。
香帥本名唐涯，著名的金融學者，年紀輕輕當上北大光華金融系副教授、博士生導師。
她在《得到》開課。《香帥的北大金融學課》，長期位居榜單前三。
對她來說，有兩個江湖。
一則，讀古龍金庸，風流武俠夢；二則，置身金融眼，站在高處，重新解讀財富。
她曾帶著調研團隊，走遍數十個城市，收集3億條數據，推出《中國財富報告》。數據覆蓋了368座城鎮、橫跨2900個縣區，解讀了14億人最關心的財富問題。
疫情之下，正和島專訪了這位金融女俠。
她對中國增長的重新思考，對個人財富基本盤的深度解讀，發人深省。
一場疫情，不可能改變中國經濟長期的走向。
宏觀政策都是短期，增長戰略才是長期。
中國增長的內生動力是在的。我是長期樂觀派。如果一場疫情就改變這個趨勢的話，經濟就不在軌道上了。
但從短期衝擊的角度，我確實沒有那麼樂觀。
拐點不會這麼快來，
底部效果還沒湧現
不要以為拐點會這麼快就來。全國各地數據，沒有大家想象的那麼樂觀。
我們現在估計，第一季度GDP增速差不多會腰斬，衰減到3-4%之間。大概到4月初可以看出來。
可能有人會鬆一口氣，經濟活動全停擺了， GDP好像也沒有掉得那麼厲害。
實際情況是，很多中小微企業會停擺。比如說現在復工已經達到90%，或者70%，這些數據是要狠打折扣看的。
像河南江西，勞動力輸出的大省，不久前都處於高度封閉的狀態。很多地方明面開工了，但實際上開工率遠遠不足。
原來工人500個，就回來50人、100人，你告訴我它生產能力是多少？
現在不是底部，很多效果還沒湧現出來。
病痛效果都是滯後的。企業現金流的壓力和考驗，3月份還會比較嚴重，才會更加感受到切膚之痛。大家慢慢復工了，就鬆一口氣，這不太可取。
經濟的馬達，
還沒有真正意義上啟動
很多人對經濟數據的解讀充滿誤讀。
比如說從消費者價格指數看出“通脹壓力”，實際上中國現在面臨的是通縮壓力。
換句話說，中國面對的是經濟過冷的問題。
CPI 為什麼破5%？主要是豬肉的連鎖影響。
2018年開始非洲豬瘟，豬肉價格上漲，接著替代消費傳導到羊肉、牛肉、雞肉上，再加上春節前後的衝擊，導致整個食品價格上漲比較快。
但是去除掉食品和能源，1月份核心CPI1.5%，低於2%的合理水平。說明了什麼？
工業生產沒有起來。經濟的馬達，還沒有真正意義上啟動。
這也意味著貨幣政策、財政政策上還有一些空間，還需要加大資金支持的力度。
一月份社融超預期，
這是瞎說
一月份的社融數據出來以後，一片人叫好，我都不知道怎麼回事。有人說一月份超預期，這是胡說八道。
社融超預期的部分，新增的貸款部分，都來自於地方債、政府債券。去年是1300多億，今年同期是7000多億，你想增長了多少倍？
企業貸、信貸是下降的，大家預期不好，不願意投資，信貸上不來。
現在要等疫情慢慢穩定，預期慢慢穩定下來。這也要求保持寬鬆加碼，要保持一定的力度，扭轉大家比較悲觀的預期。
現在房地產也起不來。中國1月份拿地數據，是去年同期的20%，2月份一定會更慘。
從經濟快速拉動的角度，房地產和基建的拉力最大，全世界都這樣，這不是“中國規律”，而是經濟規律。
現在售樓處都基本停擺，現金流沒有了，房地產商就不拿地，整個信貸就會直線往下拽。
效果還沒有顯現出來。等二月的信貸數據出來以後，大家可能會對實際的經濟衝擊更清晰，會丟掉一些不切實際的樂觀。
資本市場根本不是恐懼，
是太亢奮
資本市場沒有瀰漫著恐懼，現在是亢奮情緒。
最近新開戶數量比較多，又湧入進去。疫情之後，大家預期政策要刺激經濟，放水、降準、降息，情緒就慢慢上來，刺激更多人。
資本市場，長期看增長，短期看政策，超短期靠情緒。
永遠不要低估市場的力量。你能夠想得通的事，資本市場也想得通。
今年整個資本市場是向好的，這是我們在去年年底就做出的判斷。
疫情以後，加強了這個判斷，但是要擔心資產價格脈衝式的漲跌，就是短期內漲得太猛，將所有的漲幅都消耗殆盡。
現在市面上的資金也比較寬鬆。但這並不意味短期沒有回調的壓力。
前幾天我看著顫顫巍巍，創業板已經超過了2017~2019年的高點。情緒一反轉，又會跌下去。（採訪時2月27日，至3月9日創業板綜合指數下跌4.04%）
從中長期看，今年資本市場還應該有一定的空間，可能會波折向上，到底有多少空間，也很難講。
目前我有點擔心，這種情緒過於亢奮和激動，會把本來今年很好的向上漲的勢頭，比較快地消耗殆盡。
疫情沒有改變房價上漲下跌的任何邏輯
今年有人問我要不要在北京買房，我說現在還不抓緊？售樓處還沒開門的時候，大家把你當上帝看待，說不定可以給你打95折。
只要疫情沒有改變增長的軌跡，就不會改變房價的邏輯。
房價承載了這個國家、這個城市的增長。一個城市在增長，房價就在漲。我在《錢從哪裡來》一書中，具體提到了。
一個國家在衰落，增長沒有了，那就跌。北上廣深肯定是好的，杭州和成都一直排名很高，這沒有什麼好說的。
要找到未來有增長潛力的城市買房。未來的增長，不僅僅憑大企業，還靠很多小企業。
江浙一帶，民營經濟生命力太頑強了。我特別佩服這些老闆，屬於野火燒不盡，春風吹又生，碰到任何情況，都可以迅速轉身。
一個地方的企業如此有活力，這個地方的經濟怎麼可能沒有活力呢？
經濟有活力，怎麼會不吸引人呢？吸引人，這個城市建設怎麼會不好呢？
有人就有人才，這都是內生的。疫情過後，這些邏輯會被加強，不會被削弱。
全球疫情大爆發，
黃金大漲股市大跌
我們可能要做好另外一種準備。
為什麼最近全球黃金大漲，股市大跌，也是反映了大的傳染病可能要流行起來。
像韓國、日本、意大利的疫情狀況，全球蔓延開來的話，就不是中國政府能夠控制的事情了。
2009年豬流感，最後全球大流行，感染了100多萬人，死了一萬多人。
新冠疫情能不能4月份就控制下來，現在全球都沒有把握。
尤其是企業家，不要想著扛過3月份就沒事了，
得非常非常小心蝴蝶效應。如果全球航路封鎖，企業都會被卡脖子。
大家得像泥鰍一樣，在泥裡面吸收養分，最大程度地活下去。能節約的成本，都要儘量節約。自降身段，儘量地開源，也包括拿到各種補貼資金、信貸。
因為你挺過去，後面幾年很有可能比較好過。
如果全球一爆發，工廠一封鎖，航路一封鎖，很多企業都會很難受，即使能夠通航，要付出更高的代價。
未來所有人可能要跟病毒共生一段時間。要怎麼克服這些防護成本？怎麼樣在跟病毒共生的情況下搞經濟？這種心理準備做好了沒有？
疫情讓我們看到了最大的短板！
這次疫情，暴露了中國最大的短板：醫療服務、城市治理。
從長期來講，中國的錢一定要用在這上面。不是再建兩個大醫院，應該是建立更好的分級診療制度。
你們想想看，這一次武漢如果社區診療，每個小區診所都有預警系統，都有自己足夠的醫療力量，會不會搞成這個樣子？
為什麼新加坡這一次這麼佛系的控制，能夠控制好，人家其實是外鬆內緊。
他們大部分擁有私人的家庭醫生，社區有分級診療服務，輕症已經在社區裡處理掉了。
不是說像中國這樣子，我們自己根本就沒有分級診療的醫療設施，你怎麼在家居家隔離，那就是感染。
經濟增長的目的，是為了讓大家過更好的生活。這個目標落點落在了城市，落在各個區縣，落在各個社區。
以後社區才是城市生活的核心點。
教育、醫療、綠化、聯防治安，這些基礎設施服務，要嵌到社區裡面。
從社區更小的範圍，開始城市公共服務，這是未來發展的重中之重。
長期的錢一定要用在這些方面。
這是軟性的競爭實力，這是讓居民切切實實感受到國家強大、人民幸福的關鍵。
我們和發達國家的最大差距，在這裡！
社會服務、公共服務牽涉到民生，大家肯定很關心，不能光一味模仿西方都放掉，也不行。
政府一定要加強監管，要有行業自律，要有政策保證，要有法律出臺。
但是眼睛盯緊的時候，能不能把一隻手鬆開？能不能在政府的監督之下，放開市場來搞？
利用好企業力量、社會自組織生生不息的能力，把社會往前推進。
如果企業可以圍繞社區服務，圍繞生活消費的升級，圍繞整個公共治理，圍繞著分級診療，圍繞著小學、幼兒園早教的項目，你想會有多少的機會跑出來？可以養活多少人？
我特別希望這一次是壞事變好事，使中國在公共服務方面一元供給的態勢，從此發生變化。讓城市的治理水平，能更好地滿足多元化的需求。
我們跟發達國家的差距，在這裡。真正要縮小的，也是這些方面。
短期來看，最大的基建還是鐵公基
城市治理、醫療服務、公共服務，是慢藥調養，提高我們的免疫系統。
這種長期戰略，往往見效慢。
短期來看，有的急性病，還是得吃消炎藥。
比如說這次GDP第一季度掉三個點的狀況，雖然我也不支持多吃抗生素，但是炎症真正上來，該吃還是得吃。
最近雲南出臺了萬億項目準備建高鐵，這些錢，該撒的還是會撒。
但是根據中國的情況，基建要建在人口密度高，人口流入的區域，這才有效率，建在那些人口流出的地方，最後會導致政府債務問題。
再城市化，
會讓中國迎來經濟增長的高坡
最近有教授建議做安居房，正在寫內參，我非常認同。
修更多的路和修更多的橋，修更多的醫院，和修更多的學校，可能也必要，但是真正的再城市化是什麼呢？
把城市這個詞語擁有的權利，還給做出貢獻的所有人。
包括在工棚搬磚的工人，替我們打掃衛生的阿姨，送快遞送外賣的小哥，甚至連暫住證都沒有的流動人口。
把3億多的流動人口對這個城市做的貢獻，還給他們。
我們既然要清理髒亂差的棚戶區，為什麼不給他們建一個安居房呢？
不讓農民工安居樂業下來，怎麼拉動中產數量？全部趕回鄉村做鄉村中產嗎？這些人就沒有資格變成城市人，變成中產人嗎？
國家一定想到了這個問題，關鍵是怎麼做。
這個政策如果能夠推動，見效很快的，因為還是房地產，那相當於中國第二次房改。另一方面，也符合我們國家“房住不炒”的大政策。
這可能再造成一個新中產階層。我們才3億的中產人口，還有11億呢。為什麼不能創造6億的中產人口？
中國這十年發生的變化，中產發生的變化，這種奇蹟可以再複製一次，有機會的。
安居房能推行的話，那中國可能會迎來新的再城市化，迎來新一輪的經濟增長的高峰！
我們這個國家有強大的韌性，只是看我們怎麼做，這個民族怎麼做，這個國家這個政府怎麼做，有機會的。
將會有大批的中國企業，
成為全球偉大企業
疫情不會改變中國增長。
原來中國經濟是由房子承載、高鐵承載、高速公路承載，未來當然要由企業承載。
有的學者說，中國還沒有出現偉大企業，這個話我覺得挺扯的。
華為不是偉大企業嗎？阿里、騰訊用二三十年的路程，走成排在全球前十名的企業，你還告訴我，不是偉大企業？
你要相信，一個國家最後的經濟增長，一定由偉大企業承載。
所以我們特別希望國家以後多扶持真正有科研實力的企業，尤其是在研發、稅收上給予支持。
真正高精尖的科技，美國也是搞舉國體制的，中國這部分資金真的要加強，這個不是短期可以看到效果，一兩年不一定能看到效果。
但是這種錢得花，要不然短板補不上來。
比如說新藥，到目前為止對疫情唯一有效的藥還是美國藥，這些是真正要加強的地方。
這就需要社會國家、企業、民眾、科研人員抱有更好的心態，不要浮躁，能夠更加紮實地走下去。
我們也堅信，再給點時間，中國會長出一大批年輕的企業家，長出更有知識、更有文化、對科技的重視度更高、更國際化的企業家。
政府方面也會有更加年輕有為，對科技更加有感知力的一些幹部湧現出來。
這一個世紀當然是中國增長的世紀！
查理·芒格最近說過一段話，說他有正當理由對中國樂觀，沒有哪個國家，像中國發展這麼快。
上一個世紀，是美國增長的世紀。美國是消費驅動型的經濟體，查理·芒格和巴菲特，就是牢牢抓住這根主線，堅定地投美國消費，成了一代投資神話。
下一個世紀，只要我們不發生方向性的偏差，當然是中國增長的世紀！
只要我們堅持社會主義市場經濟的方向，堅持市場為先導，堅持手放鬆、眼看緊。
堅持給民營經濟、市場更多的空間，讓他們能夠發揮能動性，讓大家保持長期穩定樂觀的預期。
那中國的增長，勢不可擋。
可口可樂、麥當勞成為全球人民的消費，那你看西貝有沒有可能？波司登有沒有可能？李寧有沒有可能？
當中國生產成為全球消費的標杆，不就是偉大企業了嗎？
如果中國夢實現的話，一定有大批的中國企業，成為全球偉大企業。
14億中國人，每個人都還希望過得更好，希望賺更多的錢，希望住更大的房子，沒有房子還希望買房子。
對財富增長的渴望，哪個年輕人沒有？內生的動力都還在，重要的是採取什麼樣的方法釋放它。這上面有很多事情可以做。
公共服務跟上了，這個國家的人民都會覺得很幸福。
偉大企業不停湧現，中國經濟勢必將不可擋地增長下去。
要想走在正確的道路上，首先要做對的事情。如果這些事能夠做好，有長期的穩定預期，對於我們國家的經濟，我是很樂觀的。
我相信中國經濟的韌性比大家想象的都要強！
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