2019年電網投資不及預期，2020年電網或承擔逆週期調節責任，投資有望回暖。受到降電價和用電增速放緩的雙重壓力，2019年電網累計投資4856億元，同比下降9.6%，不及預期。展望2020年，新冠疫情影響經濟，疊加國網換帥、“十三五”收官之年到來，電網有望適時調整投資規劃，或積極承擔逆週期調節責任，資本開支有望不降反增。
結構上或向“新基建”方向傾斜，特高壓、充電樁、泛在電力物聯網等成為重點方向。根據工作任務，特高壓、配網等方面是主要支持方向，結合目前各項工作的建設情況，我們預計特高壓、充電樁、泛在電力物聯網等方面的建設或成為重中之重，成為電網“新基建”的主要發力點。
特高壓：規劃加碼，力度超預期。根據2018年9月國家能源局印發的《關於加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》，共規劃了12條特高壓工程(5直7交)。此次工作任務要求年內開工建設白鶴灘-江蘇特高壓直流、華中特高壓交流環網等工程，年內核準南陽-荊門-長沙、武漢-南昌、白鶴灘-江蘇等2直5交共7條特高壓工程，力度超預期。按照每條特高壓約200億元投資測算，年內新審批的7條特高壓線路或將帶來約1500億左右的市場增量空間。
充電樁：配套措施或加速完善。根據工作任務，要求大力拓展專用車充電市場，積極推廣智能有序充電，車聯網平臺接入充電樁100萬個，覆蓋80%以上市場和用戶。我們認為，儘管過去幾年充電樁行業快速增長，規模迅速擴張（車樁比已由2015年的7.84：1，提高至2019年的3.50：1），但仍存在較大缺口。同時，未來政策方向有望將新能源車的購置補貼轉為支持充電基礎設施“補短板”，加速充電樁完善進程。泛在電力物聯網：總體思路延續，強調“高質量”。根據《泛在電力物聯網白皮書2019》，規劃到2021年初步建成泛在電力物聯網，到2024年建成泛在電力物聯網。
此次工作任務關於泛在電力物聯網的要求基本符合此前規劃的一貫思路，但強調“對於投入產出效益不明顯的項目堅決叫停”。我們認為，泛在電力物聯網的總體方向沒有變化，但在落地上可能會更契合實際需求，比如智能電錶、物聯網信息化等方面。
我們認為，電網或積極承擔逆週期調節責任，2020年資本開支有望企穩回暖。在投資主線上，重點關注特高壓、充電樁、泛在電力物聯網等“新基建”方向，建議關注：許繼電氣（000400.SZ）、國電南瑞（600406.SH）、平高電氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）、海興電力（603556.SH）、國網信通（600131.SH）、特銳德（300001.SZ）等。
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