不甘現狀戰江東，鴻鵠之志論英雄。
年過半百的法獅龍當家人沈正華，正在開啟新的資本徵程。
近日，證監會官網顯示，法獅龍更新了招股說明書：公司擬在上交所主板上市，公開發行不超3229.28千萬股普通股股票，計劃募資4.74億元，用於項目投資和補充流動資金。
不過，從招股書披露的數據看，報告期內，這位建材巨頭業績答卷並不光鮮：不僅業績不穩定，且毛利率現較大幅度下滑。同時，存貨、採購數據、社保人數的異常，也讓其信披的真實性、合理性受到質疑。
顯然，法獅龍這條IPO之路並非坦途。
業績與毛利率
招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年，法獅龍營收分別為3.50億元、5.52億元、5.17億元、1.96億元，可以看出2018年營收出現下滑。
同期，淨利潤分別為0.47億元、0.96億元、0.82億元、0.20億元，2019年半年的淨利潤還不到2018年的四分之一。關鍵的盈利能力及成長性值得關注
報告期內，公司毛利率分別為32.02%、38.63%、35.23%和33.71%。對比業績和毛利率變化，可以發現，在公司業績下滑的2018年和2019年上半年，其毛利率也出現明顯下滑跡象。
同時，從募資看，重點用於擴產能。但從招股書披露的存貨規模和產能利用率看，法獅龍的產能消化能力似乎存在問題。
首先存貨規模上，報告期內，公司的存貨餘額分別為4540.75萬元、7542.64萬元、7397.96萬元和7979.68萬元，佔流動資產的比例分別為36.11%、31.81%、21.16%和23.8%，這說明公司存貨規模並不小，而存貨週轉率卻逐年降低，由2016年的7.2次/年逐年下滑至2019年上半年的3.38次/年，明顯低於同業公司平均值。
虛假披露質疑
業績不盡人意的同時，法獅龍還被爆出更敏感的虛假質疑問題。
招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年法獅龍在冊員工總數分別為546人、742人、648人和592人。
從招股書來看，2017年開始，法獅龍的員工數量已開始減少。
隨之相伴的，還有減薪。招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年，法獅龍平均薪資分別是5.78萬元、6.97萬元、6.66萬元、3.85萬元，呈現下降趨勢。
數據顯示，2016-2018年浙江省同行業上市公司薪資均值分別為6.95萬元、7.19萬元、8.30萬元。顯然，法獅龍的薪酬水平拖了行業後腿。
百年大計，人才為先。至此上市關鍵之際，法獅龍的發展算盤，似乎打的並不長遠。
值得一提的是，招股書披露，2016-2018年，法獅龍已繳社保人數分別為471人、642人、623人，而據市場監管部門披露，其實際繳納社保人數分別為430人、612人、623人。
換言之，2016-2017年，法獅龍或分別虛報實繳社保人數41人、30人。
更遺憾的是，這種虛假披露質疑並不是第一次。
法獅龍官網顯示，法獅龍在全國擁有經銷商網絡856家，門店1,398家。
但據招股書，截至2018年底，法獅龍聲稱在全國擁有1,432 家經銷商；而在營銷網絡建設項目中，其計劃將9,000萬元用於對線下經銷商門店進行統一升級改造,並在重點區域新設門店，改造和新設門店合計1,200家。
顯然，招股書披露的經銷商和門店數量,均與官網披露的數量不同。
相似考量的，還有其採購數據。
招股書披露，法獅龍2017年至2019年上半年的採購總金額分別為3.64億元、3.2億元和1.39億元，若按照增值稅率17%計算，其含稅總金額分別為4.26億元、3.74億元、1.63億元。同期現金流量看，公司與採購相關的現金支出分別為4.05億元、3.45億元和1.56億元。兩者相減後，2017年至2019年上半年，法獅龍含稅採購比現金支出分別多出2120萬元、2923萬元和658萬元。顯然，這將導致其當年應付款項相應增加。
而事實上，法獅龍2017年至2019年上半年的應付款項分別為7331萬元、1.02億元和9174萬元，分別比上一年新增1224萬元、2822萬元和-980萬元，與上述金額分別相差895萬元、100萬元、1638萬元。
行業週期性考量
不過，相比數據不符，法獅龍業務佈局的行業週期性，更值得考量。
企查查顯示，法獅龍，是一家從事集成吊頂產品及其配套設施的研發、製造、銷售的建材產品供應商。招股書披露，公司的業務範圍還涵蓋了集成牆面等產品的研發、生產和銷售。產品主要應用於建築室內裝修、裝飾。公司董事長沈正華。
2018年法獅龍業績下滑，無疑受制於房地產政策收緊。而縱觀整個行業，這一情況一直延續到了2019年。
國盛證券夏天等分析師表示，建築裝飾業2019上半年各細分行業呈現強弱明顯分化格局，龍頭公司及央企普遍實現較好增長，但多數中小公司及民企業績放緩或下滑。整體看，在基建疲弱、房地產逐漸承壓趨勢下，後續建築板塊盈利增長將受壓。
不難看出，行業收緊疊加自身問題，法獅龍的實力底色及成長性並不光鮮。而其選擇的大A股上市路歷來難度不小，主板更是靠硬實力說話。
一句話，打鐵還需自身硬。問題重重之下，沈正華的資本夙願能實現嗎，首條財經將持續關注。
閱讀更多 首條財經 的文章
