思捷環球2020財年上半年業績基本符合預期。收入同比下降14.8%，按固定匯率計則同比下滑11.8%，主要由於總銷售面積同比減少14.8%，以及可比門店銷售同比下滑4.4%。整體毛利率同比下跌2.1個百分點至49.2%，但常規經營費用同比減少20.1%。2020財年上半年特殊項目共計1.38億港元。淨虧損同比縮減81.3%至3.31億港元。
我們預測2020-2022財年每股盈利分別為-0.433港元、-0.228港元和-0.122港元。我們分別下調2020-2022財年收入預測4.4%、4.5%和6.1%，基於亞太地區業務發展受壓造成的負面影響。我們分別下調2020-2022財年毛利率預測2.2個百分點、2.2個百分點和2.2個百分點至49.3%、50.4%和51.4%，但我們仍然預期2020財年下半年公司將會保持有力的費用控制措施。
下調目標價至1.42港元並下調評級至“中性”。公司的重組項目已經產生了一些正面效果，包括品牌認可度的增強以及經營性損失的縮窄，但其業務仍然受壓並且需要時間來恢復。我們將目標價從1.70港元下調至1.42港元，以反映我們對盈利預測的調整。新目標價反映了7.6%的增長空間，因此我們將投資評級從“收集”下調至“中性”。
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