方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
中光學(002189)
事件：
公司公告2019年度業績快報，2019年公司預計實現營業收入26.03億元，同比增長0.74%，實現歸母淨利潤0.95億元，同比下降41.53%，對應每股收益0.37元。
點評：
1.公司2019年年度業績有所下滑，仍看好公司軍民用光學元組件及光電防務產品長期向好發展。（1）報告期內，公司實現歸母淨利潤約0.95億元，同比下降41.53%，主要系2018年公司投資收益類的非經常性損益較多所致，其中2018年度處置兵器裝備集團財務有限責任公司股權產生投資收益2586萬元（所得稅前）；對子公司鍍邦光電的長期股權投資由成本法核算變為權益法核算產生投資收益3373萬元（所得稅前）。（2）報告期內，公司完成重大資產重組，持續調整優化產品結構。據公司2019年1月發佈公告，公司擬以發行股份的方式購買兵器裝備集團持有的中光學100%股權，並非公開發行股票募集配套資金約3.51億元。本次交易完成後，公司產品範圍向下遊光電整機領域進一步拓展，新增光電整機業務，主營業務規模及競爭能力或將得到全方位增強，看好公司軍民用光學元組件及光電防務產品長期向好發展。
2.軍用光電裝備行業領先，民用消費電子市場前景廣闊。公司作為軍用光電裝備核心供應商之一，光電防務多個產品已定型並列裝部隊，具備批量生產能力；要地監控業務領域，逐步向多前端產品系統集成發展，積極拓展國內外市場，相繼中標多個國內邊海防項目，有望持續受益於軍費穩定增長及信息化建設穩步推進。此外，公司積極佈局民用消費電子市場，光學元件和鏡頭向部件和模組方向持續優化升級，稜鏡新興產品在手機領域形成先發優勢；投影機致力於優化整合規範供應商管理，具備從鏡頭、光學引擎到投影整機的完整產業鏈設計研發生產能力，後續發展前景廣闊。
3.盈利預測與評級：考慮公司有望持續受益於信息化建設及新興消費電子廣闊市場空間，給予公司“推薦”評級，我們對公司2019/2020/2021年的EPS預測分別為0.36/0.67/0.88元，對應2019/20/21年PE為66/35/27倍。
風險提示：訂單或交付不及預期；信息化建設進程不及預期；消費電子市場拓展不及預期
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