大家好，我是查理，專注於上市公司和行業的深度研究，我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
今天查理要為大家解析的是——桃李麵包，這是查理為大家分析的第53家公司。
說起吃麵包，可能每個人各有所愛，因此麵包行業的競爭格局也相對比較分散，今天要給大家分析的這家公司，也就是桃李麵包，很多人可能會覺得不可思議，以為他靠賣麵包這一類產品，做到了200多億市值。
1.起源於東北地區的麵包大王
1995年，公司在丹東成立丹東桃李，之後兩年，公司有分別成立了瀋陽桃李和哈爾濱桃李，在2000年之前，公司主要在東三省的區進行發展。
2000年之後，公司開始向全國市場拓展。13年，內蒙古桃李、青島桃李、濟南桃李成立，到15年，公司基本完成北方地區佈局；15年上市後，成立東莞桃李、武漢桃李，開始了對華南及華中市場的拓展。
截至2018年，公司靠著賣麵包，營收規模達48億元，淨利潤6.5億元。
在這裡需要注意的是，桃李是一家家族企業，股權結構集中。公司實際控制人為吳學群、吳學亮、 吳志剛、吳學東及盛雅莉，持有總股本的72.87%，其中吳志剛和盛雅莉為夫妻關係，吳學東、吳學群和吳學亮分別是二人的長子、次子和三子。
家族企業可能會產生的一些風險，大家需要注意一下。
2.公司為何能成為國內第一大面包生產企業？
我們看一下公司的市佔率：
2018年公司在短保麵包（保質期7天之內的麵包）的市場佔有率高達36.9%，在短保麵包這樣一個高度分散化的行業中，公司是如何做到的？
前面我們說了，公司通過跑馬圈地，逐步完善了在全國的市場佈局，但是實際上短保麵包有很強的地域性和時效性，這是由於短保麵包的保質期決定的。
一般來說，我們去買麵包的時候，都會先看保質期，一般生產日期越近，我們越願意購買，越靠近保質期，我們越不願意購買。
這就對面包生產企業提出了幾個要求，第一是你生產的麵包最好能夠按需生產，也就是出廠之後，越早賣掉越好，不能生產過多，也不能生產的不夠；第二是，生產好的麵包要儘快地送達零售終端，只有這樣才能保證產品到消費者手中；第三就是，在終端銷售時，要讓消費者第一眼看到，畢竟競爭對手眾多，如果產品不能放在好的位置，可能很難被消費者看到；最後一點，產品地SKU要豐富，我們都知道，一般一直吃一類麵包會吃膩，只有保證足夠的產品豐富度，才能滿足消費者不斷變化地口味需求。
這就對企業提出了兩點核心要求：效率和渠道建設。
先說效率，其實就是你的產品生產出來後要以最快地速度到達零售終端，在這一點上，桃李麵包已經做到了一日一配，最晚的是隔日配，也就是說產品基本都要保證當天生產，當天送到終端（早晨就要送達）。
再看渠道建設，說白了就是和終端搞好關係。在這方面，桃李以自營為主，經銷為輔，啥意思？也就是說，去跟各個渠道進行聯繫和拓展的以自己的自有員工為主，這樣可以最大程度的保證溝通的時效性和順暢，能夠保證信息及時的反饋到公司，同時與渠道方建立良好的合作關係。
在這一點上，其實與我們之前分析的海天味業有很大相似度，但是在物流效率上又要求更高。
3.公司未來還有發展空間嗎？
從銷量來看，18年我國人均麵包年消費量為1.7kg，和飲食習慣相似、行業發展較為成熟的日本、中國香港相比，我國人均麵包消費量不到日本的1/4、不到中國香港的1/5，預計我國未來麵包人均消費量仍將持續提升。而桃李作為行業龍頭，已經建立了好的渠道和運營機制，預計未來收入會穩健增長。
查理認為，對於桃李麵包這種確定性高的消費品行業，給與25到30倍市盈率是比較合理的，對應公司19年預計利潤7.3億元左右，對應市值180至230億之間，公司目前估值略微高估，但是風險不大。
今天的分享就到這啦，明天查理將為其他公司的分析，不見不散喲！
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