6月18日，央行端午節在網站上掛出《金融時報》採訪文章，題為《當前金融市場流動性合理穩定，經濟金融運行平穩》，對前5個月金融運行的情況和貨幣政策執行的情況進行總結，並針對當前市場對於債券違約風險上升、5月社融指標腰斬的擔憂進行了正面回覆，再度保持政策定力，平穩市場預期的同時，努力增強與市場的政策溝通和政策的透明度。
央行表示，今年來實施好穩健中性的貨幣政策，適時調整和完善宏觀審慎政策，加強預調微調和預期管理。靈活運用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具提供不同期限流動性；下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利（MLF），增加銀行體系資金的穩定性，積極支持小微企業融資；落實普惠金融定向降準，釋放資金4000多億元；繼續運用信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款（PSL）等工具引導金融機構加大對小微企業、“三農”、扶貧、以及棚改、水利等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度；擴大MLF擔保品範圍，有效解決金融機構借用再貸款和MLF時合格擔保品不足問題。成立國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國內經濟金融形勢變化，引導和穩定市場預期。
上週四中國央行並未跟隨美聯儲加息，市場普遍認為主要是考慮剛公佈的5月金融數據尤其社會融資總量為7608億元，較4月的1.56萬億腰斬過半，中國貨幣政策更為關注國內經濟領域風險。對此，央行回應，貨幣信貸和社會融資規模增長適度。實體流動性整體趨於穩定，從社會融資規模增長看，1-5月份增量7.9萬億元，同比少增1.44萬億元，5月末同比增長10.3%，主要是強監管、去槓桿政策效應逐步發揮，委託貸款、信託貸款及未貼現銀行承兌匯票等表外融資有所下降，債券市場融資有所減少。
中國人民銀行參事、原調統司司長盛松成此前測算，委託貸款、信託貸款和未貼現銀行承兌匯票這三項“影子銀行主力軍”在2017年1-5月對社會融資規模的拉動率分別是0.8%、1.4%和0.8％，而2018年1-5月則分別降至-0.9%，0.0%和0.1%。而其中值得關注的是2017年1-5月，企業債券將社會融資規模增速拉低了0.3個百分點，而今年1-5月則拉動社會融資規模增速1.1個百分點。
“綜合考慮季節波動、資產證券化等因素影響，今年以來社會融資增長總體比較平穩。總的看，要把握好節奏和力度，減少資金空轉，平穩有序去槓桿。”央行表示，目前金融市場利率企穩，債券市場風險總體可控，今年以來債券發行融資同比回暖。截至2018年5月末，公司信用類債券違約後尚未兌付的金額663億元，佔餘額的比重為0.39%。
目前，10年期國債收益率已從去年底的接近4%下降到3.6%左右。2018年5月，同業拆借加權平均利率、質押式回購加權平均利率分別為2.72%、2.82%，比上年同期低0.16和0.11個百分點，年初以來累計下降0.20和0.29個百分點。
因此，央行指出，今年以來總體而言穩健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩定，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，市場利率基本平穩，綜合社會融資成本穩中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩固，為服務實體經濟、防控金融風險發揮了重要作用。
下一步，央行將密切關注國際國內經濟金融走勢，實施好穩健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調，加強監管政策協調，把握好政策的力度和節奏，加大對小微企業等實體經濟支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部衝擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩健康發展。
中國民生銀行首席研究員溫彬解讀稱，央行在此半年節點發布媒體文章，主要還是為了穩定市場預期。今年以來央行運用多種政策工具確保流動性的穩定，一方面從量上來看，央行1月、4月進行了兩次將準，同時首次用降準的資金置換MLF，有效降低了金融機構融資成本；另一方面，通過加大公開市場操作力度，逆回購和MLF等都對流動性的穩定起到了重要作用。
“正是由於量的穩定，因此價格也保持相對平穩，甚至有所下行。”溫彬表示：“無風險收益率國債收益率比年初4%下降了40個BP，Shibor利率、銀行同業存單利率也較年初有所回落，總體有助於降低融資成本。”
溫彬指出，下階段可從四個方面理解央行的政策著力點：一是將繼續保持穩健中性的貨幣政策，並強調組合運用多種貨幣政策工具進行預調微調，以達到穩健中性目標；二是流動性穩定可預期。要實現這個目標，央行或將繼續保持“量”的穩定，因此下半年仍有定向降準的可能和空間，由此來確保市場利率的穩定；三是將進一步優化結構，在“金融去槓桿”的既定目標下，委貸、信託等規模下降的趨勢或將持續，信用緊縮的背景下，處理好非標等表外業務融資續接的問題也將是下半年考量的重點之一；四是央行將繼續著重降低融資成本。
“在融資方面，可能出了以部分回表之外，主要將或進一步通過債券融資或資產證券化等方式，化解和避免去槓桿政策的收縮導致的資金鍊壓力。”溫彬稱：“在降低融資方面，其實定向降準可使得銀行獲得中長期資本，進而更好服務實體經濟，也會降低銀行體系自身流動性獲得的成本，進而有助於降低實體經濟融資成本。”
針對未來的貨幣政策，盛松成也認為，金融去槓桿的進程不會逆轉，但相較於此前穩健偏緊的貨幣政策，央行將更可能相機抉擇，使貨幣政策更趨穩健中性，運用定向降準、MLF等量價工具進行調節。
央行指出，目前中國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，生產面指標穩中向好，總供求更加平衡，增長動力加快轉換。2018年，中國經濟運行仍將保持在合理區間，中國經濟潛力大、韌性強，將保持平穩健康增長的中長期良好趨勢。
以下為《當前金融市場流動性合理穩定 經濟金融運行平穩》全文：
今年以來，人民銀行認真貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，實施好穩健中性的貨幣政策，適時調整和完善宏觀審慎政策，加強預調微調和預期管理。靈活運用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具提供不同期限流動性；下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利（MLF），增加銀行體系資金的穩定性，積極支持小微企業融資；落實普惠金融定向降準，釋放資金4000多億元；繼續運用信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款（PSL）等工具引導金融機構加大對小微企業、“三農”、扶貧、以及棚改、水利等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度；擴大MLF擔保品範圍，有效解決金融機構借用再貸款和MLF時合格擔保品不足問題。成立國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國內經濟金融形勢變化，引導和穩定市場預期。
總體看，穩健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩定，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，市場利率基本平穩，綜合社會融資成本穩中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩固，為服務實體經濟、防控金融風險發揮了重要作用。
一是貨幣信貸和社會融資規模增長適度。從M2和信貸增速看，2018年5月末，M2同比增長8.3%，增速比2017年末上升0.2個百分點，實體流動性整體趨於穩定。5月份，人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元，小微、涉農領域貸款投放加快。從社會融資規模增長看，1-5月份增量7.9萬億元，同比少增1.44萬億元，5月末同比增長10.3%，主要是強監管、去槓桿政策效應逐步發揮，委託貸款、信託貸款及未貼現銀行承兌匯票等表外融資有所下降，債券市場融資有所減少。綜合考慮季節波動、資產證券化等因素影響，今年以來社會融資增長總體比較平穩。總的看，要把握好節奏和力度，減少資金空轉，平穩有序去槓桿。
二是金融市場利率企穩。目前，10年期國債收益率已從去年底的接近4%下降到3.6%左右。2018年5月，同業拆借加權平均利率、質押式回購加權平均利率分別為2.72%、2.82%，比上年同期低0.16和0.11個百分點，年初以來累計下降0.20和0.29個百分點。
三是債券市場風險總體可控。今年以來，債券發行融資同比回暖，市場利率水平整體呈現下行趨勢，儘管出現了一些實質性違約事件，但近期新增違約總體呈點狀分佈，未呈現風險集中的趨勢，是加強市場紀律、有序打破剛性兌付的體現，債券違約率總體水平不高。截至2018年5月末，公司信用類債券違約後尚未兌付的金額663億元，佔餘額的比重為0.39%。
當前，中國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，生產面指標穩中向好，總供求更加平衡，增長動力加快轉換。5月份工業增加值同比增長6.8%，比去年同期高0.3個百分點。1-5月份製造業投資同比增長5.2%，比1-4月份回升0.4個百分點。1-5月份房地產開發投資同比增長10.2%，保持較快增速。新動能增長較快，高技術製造業、裝備製造業投資同比分別增長9.7%和8.2%，增速分別比1-4月份加快1.8和0.3個百分點。5月份，美元計價的出口金額增長12.6%，比去年同期高5個百分點。消費平穩增長，對經濟增長的基礎性作用穩步增強。2018年，中國經濟運行仍將保持在合理區間，中國經濟潛力大、韌性強，將保持平穩健康增長的中長期良好趨勢。
人民銀行將繼續按照黨中央、國務院的統一部署，密切關注國際國內經濟金融走勢，實施好穩健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調，加強監管政策協調，把握好政策的力度和節奏，加大對小微企業等實體經濟支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部衝擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩健康發展。（完）
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