這段日子，中美貿易戰戰火連天。
市場也在貿易戰的爭端下，時而“為國吶喊”，時而“慷慨赴死”。
在喧囂與憤怒的情緒主導下，看得出，市場像個被無數人喝斥的孩子，有些不知所措。
然而鮮為人知的是，中國有個行業，堪稱貿易戰老司機，十年來同老美過招足足四個回合。
2007年，美國帝坦輪胎聯合橡膠國際工會，申請對中國充氣工程機械輪胎髮起“雙反”。
2009年，美國鋼鐵工人聯合會，申請對中國乘用車及輕型卡車卡輪胎採取“特保”調查，該型號輪胎出口美國關稅爆增，中國對美輪胎出口明顯下滑。
2012年，特保政策到期後，對美輪胎出口再次大幅增長，坐不住的美國鋼鐵工人聯合會在2014年再次申請對中國PCR輪胎出口啟動“雙反”調查。
2016年，美國商務部，又打起了卡車和公共汽車輪胎的主意，發起雙反調查。
四場硬仗，除了最後一場，皆敗。
中國的輪胎企業，不得不承受高昂關稅，競爭力大減。
1
怎麼看，輪胎貿易戰裡，中國都不是贏家。
那麼中國的輪胎企業是否將因此受此衝擊，一敗塗地呢？
我們先看看其中一家公司的股價走勢：
一路向南，慘不忍睹。
但這家企業可是中國名列三甲，世界前二十的輪胎企業，輪胎行業內唯一入選MCSI的成分股。
收入百億級，淨利十億級。
也是行業內唯一獲得國家科技進步獎和國家科技發明獎這兩項最高獎項的企業。
公司牛逼，股價慫逼。
顯然，市場認為輪胎行業可能會長期受制於山姆大叔的關稅大棒，企業經營不確定性大。
但我們再想想，為什麼老美如此執著的硬懟我國輪胎行業呢？
還不是因為我們的輪胎，質優價廉。
但別忘了，這可是古今商人們，苦苦追尋的目標啊。
有了這層認知，我們再來分析這家曾獲國家科技領域大獎的企業——玲瓏輪胎（601966）。
2
輪胎是交通設備行業最重要的部件，大到無軌貨車，各式貨車，小到私家轎車，共享單車，甚至手推車都離不開輪胎，是一個典型的萬億級別市場。
過去十年，中國的輪胎產業在全球份額從5%提升至25%，成為全球第一大輪胎生產和出口國，行業整體的複合增速保持在15%左右。
當然，迅速做大規模的同時，問題也很多。
比如低端產品結構性過剩，行業集中度極低，高端市場又被跨國公司壟斷，難有出頭天。
不過，天下雖三分，中國的本土輪胎行業仍有逐鹿的機會。
最大的機會來自下游客戶結構的變化。
無論是自主SUV品牌的崛起，還是新能源汽車浪潮，都給國產輪胎企業送來了巨大的利好。
比如近年爆款暢銷的五菱和寶駿，亦或者是新能源王者比亞迪，都採用了國產品牌輪胎。
（寶駿310上的玲瓏GREEN-Max系列輪胎）
講到這裡，你或許明白我們分析的邏輯了：
貿易戰讓出口型的輪胎企業慘被拋棄，股價跌到地庫裡去，但物極必反——
本土下游產業的風起雲湧，正給他們煥發新生。
3
輪胎技術哪家強，中國山東看東營。
正如河北是中國鋼鐵之都那般，山東可以說是中國輪胎之都，全國輪胎十強企業八家位於山東。
玲瓏輪胎也在此地。
總體來說，玲瓏十分專注主業，幾十年只做輪胎，產品範圍覆蓋了目前主流的全鋼子午線輪胎，半鋼子午線輪胎和斜交胎。
粗看的話，這個行業確實不性感。
成本端，各家企業大同小異，70%的成本都是原材料，而無論是什麼輪胎，原材料的70%又由天然橡膠、合成橡膠、炭黑三部分構成。
傻、黑、粗。
鑑於輪胎企業的橡膠來源普遍集中在東南亞，成本也較為相近，因此在成本端基本沒有太大的文章可做。
但是同一條起跑線上，玲瓏的毛利率卻能常年一枝獨秀，領跑行業，看似頗為玄幻。
這是為何？
秘密有兩點：一是產品；二是產業。
4
事情，還要從輪胎企業的銷售對象說起。
配套胎和替換胎，是輪胎企業的兩大銷售對象。
配套胎，指的是為汽車廠商生產的流水線配套輪胎，就是汽車出廠安裝的輪胎。
替換胎，則是我們車輛平時更新替換的輪胎。
要成為配套胎供應商，要通過汽車廠商認證，流程冗長、要求複雜，不脫層皮，辦不到。
所以大部分的從業者都湧入了門檻低的替換胎，賺快錢。
但玲瓏很早就意識到：替換胎沒有前途，配套胎的生意才是真正舒服大買賣，需求量大且穩定。
於是，玲瓏把冷板凳一坐，死磕研發。
為了打入德、日、美、韓四大車系配套體系，陸續成立了國家級企業技術中心、博士後工作站、院士工作站，並建成了國內輪胎行業第一家室內噪聲實驗室、滾動阻力實驗室。
更取得了“低斷面抗溼滑低噪音超高性能子午線輪胎”、“節油輪胎用高性能橡膠納米複合材料的設計及製備關鍵技術”等關鍵自主技術。
十年寒窗終有回報，玲瓏目前已成為國內輪胎行業唯一一家同時通過通用汽車、福特汽車和大眾汽車等跨國汽車廠商的供應商評審的企業。
自主品牌的爆款車型，玲瓏通吃；外資車企又擁有獨家資質，玲瓏的生產車間裡乾的熱火朝天。
反觀當地其他小作坊的同行，紅海掙扎、悽慘度日。
正是這種路線與技術的差異，帶給了玲瓏相對較高的毛利率。
（鑑於公司2016年年報沒有公佈具體產品收入水平，故數據截止2015年）
除了技術，還有產品選擇上的差異。
玲瓏早期的主力產品是全鋼子午胎，這種輪胎主要用在重卡、大貨車、機械車上。
08年四萬億帶來的基建大潮，按理說，在基建狂魔的暴走下，全鋼子午胎應該賣的不錯。
但是通過產品單件的毛利比較，我們會發現，反而是半鋼子午胎的利潤水平常年傲居榜首，並且持續上升。
半鋼子午胎，主要用於民用車領域，這背後正映射著中國私人汽車市場的大發展。
當同行還在沉迷過去數年重卡銷售狂歡對全鋼胎的帶動時，玲瓏已經將產品策略不斷地向半鋼子午胎轉移。
畢竟，全鋼子午胎的下游，是大起大落的週期性行業；而半鋼子午胎，是更穩定的消費行業。
就企業經營的確定性來說，下游孰優孰劣，一目瞭然。
玲瓏的半鋼子午胎收入佔比，目前已經從13年的45%、到14年的50%、到15年的60%，一步步攀升。
正是產品的及時轉型，讓玲瓏成為了山東首個百億級銷售，十億級利潤的輪胎企業。
5
再說第二點，產業佈局。
美國屢次對輪胎雙反，國內輪胎行業除了然並卵的義憤填膺，其實無計可施。
玲瓏輪胎的產品更是因為有50%外銷，每次雙反都是重災區。
同一個地方跌倒多次後，玲瓏決定做全行業第一個吃螃蟹的人——走出國門，泰國建廠。
事實上，在泰國建輪胎廠有著諸多優勢：
1、 泰國作為世界最大橡膠生產國之一，在當地建廠有助於取得成本優勢和拓展產業鏈；
2、 泰國作為較落後國家，相對各項成本日益上升的中國，具有成本優勢；
3、泰國作為東盟成員國和東南亞最大汽車製造中心，在成員國內產品零關稅；
4、玲瓏在泰國建廠獲得了八年免稅，五年減半的政策優惠。
其實真正的要點，是泰國產輪胎出口美國，不受美國對中國輪胎雙反影響。
在同行還在擔憂東南亞配套差、文化差異大，把精力放在同美國打仲裁官司的時候。
這邊的玲瓏，在東南亞茂密的橡膠林邊，挽起袖子說幹就幹，很快就建起了現代化的輪胎生產線。
2012年，生產線成功投產，承擔起了曲線救國的重任。
2015年，當同行們還陷在雙反稅的死局裡，泰國玲瓏對美出口金額達到7.4億元。
大功臣泰國玲瓏，由於沒有額外的稅負負擔，這下讓玲瓏在與同行的競爭中，佔據了制高點。
6
不得不承認，雖然玲瓏輪胎在國內處於第一梯隊，財務指標亮眼。
但放眼全球，以玲瓏不到10%的淨利率，與國際輪胎三巨頭平均15%的淨利率比起來，還是有很大差距的。
同時，看到玲瓏走出去獲得成功，同行們也紛紛依樣畫葫蘆，前往越南，馬來西亞等地建廠。
如此看來，玲瓏的優勢且不是要消失？
翻開山東省兩會報告，報告中關於產業發展的內容，有如下表述：
“山東要嚴格執行安全、環保、能耗、質量、標準等法律法規，倒逼鋼鐵、煤炭、輪胎、化工等重點行業過剩產能退出”。
據山東省統計局數據，截止2017年9月，山東規模以上工業企業中，輪胎製造企業就淘汰了14家，化工企業淘汰288家，水泥企業淘汰158家，金屬冶煉加工企業淘汰85家，煉油企業淘汰45家，煤炭開採和洗選企業淘汰42家。
也就是說，山東對輪胎低端產能是在大力清退的。
這種自我革命，其實與市場對輪胎的需求產生了巨大偏差。
要知道，目前中國汽車保有量與日俱增，除了新增汽車外，還有巨大的輪胎替換需求。
清退掉的產能誰來填補呢？
政府難道要“寧與友邦，不予家奴”？
（近年擴產情況，乘用車使用的半鋼輪胎是擴產重點）
當然不是。
政府對率先轉型升級的企業不僅不予限制，反而大開綠燈。
所以，當不少效率低、汙染重、技術差的中小企業面臨生存危機時，玲瓏輪胎反而在瘋狂的跑馬圈地，近日還在上交所發行了30億元可轉債補充產能。
若干年後，我們回頭再看，這些或許都只是我國輪胎業走向寡頭壟斷過程的一朵小浪花。
畢竟，無論是歐美還是日韓，每個汽車大國，最終剩下的輪胎品牌，都只有那麼屈指可數的一兩個。
中國，也不會例外。
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