文|銀行螺絲釘

昨日A股跌破了3000點。

螺絲釘看了下今年A股市場整體的下跌幅度：上證指數下跌10%。不過這個數據並不全面，上證指數只包括上海交易所的股票。如果想要看統計全部的上市公司數據，就要看中證全指，今年下跌了12%。

因為有大盤股護盤等因素的影響，其實大盤股下跌幅度不大，但其他股票下跌幅度比較高。所以單看中證全指這個跌幅，也有一些失真。

我們找出A股全部3526只上市公司，看今年以來的中位數跌幅：跌幅中位數是下跌17%左右。這就是今年A股上市公司整體的平均跌幅。

分類看跌幅

A股滬深300代表大盤股，中證500代表中盤股，中證1000代表小盤股：

滬深300今年下跌8%

中證500今年下跌14％

中證1000今年下跌17%

從規模上來說，A股規模越小的股票，受影響越大。在加息週期，通常來說小盤股受到的影響更大一些。

再來看看我們目前在定投的指數基金品種，今年以來的下跌幅度：

中證紅利:－3.7%

紅利機會:－4.8%

50AH:－2.4%

基本面120:－6.7%

500低波動：－11%

養老產業：－1.6%

低估指數基金的平均下跌幅度－5%左右，小於滬深300的跌幅，也遠小於A股上市公司中位數跌幅，跌幅最大的500低波動，也比純粹的500指數下跌幅度要小。

我們之前也說過，短期裡是漲是跌，其實跟估值沒啥關係。

像滾動市盈率等估值，是市值／最近四個季度的盈利，分母的變化是以季度為單位的，每季度更新財報後才會發生變化。所以市盈率等估值，對預測短期裡市場的漲跌幅，其實沒啥用處。

低估品種短期裡也會受到市場整體的影響而下跌。不過估值較低，投資品種本身的下跌幅度在同類中理論上會更小。另外時間拉長到3-5年的長度，低估品種的超額收益還是比較明顯的。

低估品種風險較低、抗跌的特性。這是我們渡過熊市最好的依仗。

風控的秘訣——定投

我們定投的指數基金最大跌幅在10%左右。不過如果是堅持定投的話，那實際跌幅還會更小一些，定投可以攤低浮虧品種的成本。

比如我們以下圖這隻基金為例，從今年年初1月開始，每週定投，那堅持到現在，定投浮虧6%左右。

雖然指數基金自身跌幅是－11%，但是浮虧的時候定投，可以攤低成本，所以定投下來虧損是要更小的。

在浮虧的時候堅持定投，可以很有效的攤低成本。這就是著名的微笑曲線。所以定投最關鍵的是要堅持。

定投盈利的終點

追蹤螺絲釘時間比較長的朋友，知道我們定投低估指數基金，在2014、2015、2016、2017年，連續4年都是盈利的。今年市場行情不好，整體下跌，但其實跌幅並不大。

通常來說定投低估指數基金，會在1年內就開始盈利。歷史最長是定投2年多時間開始盈利，那就是A股有史以來最大的熊市，2012-2014年的熊市。

A股在2010年有一波小牛市，之後從牛市開始下跌，2012年開始出現低估品種，但之後A股還是持續下跌，到2014年的時候，當時紅利等指數只有5-6倍的市盈率，連茅臺這樣的股票都不到10PE。A股比當時的港股估值還要低，是全球估值最低的股票市場之一。

很多指數基金的股息率都有5-6%，這是什麼概念呢？買入指數基金持有，每年分紅都有6%收益，這還不算基金淨值的上漲。

如果從2012年開始定投低估品種，會持續到2014年都不賺錢。

我們以另一隻基金為例，從2012年開始定投，定投到2014年6月，定投2年半，還是虧損約5%的。

這是A股歷史上最大的一次熊市，但是之後的事情很多朋友也都有印象：A股在短短几個月裡，出現了一波大牛市，這隻基金也在短短几個月裡上漲171%。

這就是A股的特點，三年不開張，開張吃三年，波動巨大。

這種特性，對有經驗的定投投資者來說是很好的事情，幾年的時間裡慢慢定投積累股份，牛市大漲後賣出，非常適合定投。不過對於新手來說，堅持下來的難度比較大。

定投本身是一件很簡單的事情，但是一件簡單的事情堅持下來，那就不容易了。

螺絲釘的話

A股目前整體處於4星級的投資機會。有低估品種，我們耐心定投即可。不過談不上特別便宜，整體的估值比2014年大熊市還是高一截的。不過我們不去預測短期市場是不是會下跌，是不是會上漲。有低估品種，做好定投計劃，執行就好。

如果下跌，對定投有利，我們可以用同樣的錢買到更多的股份；如果上漲，我們手裡持有的指數基金也會帶來好的收益。

上漲賺錢，下跌賺股，投資就是這麼簡單。