廠長的話
週末的時候，廠長去參加了一個論壇，聽幾個做量化投資的私募聊了CTA策略。一季度這行情，他們都沒怎麼虧，有的還賺了不少錢。今天看了下私募一季度的整體收益情況，發現收益最好的也的確是CTA策略，平均大賺2.38%。形成鮮明對比的是，股票策略一季度的平均虧損高達1.72%，景林、千合等老牌百億私募也都翻車了。
百億私募紛紛折戟
今年這一季度這股市，就是先讓你嚐點甜頭，然後往死裡打。之前很猛的白馬藍籌股哪裡跌倒就在哪裡休息會，中小創倒是很讓人意外，來了個V形反轉。
不過，百億級的私募顯然不是那麼容易就能調轉船頭的，數據顯示，2018年一季度17家百億級私募管理人中，只有5家機構累計收益率大於零，有11家虧損，即一季度65%的百億級私募虧損，平均虧損幅度為-1.21%。
去年賺得很開心的景林資產、千合資本、高毅資產、源樂晟資產等等，今年一季度都沒啥收穫，千合資本和景林更是虧得很慘，累計收益率分別是-5.78%和-4.37%。
千合資本的事情廠長之前已經寫了個大概《王亞偉又“踩坑”！15只產品年內全部虧損，旗艦產品單月回撤13.66%！》，這次景林的業績如此慘淡，倒著實讓廠長有點意外，看來規模迅速擴張後，即使是景林一時也有點“消化不良”。
去年，景林資產在二級市場上取得了65.24%的收益率，領跑第一梯隊。統計下來，景林這一年發的產品數也高達40只，之前他們的人證實過，現在景林在二級市場上的總規模已經有600億了，接下來就是奔著千億去了。這樣的大的體量如同巨鯨在市場中翻滾，就算精準擇時也不一定在有效時間內完成切換。
可以看到，景林在1月底的股災後就“一病不起”，兩個月的時間，平均盈利5.9%變成平均虧損-4.24%。
根據好買基金網上的數據，今年3月以來，景林公佈了業績的產品一共有19只，只有一隻金獅142號年內收益為正，其他18只均陷入虧損，其中有9只年內的虧損在8%以上，最糟糕的一隻虧損幅度高達11.54%。
該產品的淨值在2月的股災過後回來不少，但是在3月下旬虧得很厲害。當時貿易戰爆發，特朗普甩出600億美元的清單，整個股市也都比較慘。
CTA策略火了
雖然今年一季度的行情很鬧心，但CTA策略的產品卻賺得很爽，平均收益高達2.38%，位列八大策略第一名。
據私募排排網的數據，今年以來納入統計排名且成立時間滿三個月的管理期貨策略產品共計704只，其中，443只產品獲得正收益，佔比62.93%。收益在50%以上的產品有4只，最高收益79.95%，72只產品收益率在10%以上。
可能有的朋友還不太瞭解這個，廠長簡單介紹下。CTA產品的投資對象包括股指期貨，大宗商品期貨、國債期貨以及股票，外匯甚至期權等等，只要是單邊行情，不管是大漲還是大跌，都很有搞頭。老司機應該都知道，在2016年的商品瘋牛行情下，CTA基金超過8成實現正收益，平均收益近20%！
今年一季度，大宗商品的波動率不高，但有著上行趨勢。特別是以豆粕為首的農產品在春節後漲得很歡。
廠長看了下，業績最好的兩隻CTA基金都是上海鴻凱投資有限公司旗下的。鴻凱投資今年一季度的平均收益率高達，19.63%。前邊一個多月一直在打醬油，但是從2月開始賺得很爽，估計是踩中了這波農產品期貨的行情。
從2014年到現在，鴻凱投資的累計收率在180%左右，年化在30%左右，表現相當亮眼。不過，收益主要集中在代表產品和“激進”系列上，其他的相對一般，也出現過興鑫鴻凱2號這種虧損超16%的產品。
一季度收成同樣不錯的還有言起投資，年內平均收益高達11.81%，從2014年成立到現在，言起投資的累計收益為90%，年化在17%左右。
和前面那位相比，言起投資沒有收益太爆表的產品，但虧損也控制得也相對好點，最糟糕的一隻產品的虧損也只有5%多點。哪個更合適，看大家喜好了。
以三四年為週期的話，A股這3000點肯定是便宜的。但眼下貿易戰打得正嗨，黑天鵝滿天飛，配置點CTA策略的私募產品也是不錯的選擇。我們知道，中國從美國那進口的大豆是相當多的，如果貿易戰打下去，中國未來對大豆提高關稅，價格自然是要上去的。此外，央行今天正式降準，對黑色系商品是很大的利好，後面應該還是蠻有搞頭的，
廠長一直講要分散投資，對於有條件的投資者來說，除了分散資產外，分散策略也是要重視起來的。
怎麼選CTA產品？
好了，巴拉巴拉半天，大家應該對CTA產品情況都有數了，接下來的問題就是，我們該怎麼挑產品呢？
首先是規模不要太大。
CTA基金的特點就是規模小、市場份額小、與其他資產相關性低等。這讓CTA基金可以及時在多空切換中迅速調轉船頭。如果這時候CTA火了，又出來個“爆款”產品，一下子賣了十幾甚至二十億，廠長真心不建議去搶。
這個圖大家可以看下，今年一季度虧得最厲害的就是百億級私募。我們買CTA產品就是看上了它的靈活性，整個“巨無霸”產品，不是逗自己嗎。
然後是看業績長度，時間最好是在1年以上。
股票的週期往往在三年以上，而商品市場的特點是一年差不多就能走一個輪迴。一年裡面有8、9個月是難賺錢的時候，剩下的3、4個月則是搶錢的時候。
CTA策略的收益不看漲跌看波動，一年未必能完成一輪大的漲跌，但是波動率的一個週期變化是差不多了。當然，多多益善啦，四五年下來都能賺到不少錢，自然是比一年的更好的。
第三是震盪期回撤要小。
有的產品玩了四年，一半的月份裡是虧損的，但是風險控制得好，單月回撤在2%、3%這樣，最終的收益仍然很客觀。控制回撤的秘訣就是品種分散、策略分散，倉位管理得好。這樣的產品，即使進去的位置不太好，也不會說掉坑裡就爬不出來。
第四是趨勢期上漲要高。
對於CTA而言，一年中大部分時間都是不好做的震盪期，趨勢起來了卻賺不到錢，這一年基本就廢了。這個可以和第三條合起來看，弄成個看起來挺高級的東西叫夏普比率，公式不說了，一般網站上都會有具體數值，越高越好。
最後，管理人的背景情況，團隊都從哪裡整來的也要看下。這個是最基本的，出身草莽的英雄的確有，但是我們要看概率，不要看個例。
要提醒大家一句的是，CTA策略產品只是作為分散投資的工具之一，不要看到一季度賺得不錯就弄很高的倉位。眼下的A股，還是有很多優質資產滴，股票策略產品早晚揚眉吐氣。
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