導讀
上週筆者分析認為，當前影響尿素行情的各種潛在利好在積聚，但受制於過低的農產品價格和過高的化肥價格之間的矛盾，尿素價格反彈高度有限。但出乎意料的是，尿素價格漲勢如虹，短短半個月內漲幅達到每噸100元。那麼，這種漲勢能持續嗎？
這輪尿素漲價的3個推動因素是：尿素開工率低、複合肥廠採購和國際市場向好。
先談開工率低造成的供應減少問題。尿素開工率低的原因在環保限產、局部限電、限氣、裝置檢修4個方面。環保限產主要在山西晉城地區，影響有限；高溫季節基本結束，限電的影響已經消除；限氣已經持續了半年，應該很難作為新的利好因素；裝置檢修增加，有上半年檢修推遲的原因。上述幾個因素疊加，造成了短期供應減少。但不得不說，除了局部環保限產和限氣因素外，其他影響造成的供應減少很快就能恢復。
再來談複合肥企業的原料採購。複合肥是化肥的終端零售形態，出清速度極慢。一旦市場積聚了低價貨源，複合肥價格就很難漲，這點同尿素有本質的區別。只要市場看漲，尿素的出清週期很短。今年秋季尤其是大企業的複合肥價格大幅下調，一方面是去庫存的需要（部分大企業上半年因定價過高，產生了大量的庫存）；另一方面是搶佔市場的需要，壓縮小企業的生存空間。在複合肥生產企業盈利能力大幅下降的情況下，尿素價格大幅上漲必然造成複合肥生產成本上升，但向下遊傳導價格的機制又不暢通，很可能造成複合肥企業的虧損，從而降低複合肥的開工率。有人說，複合肥企業會想辦法讓生產延續下去。如果放在今年秋季複合肥生產之前，這句話沒毛病，但筆者判斷，今後這種可能性已經沒有了（後期分析複合肥行情時再具體分析）。筆者對3個大型複合肥企業調查瞭解到，企業普遍反映利潤沒有了，但銷量還在下降。基於這種情況，筆者不相信複合肥生產能支撐尿素持續漲價。
再來看出口。中國尿素同國際隔絕了大半年，但筆者認為，這是國際市場對中國市場的誤判引起的，今後將更多地呈現出中國市場與國際市場“同漲同跌”局面。在印標後，國際尿素市場持續向上，這與中國的引擎作用分不開。隨著國際市場價格上漲，中國尿素出口變得可能。但分析近5年的尿素出口實踐可以判斷：支撐中國尿素價格的因素從來就不是出口，而是內需。因此，在內需不足時，指望國際價格帶動國內價格上漲幾乎不可能。
筆者通過對供應端、需求端的分析認為，尿素持續漲價缺少支撐。當然，看好尿素行情的因素還有很多，比如，今年冬季的環保限產計劃，冬季限天然氣的可能、天然氣可能漲價，從而產生了對未來尿素價格的美好預期。但這些屬於政策範疇，會執行到什麼程度，筆者不敢妄加猜測。筆者建議大家做“右側交易”，也就是說，政策兌現了再行動，避免不必要的風險。畢竟尿素企業的利潤很好，如果沒有政策的限產因素，就難以阻擋供應量的增加。至於通過比較過去兩年同期尿素價格處於低點來判斷當前行情，更是缺少依據，這裡不再討論。
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