繼物美之後，樂天大甩賣大戲第二季開始。這次接盤的是利群，吞下的門店數量遠超物美。等待利群的，也將是更多的考驗。
▲2017年3月的江蘇樂天瑪特超市 圖@視覺中國
作者 | 劉雨錕
吞下72家門店
5月11日，利群股份公告稱，公司擬作價16.65億元，收購樂天購物（香港）控股有限公司的12家公司，以獲得其15處房產和華東地區的72家門店。
此次交易的72家門店中，有54家位於江蘇，另外18家位於浙江、安徽、山東、上海。此外，利群獲得的15處房產也主要集中於江蘇，合計土地面積14.94萬平方米，房產建築面積30.38萬平方米。
公告顯示，這筆交易涉及的部分公司自2017年3月來就處於停業狀態，利群股份在收購後打算恢復其營業。
山東和信會計師事務所出具的審計報告顯示，以持續經營假設為基礎，此次交易的全部標的模擬備考合併總資產22.54億元，負債45.75億元，淨資產-23.21億元。
市界（ID：newsseeker）梳理發現，標的負債主要集中於其下設的香港豐捷有限公司，而此次被利群接盤的72家門店正好全部在它旗下。
天眼查信息顯示，香港豐捷的子公司江蘇樂天瑪特商業有限公司從2017年7月起短短半年內，已有105次因未按時履行法律義務被法院強制執行。
豐捷在2017年境況可見一斑，數據顯示，公司負債高達45.94億元。與之相比，2017年利群股份合計負債為33.80億元。
同時，這筆交易估值被萬隆（上海）資產評估有限公司評估為-17.15億元。
一位會計師向市界（ID：newsseeker）表示，因此次交易為全資股權收購，12家子公司的債務未來將併入利群的資產負債表。
根據收購合同約定，樂天還需在交割日前豁免全部子公司債務，並通過增資歸還銀行貸款及關聯方借款，共計33.81億元。
前述會計師解釋稱，此番合同約定意為要求樂天在交割前解決子公司33.81億元的債務問題，方式為樂天豁免及增資。上述標的審計截止日期為2017年12月31日，如今5個月過去，預計目前上述負債已被解決。以此計算，交割後利群從樂天處收購得到的淨資產必將扭正。
樂天潰逃
入華十年，樂天瑪特不僅沒有實現當時的宏圖，反而變得步履艱難。
2008年，樂天瑪特以12.8億元吞下北京8家萬客隆門店，以100%獨資形式正式進入中國市場。當時的中國區CEO盧柄容曾稱，萬客隆店員手插在口袋，服務態度不佳，“除了保持原有專業客戶的優勢，我們還要加大對零散客戶的重視。”
在公司官網，還寫著樂天的宏願：2018年門店預計增長至300家，銷售額2000億美元，成為“亞洲零售業之最”。這句話正下方的促銷海報時間，停留在2017年7月。
樂天走向衰亡的時間之久，足以讓人忘記樂天是韓國第五大集團，位列三星、現代、LG之後，也足以讓人把企業失敗和近來的新聞聯繫在一起：樂天的退出原因為2017年來中國上下的強烈抵制。
韓國方面也這樣認為。根據韓聯社5月10日報道，韓國樂天2017年營業利潤下降幅度達31%，給出的原因為中國的抵制“薩德”運動。
▲薩德入韓
但實際上，樂天早在2012年就出現頹勢。2012至2014年，樂天瑪特的開店數量分別為11家、5家、1家，而關店數量則從2012年的1家變成2014年的6家。據《財經》統計，最近三年樂天的中國超市業務每年虧損額都達到了1000億韓元。
2016年12月起，因薩德事件影響，中國對樂天化學、樂天百貨店、樂天瑪特等所有生產工廠和流通賣場進行了稅務調查、消防及衛生檢查、安全檢查等。
這最後一根稻草直接導致其中74家因違反消防安全條例被勒令停業，還有13家經樂天決定暫停營業。
2017年3月，樂天方面遭遇供應商的數百萬元追債，韓國樂天集團同時期緊急輸血22億元維持經營。據媒體報道，當時還剩16家樂天瑪特在勉力支撐。8月，韓國產業銀行再向因“薩德”受損的韓企投入5500億韓元緊急資金，用於維持經營及轉型等。
但這筆錢也只是杯水車薪，遭遇滅頂之災的樂天開始尋求接盤者，據媒體報道，2017年3月國內共有114家樂天瑪特門店，在物美和利群相繼接手後，剩餘幾十家華中、東北等地門店依然在等待接盤，此前的詢價者還包括阿里巴巴、卜蜂蓮花和永輝等企業。
為何利群接盤？
關於為何接盤樂天部分項目，利群股份在公告中說，是公司進行全國性戰略佈局的重要舉措。“公司門店就此將輻射至江蘇、安徽、浙江、上海四個區域市場，實現公司從區域性到全國性商業集團的跨越。”
▲利群集團某地購物廣場
利群股份總部位於山東青島，其零售連鎖業務以百貨、超市和電器全品類經營為主，2017年4月在A股上市。根據一季度數據，利群股份擁有41家零售門店，47家便利店以及4家生鮮社區店。此外，公司還擁有批發物流子公司12家及3座大型物流中心。
資料顯示，利群在山東省外的首家大型商業綜合體剛剛在2017年9月落地連雲港，但依靠交易獲得的72家門店，利群的商業佈局瞬間拓展至華東多個省份，零售終端突破150家，省外佈局數量接近山東省內。
上市第一年，利群股份交出一份不錯的成績單。2017年公司止住連續三年的下跌勢頭，淨利潤上升9%，達3.94億元。與此同時，公司資產負債率41.98%，同比減少近20%，為近年來低點。
到了2018年1季度，利群股份實現扣非歸母淨利潤1.46億元，大幅增長30%，公司稱原因為加強毛利管控且自主供應鏈的優勢進一步強化。
此次交易中，公司自身的供應鏈優勢也被強調。公告稱，公司現有的物流配送優勢可以實現收購門店的快速開業。同時，未來公司還會建設江蘇區域的綜合物流中心，實現區域集中配送。
北京京商流通戰略研究院院長賴陽告訴市界（ID：newsseeker），直接收購現有門店能實現利群的低成本擴張，而其供應鏈資源及物流配送體系能有更好規模效應，單位運營成本相應下降。
當然，除去72家門店，交易中的15處房產同樣顯得誘惑十足。“不說利群，很多企業即使做不下去店面關張，但因為有房產，隨著土地的資源的升值也能賺回來，”賴陽指出。
前述會計人士同樣表示，這些房產在收購中以歷史成本為評估基準，若收購後公司將其評估方式變更，則金額可能“一下翻上來”。
市界（ID：newsseeker）發現，利群在房地產上是一把老手，而且相比在省外門店上的“姍姍來遲”，利群集團的房地產觸角比零售早了整整十年探出山東。官網顯示，公司早在2007年就著力打造位於連雲港的一家高檔社區。截至目前，利群股份至少開發建設了27座一萬平米以上的商廈，7座星級酒店，總開發面積超過百萬平方米。
如果做好“接盤俠”？
接盤，只是故事的開始。如何盤活樂天資產，才是“講好故事”的關鍵。
曾有分析認為，樂天在中國的失敗應歸咎於經營管理水平較差和本地化不夠。但賴陽告訴市界（ID:newsseeker），樂天潰敗的本質原因更在於樂天守著一個即將沒落的舊業態，而大變局下，轉型不力的企業均無法倖免。
賴陽認為，綜合超市、大賣場等模式將難以為繼，企業應該在合適的場景裡轉型做社區生活方式中心，相應的，賣場面積也需要減少。“消費者出來購物，基本都是生鮮、熟時快餐，買完了直接最快的時間結賬。” 賴陽預測，未來賣場發展趨勢應是零時差、零距離、零渠道。
大浪淘沙下，各大企業已經開始嘗試不同探索。2017年，上海華聯將高級連鎖超市華聯精品的全部股權轉讓給凱大鉑川，轉型社區商超、步步高開始在長沙試水體驗中心、永輝超市也在2017年末推出類似“盒馬生鮮”的“超級物種”，採用“高端超市+生鮮餐飲+O2O”混合業態，並開出24小時營業便利店“永輝生活”。
這些新興業態目前尚未太多進入三四線城市。由此，利群此番收購的另一層邏輯在於，這72家新門店在山東依然擁有生存能力，能為利群轉化大量銷售額。
▲山東省內利群門店分佈圖
“利群並未認識到這種業態將來會消亡，因為在他的區域裡，競爭達不到北京上海這樣的激烈程度，”賴陽說。
賴陽告訴市界（ID:newsseeker），新業態轉型主要集中於傳統百貨企業，商超方面才剛剛開始。而不同於物美在北京獲得的小型新業態樂天超市，利群此次收購的72家樂天瑪特超市體量更大，更傳統，企業沒有這方面的經驗，轉型比較難，因為這一新業態的創新需要見識。
目前看來，利群也試圖調整發展方向。市界（ID：newsseeker）對比發現，利群在2018年一季度新開新開 1 家“福記農場”生鮮社區店，3 家利群便利店，並未開設任何新的零售門店。
此外，根據利群2017年報，公司的主營業務已經從招股書所描述的“以百貨、超市及電器為核心主業”變為“涵蓋綜合商場、購物中心、綜合超市、便利店以及生鮮社區店，並以百貨、超市和電器為主的零售連鎖業務，”此外還有商業物流配送業務和利群網商等線上業務。
但這些改變夠嗎？市界（ID：newsseeker）發現，上市首份年報數據顯示百貨、超市及電器三項業務在2017年的營收佔比分別為44.6%、40.6%和13.62%，與招股書披露數據尚無太大區別。
而據天風證券統計，利群股份IPO募集所得資金中的90%以上用於連鎖百貨、門店裝修和物流配送方面，用在電商平臺升級項目僅1.2億元。
利群也在今年3月擁抱騰訊“智慧零售”，公司公告稱與騰訊雲及深圳市啟明星簽訂戰略合作協議，致力於推動形成基於互聯網平臺的零售業新生態。
在賴陽看來，用大數據和商業智能技術改造傳統零售，可以提升運營效率，這沒有問題，但並不能解決用戶對商超服務零時差、零渠道需求的本質困境。
由此看來，樂天不僅僅是在拋售難以為繼的店面，更多是在和一種舊的商業模式告別。
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