文首發今日頭條，第128篇《價值事務所》深度文章。
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說起A股的核心資產，你會想到啥？貴州茅臺、五糧液、伊利股份、格力電器、恆瑞醫藥、中國平安巴拉巴拉拉拉，有一個高富帥肯定不服氣，但是比起其他核心資產來說，他確實比較低調，但低調也擋不住人家股價漲的好。
從2008年低點2.8算起，10年時間，這個高富帥股價上漲17倍，穿越牛熊、行業地位為亞洲第一，世界第二、營收破千億，淨利破百億、炒股高手，且只投資自己行業內的上市公司，業績秒殺一眾基金經理........
這麼牛逼哄哄的上市公司，即使從所有技術指標看都是高位，但他的估值還是一如既往的低....
目前的估值，也處在五年來的低位，賬上更是趴著近400億的現金，比A股絕大多數公司的市值還多，妥妥的閉眼買入、閉眼持有，宇宙無敵高富帥，這家公司就是——海螺水泥。連國泰君安的研究所所長黃燕銘也長期跟蹤、推薦過。
公司介紹
水泥作為三大建築材料之一，幾乎出現在所有20個國民經濟行業門類中，其中，與水泥最密切的三大行業分別為：製造、地產、基建。這幾個行業，幾乎決定了水泥的需求走向。
目前，整個行業已經高度成熟，行業增速整體放緩，有券商做過測算，每年的增長將在1%-5%之間，與GDP持平。而海螺水泥，憑藉其獨特的優勢，很早就成了國內第一，作為一個水泥企業，毛利率逐年走高，且能達到37%左右，可以說十分優秀了！
其一超多強，毛利超高，穩坐行業第一的秘訣就在於獨特的戰略打法。
在長江沿岸石灰石資源豐富的地方興建大型水泥熟料基地，在沿海無礦山資源但水泥市場發達的地區低成本收購小水泥廠改造成粉磨站，藉助長江水道運輸熟料到粉磨站就地生產水泥。
也許這麼說大家不是很懂，我們逐個給大家拆解一下，首先，海螺水泥的大本營安徽，是一個石灰石產量豐富的地區，其開採成本天然較低，其次，水路運輸的成本是陸路運輸的十分之一甚至更低，海螺在沿海石灰石豐富地區建廠，在不豐富但成本低的地方建磨粉站，其開採成本、物流成本都幾乎是同行業最低。
要知道，水泥這種東西，幾乎都一樣，不存在你家的水泥比我家的好多少，那這樣高度同質化的產品，誰家成本低，誰就能勝出。在行業景氣度高時，海螺能享有更高的受益，積蓄力量，在行業不景氣時，就可以到處買買買。
而由於海螺水泥對行業十分了解，手裡又有大把大把的錢，基本是A股最會炒股的上市公司。
其幾乎每年都會有不菲的投資收益，以2017年為例，公司2017年全年投資收益20.27億，其中又18.6億來自買賣同行公司的股票，具體如下表：
就這收益，秒殺多少同行辛辛苦苦的碼水泥？？秒殺多少市場上追業績漲殺業績跌的基金經理？？
這樣的騷操作已經不是第一次，多年下來成了公司一項十分重要的盈利手段。以十年前的2008年為例，公司大幅抄底冀東水泥、祁連山、福建水泥、華新水泥、江西水泥、同力水泥等多家水泥行業股票，2015年超級大牛市時又大幅減持。
這，，，，才是真正的價值投資！！！
財務分析
公司上市17年，分紅融資比148.57%，合格。
其資產負債率本就不高，還逐年走低，至2018年，為22.15%，一點都不像一個水泥公司。其負債中，有息負債較少，13.77億的短期借款、26.07億長期借款、35億債券，而較大的項目為：64億應付、33億預收以及72億的稅款。
其賬上376的現金，可謂一點不差錢，整個2018年，財務費用為-4.74億，就是一個土財主。
公司營收、淨利增勢喜人，且淨利完全能夠跟得上營收，更難能可貴的是，公司的經營性現金流一直大於淨利，說明收到的都是真金白銀。
前文也講到，公司的毛利是全行業最高，成本壓縮能力也是全行業最強，因此，2018年毛利36.74%的情況下，還能拿到23.86%的淨利，實在是優秀。在此，我們將公司的銷售費用、管理費用都和同行做一個對比：
不難發現，公司都是最低的，且還呈下降趨勢，給公司的管理層點個贊。
總結
總之，海螺水泥是水泥行業的絕對老大，成長性、財務安全性、現金流等狀況表現都非常好。
且具海螺水泥三季度報，高瓴資本已經悄悄進場。。。從高瓴入局的時間推測，高瓴的成本價應該是40元左右。
目前海螺的估值處於歷史低位，TTM和銀行有一拼，作為中國核心資產，成長能力還高於銀行的情況下，我們認為，海螺存在向上修復的空間。
最後，有一點想和大家共勉：散戶要想改變自己的命運，就要不斷的學習成長，不斷尋找優秀的股票，跟著優秀的股票一起成長。
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