近期，新浪挖掘基就指數基金相關問題專訪泰康資產管理有限責任公司公募事業部量化投資總監魏軍。他表示，指數基金從被動投資方法論出發，主要以複製法進行投資。指數基金管理最難的或者說是最不同的是，要求基金經理對交易規則、風控參數、資金效率、指數和組合的權重等都非常熟悉和敏感。
新浪挖掘基：指數基金管理水平，怎麼考核？部分指數基金跑輸基準較多，什麼原因？
魏軍：指數基金和主動基金的關鍵業績指標（KPI）有所不同。主動股票型基金考核的是超越業績基準的相對收益，以及同類排名或分位數水平，最大回撤、收益風險比率、換手率等等。基金評價機構還會藉助歸因模型（Brinson模型、Fama French五因子模型、Barra風險模型等）、擇時模型（TM模型、HM模型等）等進一步分析基金超額收益的來源以及基金經理的擇時能力。
指數基金從被動投資方法論出發，主要以複製法進行投資，複製程度的不同（完全複製、抽樣複製、優化複製等）使得考核方向也有所不同。指數增強基金因其融入了主動投資理念，考核上與主動股票型基金類似，一般在同類中進行比較，比如可比對象都是滬深300指數增強基金。
場外指數基金和ETF的首要考核是跟蹤誤差，投資目標就是最小化跟蹤誤差，即將基金和跟蹤指數的日偏離度控制到最小。由於這兩類基金都是高倉位運行（場外指數基金接近95%倉位，ETF接近100%倉位），因此，在公司內部，還考核對倉位和現金頭寸的管理，綜合體現在風險控制上和跟蹤誤差的結果上。
一方面，如果管理不當，小則放大跟蹤偏離度、大則將無法應對費用支付（主要是兩金和三費：最低備付金、結算保證金，管理費、託管費、受託費；其他還包括指數使用費、港股基金的風險保證金等）和投資者申購贖回；另一方面，管理過於頻繁將放大交易成本，進而也將帶來負偏離度。在考慮跟蹤誤差的情況下，適當地兼考核超額收益，這些超額收益的來源更是彌足珍貴。
部分指數基金跑輸基準較多的原因各不相同，比如建倉導致、成分股尤其是大權重股的調入調出、投資者頻繁申贖、成分股交易受限等，還包括基金規模過小、管理人管理水平不佳等原因。
新浪挖掘基：指數基金經理管產品，最難的是什麼？部分網友認為：“指數基金、ETF就是被動跟蹤指數，只要按照指數成份股配置資產就可以，管理起來也非常簡單”，是這樣嗎？
魏軍：指數基金管理最難的或者說是最不同的是，要求基金經理對交易規則、風控參數、資金效率、指數和組合的權重等都非常熟悉和敏感，集合了投資、交易、運營等多方綜合能力，對管理的精細化程度要求越來越高。
由於指數投資在國內的認知還不是很充分，比起主動基金經理，指數基金經理還肩負一定的投教工作，這要求基金經理能做能說、“上得廳堂下得廚房”。
事實上，指數投資並不簡單，總體上，對於基金管理人來說是項投管運作風險很大的業務。舉個最簡單的例子，按照指數成分股和權重進行配置，股票倉位到底是配置到93%還是94%，零股碎股到底是向上取整還是向下取整，成分股調入調出時是多日逐步處理還是生效日一步到位，等等，都不是隨心所欲的簡單事。
新浪挖掘基：目前市場上指數基金有一定的同質性，您管理的產品有什麼優勢？
魏軍：市場上被廣泛接受的寬基指數有限，具備佈局價值和增長空間的行業或主題指數標的也不多，Smart Beta指數方興未艾，因此同質性是無法迴避的客觀情況。大家有個共識，就是市場容量遠景足夠大，值得為此付出。各家基金公司的稟賦和能力圈不同，佈局意圖和目標也不同，競爭態勢還有待持續觀察。
新浪挖掘基：您認為基金經理未來會如何發展？您認為智能金融對基金經理/投資工作的影響有多少，會被取代嗎？您未來的職業規劃是什麼？
魏軍：資產管理行業是一個長期具有競爭力的朝陽行業，這個行業千變萬化、推陳出新，驅動從業人員不斷學習、不斷提升自我，而基金經理是基金管理中的核心崗位，是資產管理行業盈利模式的關鍵環節。
智能金融取代基金經理的可能性較小，也難以取代所有投研工作，因為很多能夠創造Alpha的部分並不能完全被量化、100%被模型所解釋掉，而且對已有現象的分析、對未來的預測、對風險的管控、對新知識的積累和運用是沒法脫離人的。
智能金融會迅速替代大量工作，它們的共性是：具有明確的承接關係、穩定的邏輯和流程、佔用龐大的計算量、繁冗而重複。如果不想被替代，應該更好地使用新工具，融入變革，煉造不容易被替代的技能。未來的職業規劃是堅守量化投資。
新浪挖掘基：媒體經常給基金排名，評價機構給基金評級，您如何看待，壓力大嗎？
魏軍：歡迎對我司管理的公募基金進行評價評級，這有助於投資者對投資理念、基金產品、市場動態的理解和認識。作為投研人員，我視此為動力，因為作為受託資產管理人，我們理應把基金份額持有人的利益最大化作為工作的第一目標。
無論主動地還是被動地，我們都應該比較或被比較，投資績效也應當可量化、可追溯、可評價，我們應當把握同臺競爭者的動向，主動參與到比拼中去。當然，這些比較評價應當符合法律法規的要求，具備監管要求的資質，尤其是側重營銷宣傳的更應當規範用語和註明可信出處和有資質的引用源，展現專業形象，客觀、全面、清晰揭示風險，正確引導投資者對風險和收益的認識。
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