藍鯨保險獲悉，近日，周大福旗下負責投資業務的VMS Group與同創九鼎投資管理集團股份有限公司(以下簡稱“九鼎集團”，430719)旗下中捷保險經紀公司簽訂協議，將於近期完成正式收購。目前，中捷保險經紀官網介紹已變更為“香港周大福集團控股子公司”。
而在不久前，同屬周大福系的新創建集團(00659.HK)剛完成對九鼎集團旗下富通保險100%的股權交割，這也意味著，短期之內，九鼎集團保險板塊接連撤下兩枚“棋子”。
除出清富通保險、轉讓中捷保險經紀外，九鼎系旗下昆吾九鼎還擬轉讓眾惠相互保險社全部初始運營資金。從希望長期永續持有優質保險公司，到聚焦投資主業、降低資產負債率，九鼎系逐一“割愛”保險相關企業，或也是不得已之舉，不過4年時間，從風光一時到戰線收緊，保險板塊部署或已逐步支零破碎，難言有所佈局。
無奈出售還債，營收、淨利受影響九鼎集團仍承壓
出售富通保險、中捷保險經紀，或也是九鼎集團的無奈之舉。根據公告，截至2019年11月1日，九鼎集團及交易對方新創建集團內部審批程序，以及所涉及的相關監管機構的審批已經完成，九鼎集團已按照協議約定收到全部價款。
按照早期披露，富通保險全部股權作價約215億港元(未包括鎖箱期利息)，九鼎集團對應的投資成本約為 155 億港元(包括買入時富通保險的淨資產、買入時形成的商譽及後續對富通保險的增資)，該筆投資盈利約 60 億元港元，總投資回報率約 38.7%，投資持有期限預計約 4 年，簡單計算的年化回報約 9.7%。
回溯來看，2018年3月，九鼎集團復牌前夕，曾發佈公告稱，擬在香港聯交所推動富通保險上市事宜，以便於充分利用香港資本市場平臺，完善保險板塊的資本補充機制，按照其彼時口徑，富通保險董事會已授權管理層探討申請上市可行性並適時推進。
利好傳出後，市場並未買賬，復牌後的九鼎集團市值連連走低，資金壓力並未得到緩解，市場一度傳出“因香港監管質疑九鼎資質，不允許九鼎100%控股富通保險，計劃出售部分股權”的消息，但被九鼎集團否認。
然而資本市場訊息萬變，反轉隨後上演。12月，九鼎集團披露關於出售富通保險100%股權，以及出售中捷保險經紀98%股權的公告，因自身控股型投資組合的結構調整，有利於進一步降低資產負債率，減少財務費用，聚焦投資主業。
在股權交割完成後，富通保險將不再納入公司合併報表範圍，對此，九鼎集團也早早提及稱，“公司的資產總額、負債總額、營業收入等財務指標將因此出現較大幅度的變化”。
從業務數據來看，基於富通保險本身的優質資產特性，在將富通保險納入麾下後，富通保險成為九鼎集團的營收“主力軍”。以2017年年度數據為比較基準，出售富通保險後，九鼎集團營業收入、淨利潤減少比率都超過6成。
2018年，九鼎集團由盈轉虧，扣非淨利潤從2017年度的11.22億元下降至-1.28億元。步入2019年，九鼎集團經營情況進一步下滑，前3季度營收63.38億元，同比下滑12.74%;扣非淨利潤-11.93億元，同比大幅縮減531.88%。
而這也並非結束。“九鼎集團早前大量使用槓桿進行業務擴張，但現在宏觀調控去槓桿，不得不強制擠壓泡沫”，香頌資本執行董事沈萌對藍鯨保險分析指出，隨著經濟增長放緩，投資、募資難度加大，綜合投資型企業更易受到市場行情影響，“對於九鼎集團來說，日子會越來越難過”。
籌建未果、戰線收緊，九鼎集團保險夢難圓
從初構“保險夢”到小有所獲再到夢想破滅，九鼎集團這一遭，不過4年時間。
2015年，九鼎集團進軍保險行業。8月，九鼎集團現金出資5000萬收購中捷保險經紀，將業務領域擴展至保險經紀、保險諮詢和服務領域，開展互聯網保險經紀和諮詢等金融服務業務。
同期，九鼎集團旗下昆吾九鼎現金出資2000萬(實際出資3000萬)參與眾惠相互保險社籌建，意圖發展互聯網金融相關業務，推進金融領域戰略佈局;此外，九鼎系公司還參與籌建九安人壽、九信人壽兩家壽險公司。
同年9月，九鼎集團通過現金購買富通保險的議案，擬拿下富通保險100%股權，並表示，公司長期目標是成為全球性的綜合資產管理平臺，實現旗下資產多元化配置，“而保險業務是這個平臺中的核心戰略業務板塊”。
在如願收購中捷保險經紀、富通保險，並作為債權人出資參與眾惠相互保險社後，一時間，九鼎集團可謂意氣風發。
但好景並未持續，主營投資的九鼎系保險“戰線”大幅收緊。截至目前，富通保險股權盡數轉手;昆吾九鼎意向退出眾惠相互;擬籌建的九安人壽、九信人壽尚未獲得批籌，且多家參與籌建的上市公司均發佈公告表示退出。
數年經營，如今九鼎集團的保險板塊支零破碎，或也難言有所佈局。
“除保險板塊外，九鼎集團的經營業績並不理想”，經濟學家宋清輝對藍鯨保險分析道，在業績承壓的背景下，九鼎集團急需補血或轉型，“從保險行業的撤離，也是無奈之舉，為還債不得不將營收支柱拱手讓人”。
“從國際經驗看，利用保險浮存金進行投資並非壞事，甚至有不少成功案例，但若部分國內股東將之用於投機，加重泡沫化比例，這是監管層堅決防止的”，沈萌指出，相對激進的股東風格與穩健的保險行業適配性較低。
“在行業回報保障的大趨勢下，不論是對於保險中介還是保險公司股東的資質要求，都提高了‘隱形’門檻。要麼是資金實力雄厚，可支持企業長期發展;要麼有技術或主營業務能夠與保險業務結合，互相成就”，一位保險業內人士指出，從長遠趨勢來看，九鼎集團此時“撤兵”也稱得上止損，況且通過出售富通保險，更獲得一筆不菲投資回報，“需要合適的企業來做合適的事情”。(藍鯨保險 李丹萍 [email protected])
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