和訊期貨消息 4月4日（週四），國內商品期貨漲多跌少，黑色板塊延續強勢，熱卷、螺紋漲逾1%；有色金屬震盪偏強，滬鋅漲近2%；化工品醞釀上攻，PTA午後強勢反彈漲近2%；農產品(000061)分化。
資金流向方面，文化商品指數大失血，淨流出15.09億資金。鐵礦淨流出3.68億，焦煤淨流出1.62億，焦炭也有6028萬資金從中出逃，而同屬黑色板塊的螺紋吸金4.29億。
資金淨流出前十（左）、資金淨流入前十（右）
鐵礦攜手螺紋能飛多高？
近期鐵礦石由於巴西事件後續和澳大利亞颶風消息狂漲，刷屏各大諮詢網站。本週（4月1日-4月4日），鐵礦石繼續領漲黑色板塊，漲幅接近9%。今年以來鐵礦石期貨價格已經累計上漲39.64%，遠高於黑色系其他品種。
關於鐵礦石供應會否偏緊，黑色產業鏈人士觀點並不統一，但普遍認可短期內鐵礦石價格仍有上漲空間，並將帶動鋼鐵價格上漲。生意社鋼鐵分社主編何杭生表示，雖然國內主要港口礦石庫存近期出現下降，但整體仍處於高位，供應面不會嚴重收緊。隨著鐵礦石價格上漲，3月鋼價也出現了上漲。鐵礦石價格會推動下游鋼價小漲，但不會大漲。對於整個產業鏈來說，未來利潤水平預計將繼續留在鋼廠端，貿易商和下游終端面臨的壓力將進一步加大。
螺紋鋼也被帶“起飛”。截至4月4日，本週螺紋社會庫存818.2萬噸，周環比減少54.08萬噸。線材社會庫存237.71萬噸，周環比減少18.65萬噸。螺紋鋼廠庫存227.94萬噸，周環比減少18.61萬噸。線材鋼廠庫存72.76萬噸，周環比減少4.79萬噸。熱卷社會庫存234.4萬噸，周環比減少9.63萬噸。產量方面，螺紋周產量344.82萬噸，較上週增加5.72萬噸。線材周產量142.41萬噸，較上週增加1.44萬噸，熱卷周產量331.97萬噸，較上週增加9.43萬噸。
雙焦緣何如此“堅定”？
但同為黑色系的焦煤焦炭，只在4月1日受山西沁源森林火災消息的刺激下開盤拉漲十分鐘後，便一直處於震盪整理狀態，是什麼原因導致雙焦如此“堅定”？一切的緣由還應迴歸基本面的情況。
今年陝西省將深入推進煤炭去產能工作，對長期停產停建、連年虧損、沒有生存能力和發展潛力的“殭屍企業”，加快關閉退出或重組整合，為優質產能釋放和新建項目騰出空間。陝西省將堅持煤炭資源綠色集約、安全高效開發，加快9處煤礦項目建設步伐，力爭小莊、大梁灣等8處煤礦竣工投產。
海通期貨魏亞如認為，目前焦煤現貨市場供給偏緊緩解疊加稅率調整因素影響，開始全面回落，現階段焦炭庫存較多，焦炭被連續調降後開工情緒低落，短期內對焦煤的需求有所減少，後期易跌難漲。但據悉山西主流大礦二季度長協價格維持不變，後期黑色產業鏈終端需求逐漸恢復，需求逐漸傳導至焦煤，如此看，焦煤現貨跌幅相對有限。從盤面來說，現階段焦煤1905合約有幾十元貼水，臨近交割，焦煤1905合約大跌的可能性不大。從後期焦煤供需來看，可嘗試輕倉做空遠月合約。
焦炭現貨市場三輪提降後，焦企的牴觸情緒較強，有部分焦企已有限產保價行為，預計焦企前期維持的高開工率將有所下降。目前鋼焦企的焦炭庫存仍處於高位，下游需求一般處於消耗庫存階段，加上部分地區環保限產，焦炭處於供需雙弱局面，但由於焦企利潤已剩無幾，繼續下跌的空間已不大，後期需關注去產能的落實情況。魏亞如認為，盤面方面，考慮到未來一段時間高爐將復產，需求或逐漸好轉，遠月合約可維持偏多思路。
鋅：多頭交易“眼下”，
空頭交易“未來”
此外，值得注意的是，有色板塊中，只有鋅價的技術圖形沒有受到4月1日減稅3%的影響，內外盤鋅價突破向上的形態非常完整。鋅價本週連續第四周上漲，整體持倉從70萬手上方有所降低。國投安信期貨認為，國內鋅市場多、空雙方在基本面上都能找到一定的交易支撐。
去除增值稅調降擾動，一季度國內鋅市場整體延續供應短缺。1-2月中國海關及國家統計局數據顯示，僅表觀消費（產量+淨進口），前兩個月國內整體精鋅供應減少了8萬噸。3月儘管國內精鋅環比產出有一定回暖，3月中下旬剛剛試運行的湖南三立及水口山第一條生產線通電所帶來的合計25萬噸/年產能卻無法有效投放當月。4-6月，雖然湖南太豐、水口山第二條以及漢中鋅業因鋅渣問題停產的生產線都將陸續供應，但對比去年，我們預計國內精鋅產出最快要到5月才能打平當月。實際，今年節後鋅消費，還沒有明顯回暖，二季度一旦搭配國內宏觀經濟節奏轉暖，精鋅進口量也沒有放量，國內鋅市場大概率延續短缺。
鋅市場增倉放量確實有短中長期、現實與預期的矛盾。國投安信(600061)期貨肖靜表示，需要注意，基本面的分歧主要在遠月夏季合約，而1904、1905合約從基本面出發，市場對鋅價上漲、高位震盪的態度比較一致。從現貨及期貨價格變動看，當前鋅錠確實短缺，受增值稅調降、庫存管理影響，4月合約買興較強，同時，短缺延續也在推高主力鋅價。1905合約積累了很大持倉，除了單邊投機，套利方向上，無論滬鋅價差正套、內外盤反套都在支持5月價格。
遠月鋅市場高位空單是有色金屬板塊基本面轉折下比較確定的交易機會，然而，多頭交易“眼下”，空頭交易“預期”，兩者對基本面的看法沒有本質分歧，到底空在哪一個月，市場都在謹慎跟蹤。當前，疑難盲區集中在國內進口量、內外市場隱性庫存以及消費回暖節奏。我們認為，嚴謹的基本面分析支撐的是滬鋅近強遠弱的價差交易。建議遠月空單應將焦點轉向1908合約，肖靜認為，正套認為圍繞5-8月隔三月、6-8月隔兩月的價差擴大概率大。
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