“獅城”新加坡，位於馬來半島最南邊，儘管面積只有香港的三分之二大，但旁邊是世界上最繁忙的海峽——馬六甲海峽，是歐洲、非洲、中東通往亞洲的最快路線，每年過往的船隻數以萬計，號稱“東方十字路口”。
倘若回溯新加坡的歷史可以發現，它的繁榮強大，得益於其稀缺性地理優勢，因此自上世紀九十年代以來，新加坡成為了很多跨國公司的區域或全球中心。
航運和進出口貿易產業自然也就成為了新加坡支柱產業中密不可分的一部分，從中衍生出來數不勝數的物流服務商，日前“三進宮”向港交所發起衝擊的Legion Consortium，正是其中一家。
小規模的物流服務商
智通財經APP獲悉，經過了 2018年7月10日、2019年3月14日遞表失效後，11月27日，新加坡物流供應商Legion Consortium Limited第三次向港交所遞交招股書，申請主板上市，豐盛融資為保薦人。
公司成立於1995年，是新加坡一家物流服務供應商。目前提供三大類業務服務，包括貨車運輸服務、貨運代理服務、增值運輸服務。然而，就市場價值(銷售量╱營運收益)而言，於2018年，公司的市場份額分別佔整個貨車運輸、貨運代理及一般倉儲分部及中等規模分部約0.65%至0.66%及2.2%至3.3%，規模偏小。
招股書顯示，公司近四年的營收呈現不斷增長的態勢，2015年由3252.31萬元(新加坡元，單位下同)穩定增長至2018年約4066.82萬。2019年首八月營收較上年同期增長9.75%至約2874萬元。
儘管營收期內保持穩定的增長，Legion Consortium的年內溢利卻是時好時壞，波動比較劇烈。公司2016年度溢利均較上年同期有所下滑，但在2017年恢復到了前年水平，而到了2018年卻嚴重滑坡近四成至361.57萬元。而2019年首八個月的期內溢利452.86萬元，較2018年首八月的153.15萬元迅猛增長195.68%。公司的整體毛利率介乎35-39%之間。
細分業務來看，貨車運輸服務是公司的支柱業務，期內該業務產生的收益分別佔總收益55.4%、52.9%、51.8%、49.0%及50.6%。貨運代理業務所貢獻收入的比重逐年提升，至2018年甚至達到了40.7%，而增值運輸服務所貢獻營收一直穩定保持在總營收的10%左右。
值得注意的是，物流行業通常屬於重資產行業，倉庫、貨車、運輸人員都需要很大的資本開支。截至目前，公司共有 149名僱員，當中57名是車隊司機，佔集團總人力約38.3%。車隊包括56部原動機、500部拖車和三部平板貨車，機器包括兩部正面起重機和兩部剷車，該等機器為自置或透過分期付款出資。
成本方面，公司的服務成本一直保持歷年總收入的60%左右。而細分來看，貨運代理成本通常佔服務成本的40%以上，而港口及倉庫費用、車輛成本和員工成本合約佔服務成本的另外40%。
縱觀該公司近年來的發展歷史，主要依託於貨物運輸實現業績穩健增長，但隨著競爭者的後續進入或會降低貨運單價，從而影響公司盈利能力，且近年來國際油價的波動也對物流行業產生了較大影響。
此外，公司的營運業績因此受到全球貿易量和出口量、全球經濟、金融和政治狀況變化或發展、經濟週期和客戶商業週期變化所影響。還有一些其他外部因素，例如貿易限制、制裁、抵制和其他措施、貿易爭端、貨幣升值、相關政府的政策轉變，均可能對貿易量和出口量造成不利影響，並導致對物流服務需求的大幅下降，從而影響到公司業績。
客戶與供應商有所重合
招股書顯示，Legion Consortium的控股股東為黃春興先生，持有100%的股份。耐人尋味的是，公司的業務開展，與大股東旗下其他業務密不可分。
而公司也在招股書中提及，五大客戶亦為公司的供應商，而四大供應商亦為公司的客戶。
據瞭解，近四年及2019首八個月以來，公司各期間的五大客戶分別佔總收益約22.5%、21.6%、18.9%、17.5%及15.3%，呈現連年下滑的趨勢，客戶群體日趨分散。
而近四年以來，公司的五大供應商的服務成本也呈現逐年遞減的走勢，由2015年度佔總服務成本約30%減至2019首八月的25%左右。期內，最大供應商的服務成本也一起降至總服務成本約10%。
五大供應商中，JH Tyres & Batteries Pte. Ltd.及R&S Engineering Works Pte. Ltd.均為大股東黃春興旗下產業。其中，JH Tyres & Batteries由大股東擁有70%權益，而R&S Engineering Works由大股東擁有60%權益，而根據港交所的上市規則，這兩家公司的為Legion Consortium的關聯公司。
會迎來發展新機遇嗎?
11月21日，歐盟-新加坡自由貿易協定正式生效。根據歐盟和新加坡的聯合聲明，雙方已經完成了剩餘的程序。這份協定的生效意味著，從11月21日開始，新加坡公司將在歐盟獲得更大的市場準入，這涉及取消關稅，減少技術貿易壁壘，以及更多進入歐盟的服務和採購市場。
從這份協定的內容來看，協定生效後，新加坡出口到歐盟國家的貨物將有84%的關稅被取消;3-5年內，新加坡出口到歐盟市場的所有貨物將全部免關稅;新加坡和歐盟企業均將受益於大幅削減的關稅和非關稅壁壘，特別是新加坡的電子、汽車零件生產、製藥和醫療器械等中小企業。此外，協定也提供更寬鬆而靈活的原產地規則，即只要是在新加坡主要生產或加工的產品，進口歐盟時都能免關稅。
智通財經APP觀測到，有超過1萬家歐盟企業在新加坡設立公司並將其作為整個太平洋地區的樞紐。新加坡與歐盟的雙邊貿易額在2018年約為1140億新元，其中新加坡出口490億新元，進口650億新元。而此次自由貿易協定也有望開啟新加坡公司的進出口貿易的新高潮，物流行業也將受此拉動，公司是否能夠抓住此項機遇擴大規模，還有待觀察。
總體而言，Legion Consortium的基本面業績穩健尚可，但鑑於新加坡的進出口貿易十分發達，物流行業也相對較為繁榮，市場競爭激烈，而Legion Consortium在業內的所佔份額僅為1%，並不具備護城河和規模效應。不過，倘若新加坡貿易行業前景良好，公司還是存在一些跟著“吃肉喝湯”的希望。
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