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映翰通（430642.OC）
智能售貨控制系統+配電網狀態監測系統雙輪驅動，業績高速增長
事件
2018年4月16日，公司發佈2017年年報，公司實現營業收入 2.29億元，同比增長 58.52%；實現歸母淨利潤3229.81萬元，同比增長42.20%；實現扣非歸母淨利潤3563.14萬元，同比增長59.48%。公司營收和淨利潤快速增長的原因：
（1）受益物聯網業務快速發展及國家產業政策導向，公司客戶訂單持續增長。（2）公司自主研發的智能售貨控制系統、智能配電網狀態監測系統產品收入大幅增長。（3）費用增長比例低於銷售收入增長比例，營業利潤同比增長102.44%。
亮點1
智能配電網狀態監測系統領跑行業物聯網智能化升級
公司提供工業物聯網通信設備、雲平臺、人工智能以及工業物聯網(IIoT)解決方案的研製+銷售+技術服務，向客戶提供安全、可靠、智能的工業物聯網通信產品，幫助目標行業實現物聯網智能化升級。其中，在智能配電網監測系統技術領域，公司已積累較大優勢，在行業內處於領先水平。2017年公司在智能配電網等領域實現高速增長，自主研發的智能配電網狀態監測系統產品收入同比增長307.94%，營收佔比由2016年的7.27%大幅增長至18.70%。根據國家能源局的《配電網建設改造行動計劃》，“十三五”期間配電網資金投入將超1.7萬億元，這無疑為公司的IWOS提供了廣闊的市場空間。公司未來仍將繼續積極參與國網各省市的招標項目，進一步擴大銷售規模。（公司年報）
亮點2
智能售貨控制系統響應智能零售行業的時代號召
智能售貨控制系統是公司所提供的另一核心物聯網創新解決方案。2017年4月，公司攜全新品牌inhandgo及全套“智能售貨機系統”解決方案亮相美國自動售貨行業展覽會。2017年智能售貨控制系統產品銷售額大幅提升，收入同比增長151.25%，佔營收比重從2016年的15.60%上升至24.72%，大連富士冰山以12.25%的年度銷售額成為第一公司大客戶。全球來看，自動售貨機制造與運營已成為零售業態增長最快的行業之一，國內自動售貨機的高速增長點即將來臨，有望在2020年達到138萬臺，公司智能零售業務的發展仍有無限潛能。（公司年報）
強化國內市場優勢，拓展全球業務佈局，加強國際影響力
公司的產品與解決方案廣泛應用於電力、工控、交通、金融、零售、醫療等行業，客戶與業務合作伙伴覆蓋眾多業內領先企業，如國家電網、南方電網、友寶在線、GE醫療、施耐德電氣等。公司的市場範圍還覆蓋全球主要發達工業國家，2017年，公司加大海外市場拓展力度，參與了美國DistribuTECH電力展、德國漢諾威工業展等展會，提升了品牌知名度，以為“智能配電網狀態監測系統”與“智能收穫控制系統”在海外市場形成銷售奠定基礎。（公司年報）
四大核心技術驅動，捍衛行業領先地位
公司專注於工業物聯網“傳感與控制、工業通信、雲平臺、人工智能”四大技術平臺的持續開發，目前在無線傳感網、網絡操作系統（INOS）、工業以太網環網保護、智能配電網狀態監測、智能售貨控制等技術領域積累了較大優勢，處於行業領先水平。2017年公司研發費用同比增長20.71%，新增發明專利4項，並憑藉強大的研發實力再度榮獲“中關村高成長企業TOP100”殊榮。（公司年報）
風險提示：垂直細分行業市場和政策等因素的影響；技術更新及技術替代風險；應收賬款的持續增加帶來的經營風險；海外經營存在一定的風險。
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
松柏之茂，隆冬不衰
新三板市場2018年度策略
物業
長期發展空間開啟，目前估值處於歷史中樞位置，企業的成長性是投資主線：關注規模與絕對營收較高的龍頭股以及相對增速較高績優股
醫藥
敏銳解讀醫藥新政，深入挖掘細分龍頭，持續跟進醫藥創新
TMT
“人口紅利”將向“工程師紅利”釋放，技術創新是未來的主旋律；立足基本面，把握三條主線（雲計算、5G/物聯網和人工智能）：（1）尋找估值低+行業景氣度高+競爭優勢強的細分領域龍頭公司；（2）重視優質賽道中的龍頭和次龍頭公司；（3）尋找TMT相關領域的拐點機會
教育
投資堅守精品策略，遵循四大投資線條：
（1）後修法時代關注品牌化規模化的真龍頭
（2）把握職業教育、在線教育等快速成長機會
（3）剛需支撐+適應衝擊，線下培訓仍是主流
（4）STEAM等素質教育風口顯現
環保
新能源
看好環保稅+排汙許可證+常態化環保督查開啟的長期需求通道，細分板塊未來關注再生資源＞環衛＞非電治理＞工業治理。
新三板新能源汽車產業鏈公司的盈利能力較A股更加突出。後續增長將更多來自於優質企業議價權的提高與規模優勢擴大帶來的平均成本下降，行業龍頭或將在後續時期持續受益。
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
智造
持續關注光電、核電、汽車電子等景氣領域
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
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