一筆逾期的3億拆借款，一份深交所的問詢函，透露出新華聯文旅的窘迫處境。
新華聯文旅（000620.SZ）年關有點難過。
先是12月23日，新華聯文旅公告稱，原董事長兼總裁蘇波因個人問題在公安機關協助調查。就在蘇波被帶走的前一天，他剛剛被免去董事長職位，公司副董事長李建剛暫行董事長職務，董事會改聘苟永平為公司總裁。
兩天後，新華聯文旅又收到了深交所發來的問詢函，措辭嚴厲連發四問，要求新華聯文旅解釋企業的資金安全、債務風險和股權質押等關鍵問題。
這起問詢起因是，2019年11月新華聯文旅控股股東新華聯集團下屬的財務公司3億元同業拆借款項逾期，債權方湖南出版財務公司已經起訴，引發資本市場對新華聯集團整體資金鍊的擔憂。
2018年以來，涉及文旅產業的房地產企業屢遭危機，萬達出售文旅資產“回血”、山水文園集團裁員欠薪，地產業務“反哺”效果減弱的新華聯文旅，會成為最新一例典型嗎？
資金鍊吃緊疑慮
2019年12月24日，中南傳媒（601098.SH）公告顯示，其子公司湖南出版財務公司與新華聯財務公司於11月成交兩筆同業拆借業務，共計3億元人民幣，業務到期後，新華聯財務未按約定履行還款義務。
截至深交所發函，新華聯財務公司已清償本金2000萬元，尚欠本金2.8億元，由新華聯集團承擔連帶清償責任，湖南出版財務公司已將新華聯財務公司及新華聯集團提起訴訟。
實際上，企業之間的資金拆借是常見的短期融資行為，僅不到3億元的頭寸，新華聯財務公司卻未能如期償付，被一些投資人士認為暴露了整個集團面臨的財務風險。
隨之到來的深交所的問詢函，進一步加深了疑慮。
問詢函提出，新華聯文旅與新華聯財務公司存在資金往來，要求其說明在新華聯財務公司的存、貸款情況，並結合現狀分析在新華聯財務公司存款的安全性，可能存在的風險以及是否具有相應的防控措施。
同時，深交所要求新華聯文旅說明公司的資金情況，是否存在貨幣資金使用受限的情況，以及有息負債的類型、金額、期限、償付安排；是否具備足夠債務償付能力，是否存在流動性風險，等等。
事實上，近三年來，作為新華聯集團旗下的文旅產業載體，新華聯文旅的轉型之路並不順暢，特別是公司的資金鍊一直承壓。
2019年三季度末，新華聯文旅賬上的流動負債高達283.95億元，非流動負債為193.63億元。而與之相應，同一會計期間內，企業的營業收入為56.25億元，歸屬上市公司股東的淨利潤1.63億元，扣非淨利潤3759萬元。
為了維持企業的正常運轉，新華聯文旅和新華聯集團都在想方設法融資。2019年7月，新華聯文旅披露稱，新華聯集團對其持有的6.55％的股份進行質押，用以向渤海銀行鄭州分行進行融資。
至此，新華聯集團累計質押的股份比例已達到其持有總數的97.7％。在一些業界人士看來，這就是企業資金異常緊張的標誌之一。此外，2019年8月30日，新華聯集團出售萬達影視“套現”，亦被看作是回籠資金的表現。
無地產，不文旅？
新華聯集團創立於1990年，歷經三十年的發展，涵蓋了文旅與地產、礦業、化工、石油、投資與金融等多個產業板塊，總資產超過1300億元，集團的掌舵者傅軍也被譽為“多元化獵手”，並曾出資5000萬美元投資樂視超級汽車。
新華聯集團旗下的不動產股份有限公司，早年以房地產業務起家，1996年成功登陸深交所，2016年正式轉型文旅產業，由“新華聯不動產股份有限公司”變更為“新華聯文化旅遊發展股份有限公司”。目前，新華聯文旅旗下共有長沙銅官窯古鎮、四川閬中古城、蕪湖鳩茲古鎮、西寧新華聯童夢樂園四大旅遊景區。
文旅產業天然具有回報期長、資金沉澱重的特點，仍需依靠房地產業務輸血，但近年來，經濟下行壓力有所加大，國內地產市場也不再景氣，包括新華聯文旅在內的文旅公司均陷入困境。
財報顯示，截至2019年一季度末，新華聯文旅的蕪湖鳩茲古鎮、西寧新華聯童夢樂園和長沙銅官窯三個項目合計投入高達123億元，差不多相當於2018年全年的營業收入，而新華聯文旅的收入來源中，房產相關業務仍牢牢佔據60％以上。
業內多有類似案例。近年來，國內地產企業亟需轉型，尋找新的業績增長點，各種“房地產+”概念，特別是“地產+文旅”的模式成為熱門風向。
例如，2014年以來，山水文園集團在缺乏經驗的前提下，激進拿地和佈局文旅項目，在浙江、江蘇、重慶等地打造十多個主題公園，隨著2019年樓市調控力度加大，多個渠道的融資政策收緊，山水文園陷入大手筆裁員、兜售資產、股權凍結的漩渦。
同樣，今年徹底投身文旅地產的陽光100中國（02608.HK），股價和業績齊跌、現金流緊縮，前11個月僅完成全年目標的一半，靠出售項目提升經營業績和利潤。
在一些受訪專家看來，有的企業依然把文旅當作一個可以賺快錢的行業，而文旅項目都是需要慢慢培養口碑、進行產品打磨的，項目早期的現金流往往不能覆蓋運營成本的，需要長線的資金支持、經驗豐富的操作團隊和一整套可行的商業模式。
“文旅一般都是開發商拿地和去化的噱頭，很少有能真的自持和運營的。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜評價說。
2019年曾被新華聯確立為“文旅運營年”，蘇波也提及可能會通過“參與混改或者引入戰投的方式”度過地產艱難期，但隨著蘇波去職，這些設想暫時都無法落地了，他曾公開說：“五六年前人們說房地產不好過，但真正‘過冬’是在今年。”
有媒體報道稱，蘇波系牽涉內部腐敗問題。12月30日下午，《財經國家週刊》記者撥打蘇波的手機，欲求證相關消息，但電話已無法接通。
記者嘗試聯繫新華聯文旅公司方面，截至發稿，也未獲得回應。
本文源自財經國家週刊
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