昨日（11月25日）焦炭2001合約放量大漲，盤中一度觸及1913元/噸，距離漲停僅一步之遙。
今天的焦炭主力並沒有延續昨天上漲態勢，在上午收盤前3分鐘小幅下挫。截止到下午收盤，跌幅有所減小！
我們來看看目前焦炭的基本面如何？
一、基本面發生了哪些變化？
1. 現貨方面：
現貨整體報價較為穩定，臨汾一級焦報價1750元/噸，準一報價1600-1650元/噸，天津港一級焦報價2000元/噸，一級焦報價1900元/噸。
2. 焦炭供給方面：
總體來看，全國焦炭產量逐步下滑。10月份焦炭總產量為3878.3萬噸，上週100家獨立焦化廠焦爐產能利用率78.25%，上升0.97%；230家焦化廠焦炭平均日產量為65.39萬噸，環比減0.11萬噸。近期華北地區由於重汙染天氣加重，焦炭產量小幅下降，短期焦炭供給壓力稍有緩解。
3. 焦炭需求方面：
上週Mysteel247家樣本鋼廠，產能利用率為77.24%，環比降0.7%，日均鐵水產量219.42萬噸，環比降0.83萬噸。隨著鋼材價格的持續上漲，長流程鋼廠利潤擴大，高爐開工總體平穩。近期隨著鋼材去庫的良好表現，後續鋼材產能有擴大的可能，焦炭的需求或將進一步增大。
4. 焦炭庫存方面：
上週，100家獨立焦化廠焦炭庫存為59.94萬噸，環比減9.35萬噸；港口庫存423萬噸，環比減13.5萬噸，總庫存小幅減少。焦炭港口庫存持續走低，總庫存平穩，未來隨著去產能政策，以及冬季限產政策的影響，後續只要焦爐開工率上升的不是很快，焦炭將會獲得較大的支撐。
5. 焦化利潤方面：
隨著鋼材價格的持上漲，鋼廠利潤的持續擴大，上週山西、江蘇、河北等地焦化廠再次提漲，新一輪焦鋼博弈開始，後續提漲有落地的可能。
利潤方面：目前焦化利潤在50-100元/噸，這個利潤不高不高不低，矛盾不是特別突出，總體處於平衡的狀態。但隨著鋼材價格繼續上漲，終端需求韌性較強，鋼材庫存去化速度好，後續鋼材產能擴大可能性增加，後續焦炭有繼續上漲的預期。 二、擾動因素
貨幣利率方面：11月5日，央行發佈公告稱開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，本次MLF的操作利率為3.25%，較上期下降5個基點，此次MLF操作利率的下調，是自2018年4月份以來首次下調。緊接著，11月20日，為了引導金融機構降低實體經濟融資成本，緩解小微民營企業融資難、融資貴等問題，支持實體經濟發展；中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為4.15%，自報價機制改革以來第二次走低；5年期以上LPR落在4.80%，均較10月下調了5個基點。
煉焦煤長協定價方面：11月19日，2020年煤焦鋼年度訂貨會在南寧召開，2020年煉焦煤長協價格將以穩為主。長協價格穩定有利於煤焦鋼行業的長期穩定良性發展，山西一些地方礦表示將會挺價。而且受平遙重大煤礦事故影響，現平遙地區煤礦已經全部停產，後期周邊地區煤礦安檢力度也有望加大，基於此現部分焦化廠開始有意補充焦煤庫存，市場情緒有所改觀。自10月份以來，國內低硫主焦煤大幅跌價，主產地煤礦普遍跌幅在100-200元/噸區間內，個別主流大礦價格跌至近兩年新低點，部分焦企利潤已在盈虧邊緣線。最新市場方面看，經過前期價格調整之後，山西地區部分地方礦庫存壓力稍有緩解。業內人士認為，考慮到後期冰凍、雨雪天氣逐漸增多，而且部分下游焦企持續低庫存後預計會有補庫需求，現部分礦井表示後期主要以挺價為主，短期看山西地區焦煤價格存在冬儲及春節備庫的支撐。
煤礦事故及去產能方面：11月18日平遙峰巖集團二畝溝煤礦發生瓦斯爆炸事故，平遙縣所有煤礦生產被叫停，預估爆炸涉及總產能約570萬噸，主要煤種為優質中低硫主焦煤及瘦焦煤。2019年11月20日5時50分，山東能源肥城礦業集團位於嘉祥縣境內的梁寶寺煤礦發生安全事故，造成11人被困。據悉，事發地位於濟寧市嘉祥縣梁寶寺鎮，是鉅野煤田先期開發的第一對礦井，井田面積95．27平方公里，地質儲量5．75億噸，年產400萬噸，主要以氣煤及優質動力煤為主。這兩日又傳言河北山東將出臺焦化產能關停的政策。
觀點小結：隨著貨幣政策的利率下調、環保限產疊加去庫良好的情況下，鋼材受益持續上漲，利潤逐步擴大。而反觀黑色產業鏈裡，只有焦炭還依然處於底位震盪。焦炭目前的供需整體矛盾不大，但隨著擾動因素的逐漸擴大，以及鋼材產能擴大的可能，焦炭的需求有增加傾向，焦炭後續有繼續上漲的可能，但上方空間有限。
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