06.22 A股或在震盪中夯實階段性底部

滬深兩市週五大幅低開，開盤恐慌性下跌之後三大指數在創藍籌的帶動下集體上行，個股呈現普漲態勢。

經歷了本週的大幅震盪之後，目前市場人士大多認為A股短期非理性殺跌已經大為緩解，後市有望在反覆震盪中夯實階段性底部。在後市板塊和個股選擇上面，應該以低估值為關鍵點。

週五兩市各大指數呈現探底回升寬幅震盪的運行格局，創業板指盤中最大漲幅超2個百分點，一改前一日的頹態，盤中近50家個股漲停，個股呈現普漲態勢，賺錢效應增加。軟件、高送轉、鋰電池等板塊攜手上行，給指數的上行提供了保障，

目前指數已經跌至前期的密集成交區，後市行情有望在2850點附近構建階段性底部。

券商股估值下行空間小

機構已經潛伏

目前A股中的確有不少低估值板塊，其中券商股就是其中一個，該板塊昨天整體上漲2.19%，不但強於大盤，而且個股中還出現中信建投、南京證券兩隻漲停股，週四跌破發行價的浙商證券也重新站在發行價之上。

近期券商股的破發、破淨名單中，除了新上市券商外，不乏一些傳統大型券商，截至週四，12家破發券商股名單分別是：財通證券、第一創業、浙商證券、華西證券、招商證券、光大證券、國泰君安、華泰證券、太平洋、華安證券、山西證券、東方證券；破淨券商股則包括海通證券、東北證券、國元證券和東吳證券；此外，還有多家證券公司如光大證券、興業證券、國泰君安、國海證券、西南證券、國金證券、長江證券等也在破淨邊緣掙扎。

而數據顯示，券商股估值目前處於歷史低位。截至5月30日，申萬證券行業指數市盈率（TTM）19.88倍，低於2010年以來的歷史均值25.13倍；市淨率1.37倍，低於2010年以來的歷史均值2.38倍。

記者瞭解到，由於一方面股市下跌和股權質押風險暴露造成風險敞口擴大，導致券商淨資產質量降低；另一方面，券商業務結構發生變化，“重資產化”趨勢導致估值中樞下降。此外資管新規也引發了投資者對股市擔憂的情緒，因此券商股今年以來始終走不出低迷狀態。而隨著CDR的迴歸，以及A股被納入MSCI，券商股迎來了中短期的催化劑。有市場人士認為，大型券商受益於CDR，自營、資管、投行業務將全面提升。

一季度有機構

已經潛伏龍頭股

不過，對於券商股的估值偏低市場也還有很多爭議。有悲觀人士認為，市盈率需要和盈利增速匹配，而券商顯然不是高增長行業甚至都不是成長行業。簡單看中信證券、海通證券市淨率，似乎都在歷史底部，但只是過去歷史的底部，未來可能有新的底部誕生。市盈率不在底部，市淨率在底部但完全可以再低。

值得注意的是，不管市場對於券商股的估值有多大的爭議，不管券商股屢次脈衝式行情後續能否持續 ，但是機構大鱷們已經悄然潛伏卻是事實。

從上市券商報表中可以發現，一季度招商證券、華泰證券、東方證券都被證金公司大手筆增持一個百分點左右。從華泰證券來看，證金公司持股比例由去年四季末的4.02%上升至4.88%；從招商證券來看，證金公司持股比例由去年四季末的3.37%上升至4.51%；證金公司一季度增持東方證券，3月末持股比例由去年四季末的3.89%上升至4.90%。

另外，國泰君安、廣發證券等大券商也被證金公司增持，中小券商當中，國海證券、國元證券、東北證券、東興證券等情況也是如此。實際上，在去年第四季度證金公司已經開始加大了對於券商股的配置，對部分券商持股比例已經達到4.9%左右。

短期確定性高 弱市有避險功能

週期股

中信證券分析師秦培景表示，短期看，週期性品種是確定性非常高的品種，適合短線配置。經過幾年的產業調整，越來越多的週期性品種開始出現了“短缺”的特徵，並帶來下游價格的變化，從最初的煤炭、鋼鐵、水泥，現在蔓延到重卡、機械、航空等領域。因此，二級市場上，如果市場繼續維持弱市，這些估值偏低，業績又相對穩定的週期性板塊具備較好的防禦性功能。（張忠安）大消費股

中長期確定性高

“我們一直看好大消費，特別是今年再次提出要擴大內需。無論是從行業來看，還是從資本市場來看，大消費穿越市場週期的成功率最高。”深圳一位私募人士對記者表示。不過，鑑於前期漲得相對較多，估值略高，有調整的壓力。但對優質的大消費行業來說，回調就是中長期機會。（張忠安）

易攻難守

大科技股

從2017年下半年開始，A股人工智能、無人駕駛、集成電路等大科技板塊輪番表演。但最終都沉寂下來，股價從哪裡漲起來，還是回到哪裡去。有分析人士表示，科技板塊是未來長期非常確定的方向，而上市公司誰能笑到最後卻非常難以確定。其中，主要集中在芯片、人工智能、5G和工業互聯網等符合政策方向的領域。（張忠安）

A股事件密集窗口將過

投資者可選中長期確定性品種

廣州日報訊 （全媒體記者張忠安）2993億元，這是A股滬深兩市22日成交量。其中，滬市成交1272億元，為今年2月14日以來的最低水平。市場資金面依然偏緊，基金等產品發行在6月也大幅下降。同花順ifind系統數據顯示，截至目前，6月以來共發行基金15只（份額合併統計），且不少基金宣佈延長募集期。

基金髮行出現“急剎車”

6月22日，銀華基金髮布公告稱，銀華心怡靈活配置混合型證券投資基金已於2018 年6 月11 日開始募集，原定募集截止日為2018 年6 月22 日。但現在決定延長基金的募集期至2018年6月29日。截至22日，本月已經有11只基金宣佈延長募集期。記者對比發現，不僅如此，基金髮行也出現急剎車，6月份僅發行46只產品，且多數為債券類基金。

記者從同花順ifind提取的數據顯示，目前市場上共有79只基金正在發行，其中6月起開始募集的有36只。

深圳一位基金人士對記者表示，6月份如果從募集資金額度來看，並不少，因為中間有千億級別的獨角獸基金，但正是由於這6只基金，使得其他基金髮行活躍度明顯下降，導致不少基金延長募集期。