05.31 為什麼電子承兌匯票終將取代紙質承兌匯票？

票據市場正在起變化。

為什麼電子承兌匯票終將取代紙質承兌匯票？天下通商貿分析從長期來看，票據市場正在進行一場深刻的變革。國際形勢在變，我國內外部環境在變，銀行業在變，票據市場不能不變。

為什麼電子承兌匯票終將取代紙質承兌匯票？

電票誕生於2009年，在市場的佔有率一直難以提升，紙票的生命力仍然很頑強。但是電票取代紙票的大趨勢是難以逆轉的。央行數據顯示，2013年電票在整體出票量的佔比為8.3%，2014年達到16.2%，2015年上半年達到28.4%。由此看出，近幾年電票在市場中的佔比每年呈現加速增長勢態，而最近電票與紙票在某些時候甚至出現電票價格更低的情況，這引起了票據從業人員的疑惑。

但我們要指出，這是大趨勢，並不是一時現象，儘管在這個趨勢的過程中會有反覆，但是我們預測，未來終將會出現電票利率長期低於紙票利率（相同信用相同期限而言）的市場現象，也會出現電票在市場佔比高達80%以上的現象。

1.電票取代紙票的邏輯

為何目前電票佔有率低？

因為電票的利率比紙票要高，企業從融資成本角度考量，更願意開紙票，不願意開電票，這導致電票的市場佔有率一直較低。

為什麼電子承兌匯票終將取代紙質承兌匯票？

為何電票的利率要高於紙票？

從成本來看，電票利率高於紙票本身是不合理的。第一、兩者的資金成本應該一致，因為是同期限同信用同科目的產品。第二、紙票需要交割、驗真、保管、託收等操作成本，而電票在這方面的成本幾乎為0。由此看來，電票的成本理應低於紙票。但目前的市場上，有一個最影響票據利率的則是佔貸款規模成本，這是一個機會成本，由於票據佔了貸款規模而無法發放其他貸款所帶來的機會成本，可以用票據消規模的通道成本來衡量。在這一項成本上面，紙票由於其操作的靈活性和不易被監管的特性，導致其佔貸款規模成本很低。同時由於電票容易被監管，導致其消規模的方式較少，使得其佔貸款規模成本通常要大幅高於紙票。這就是電票利率高於紙票的原因。

什麼情況下會導致電票利率低於紙票？

從上述成本的分析來看，只要電票和紙票相比，其佔貸款規模成本的差異一旦小於操作成本的差異，則電票的利率會低於紙票。展望未來，隨著貸款規模和存貸比這樣的傳統指標變的更具彈性，隨著電票消規模的渠道越來越暢通，則電票與紙票之間的佔貸款規模成本將逐步接近。而由於操作成本上，紙票始終要高於電票，最終一定會出現電票利率低於紙票的市場情況。

為什麼電子承兌匯票終將取代紙質承兌匯票？

什麼情況下電票的佔有率將超過紙票？

在電票利率逐步接近甚至低於紙票利率的過程中，企業將會越來越多的開電票來替代紙票，以降低其融資成本。這時，電票的市場佔有率將逐步超過紙票。並且電票的最長期限為1年，相比紙票的6個月來講，企業的期限選擇更為靈活，其競爭力會更強。

2.對業務操作的指導意義

從上面的分析來看，電票取代紙票是市場的大趨勢，目前恰恰正處在這樣的變化過程中。對票據業務的操作上有以下幾點指導意義。

增加配置電票的比例。從更長的週期上看，在未來電票利率的下降空間會大於紙票，因此持有電票將是一個越來越好的選擇。

為什麼電子承兌匯票終將取代紙質承兌匯票？

人力資源需要轉型。相比紙票而言，交易電票不再需要票據審驗、交割、保管、發託等相關人力，可以將更多的人力配置到市場研究、策略交易、量化管理的崗位上去。

集中化運營的可能性更高。紙票由於其實物交割會受到地理距離遠近的影響，而電票則沒有該問題。使得票據行業更具有集中運營的可能性。

（文章來源：天下通商貿 網址：http://www.txthp.com/）