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CATL首發上市獲核准通過，望年中上市提振板塊
（1）據證監會，5月18日CATL首發上市獲得核准。根據3月CATL披露的招股書，其擬募集131.2億元，2017年CATL實現扣非歸母淨利潤24.7億元。但根據最新的公告，在最新的發行方案下，我們預計CATL擬募集資金總額減少，約50多億，對應CATL估值約560億左右，首發上市後估值望大幅抬升。
（2）4月新能源車銷量靚麗，銷量結構升級，A0級以上車型超預期。銷量節奏上，5-6月搶裝效應持續，過渡期後（6.11）升級後的新能源乘用車、商用車（集中在下半年採購）將接捧銷量，此外面臨2019年補貼持續退坡，Q4將持續搶裝。目前1-4月累計銷量達22.4萬輛，上半年銷量望超40萬輛（2017年H2銷量58萬輛），我們維持全年銷量100萬輛以上的總量判斷，對應電池需求47GWh+。
（3）業績逐季轉好，中游Q4或仍將去庫存，關注Q3行業訂單加速高增。
從1-3月鋰電中游看，行業龍頭集中效應凸顯，中游廠商結構性回暖。2018年出現2-6月和Q4兩個搶裝的時間窗口期，同時，考慮到18年Q4在補貼政策再調整下中游鋰電或去庫存，這將導致鋰電中游生產計劃提前並集中在Q2-Q3，中游基本面加速轉好。
（4）全球視野下，新能源汽車長期空間廣闊。
在雙積分制度下，國內新能源汽車發展逐步從政策驅動轉向市場化，一流車廠新車型也將於2019年起大量投放，屆時或有爆款車型，拉動消費者真實需求。我們認為鋰電中游的機會將逐步顯現：其一，中游鋰電領域18年是業績轉好年，19-20年高速增長，長期空間廣闊。其二，中國已形成全球最完善的鋰電及材料供應鏈產業集群，動力鋰電及材料具備全球競爭力。在全球汽車市場及全球鋰電市場競爭格局下，整體產業鏈從電池及其材料都在向高端化轉變，關注結構性變化。
投資建議：
當前新能源汽車板塊整體估值25倍，考慮行業基本面加速轉好，建議積極配置。
第一：優選競爭格局較好鋰鈷、電解液環節：天賜材料、新宙邦（估值低）；
第二：圍繞CATL\\LGC\\松下等全球動力鋰電龍頭及其供應鏈佈局：推薦星源材質（LG核心供應商）、先導智能、創新股份、當升科技（高鎳）、杉杉股份、長園集團、璞泰來；關注寧德時代；
第三：圍繞全球整車龍頭，挖掘行業新變化和技術趨勢延伸佈局。關注高鎳趨勢（當升）；軟包（新綸科技）、熱管理（三花智控）。
（作者：趙玲 執業證書編號：A0680615040001）
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