二月交易收官，2月3日A股刺激的開場、驚人大逆轉，又戛然收尾。3月會怎樣？
二月末尾，全球市場和資產經歷劇烈動盪一週。
好消息是週五美股踩了腳剎車，納斯達克指數還翻紅。沒譜先生果然又出來push美聯儲降息。
美聯儲將於3月17-18日舉行議息會議。目前CME利率期貨對於3月份的降息預期已躍升至96%。當然也有分析認為，美聯儲手上的降息牌還得省著點用，而歷來降息週期開啟都意味著經濟下行期，也不見得是好事。
目前看美股短線殺跌動能還在，但跌到這個程度，殺跌已經沒有意義。美股短線可能會有一定修復，但注意，現在想撈美股的，還是不要過分多頭激進。疫情+大選事態發展下，我想還是需要觀察（觀點更新）。美股指數的投資可以再等等。
週末這張美股歷次大跌圖廣為流傳：
乍一看，這次周跌幅是與大戰、大蕭條、次貸危機這樣的大事件並列在一起。“肺泡”顯然分量還有點輕飄。
本來預想2020年最大黑天鵝可能是英國脫歐和美國大選變數，但開年我們有美伊衝突，現在又冒出新冠疫情。
單看疫情本身對美國影響可能還好，但是當疫情疊加選舉，疫情帶來的副作用對大選格局不確定性就會放大。
美股這次大跌，一是疫情，二是民主黨冒出來的黑馬桑德斯，激進的經濟政策包括開徵極端財富稅、規範科技巨頭壟斷行為等，壓制了美股風險偏好。所以疫情對它的打擊，顯得比我們2月3日一把跌透還要深。
而眼下，因為疫情發展、選情進展的不確定性將持續，美股近期出現類似於2019年初那樣的劇烈反轉的難度還是比較大。
1、疫情發展：
國際數據還在不斷往上，傳播速度加快，韓國、意大利、日本、伊朗數據最厲害：
這個時候就能顯示我們國家嚴格隔離，和其他國家“佛系扛疫”的差距了。很多人說看看新加坡佛系的效果也不錯，但人家是在熱帶……需要觀察3月份，海外疫情發展情況。
2、美國大選選情：
這個格局變數還剛剛開始：
本週3月3日就是，美國初選“超級星期二”，要繼續留意情況。
這個很關鍵，因為3月3日當天共有14個州同時進行初選，過去18次美國兩黨初選中，17位“超級星期二”的贏家，獲得了最終的黨內提名。所以叫做“超級星期二”。
桑德斯勝選概率略高，若桑德斯成為“超級星期二”贏家，美股或延續調整。分析師認為，桑德斯的執政綱領增加了美國貿易前景的不確定性，也對大型科技公司形成遏制。
3、ETF會像2008年那樣崩掉？
週末有文章在說，被動投資代表的指數基金和ETF將會導致美股市場的崩盤，ETF拋售引發流動性問題。
聽起來有一些道理，美股ETF被動資金持倉佔比較高（資產規模約佔30% ）和近期資金流出，也確實積累了風險。
但是，從海外資產管理的結構分佈和定價權、以及定價效率的提升等因素來看，並不支持這個結論。
上圖可以看到，就算是海外，規模佔比仍是主動管理的更大。管理費佔比上，也是主動基金多太多，定價權基本都是掌握在主動投資經理手上。
部分ETF只是反應了投資者情緒的躁動、風險積聚的程度而已，因為必須被動賣出。
其實，國外主動基金經理，何嘗不是壓倉大漲的科技互聯網？國內多數主動基金經理，亦何嘗不是靠全倉押TMT、半導體來取勝的呢。
有人跟著擔心國內ETF的安全性。國內ETF規模佔比更小，從天風證券的統計看，上週創業板指雖然下跌7%，但11支20億規模以上的科技類ETF產品，並沒有出現恐慌性贖回，只有兩隻為淨贖回。仍然以抄底為主，未來形成（贖回-賣出-下跌-再贖回）負向循環反饋的可能性不大。
而申萬宏源策略統計，上週普通股票型+偏股混合新基金建倉幾乎停滯，2020年新成立的42只開放型股票+偏股混合基金仍有近685億未建倉；股票型ETF剩餘約59億資金還有剛性的建倉需求。
從建倉速度的趨勢來看，新基金已連續2周建倉停滯，仍在等待機會。
我們也可以參考，繼續觀察，等待機會。3月更像是震盪蓄勢的時機，回調不意味著會拖入熊市，對於好資產而言，跌下來就是戰略性買入的良機。
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