光大證券2月27日發佈對中國生物製藥的研報，摘要如下：
公司附屬公司正大天晴開發的治療支氣管哮喘藥物“吸入用布地奈德混懸液”（商品名稱：天晴速暢），已獲中國國家藥品監督管理局頒發藥品註冊批件。該產品是國內首仿獲批，視同通過仿製藥質量和療效一致性評價。
哮喘一線用藥布地奈德混懸液獲批，吸入製劑龍頭有望在該領域崛起。皮質激素類藥物是預防和治療各類哮喘的一線用藥，目前國內已上市的布地奈德品種主要吸入用布地奈德混懸液（普米克令舒）。根據PDB，2018年樣本醫院銷售額為13.29億元（12~18CAGR為17.7%）。但吸入製劑為藥械一體化製劑，仿製壁壘極高，公司此次作為首仿獲批，有望打破該領域跨國藥企壟斷地位，考慮到國產品種上市後用藥滲透率提升，峰值銷售有望接近20億元。此外，呼吸科現有產品塞託溴按粉霧劑競爭格局良好，管線中佈局有沙美特羅替卡松粉吸入劑等重磅品種，梯隊有序。抗腫瘤線快速增長、肝病與鎮痛產品增長疲軟。公司抗腫瘤產品收入快速增長，2019年前三季度已達42億元（+83.3%），佔收入21.8%。安羅替尼全年收入有望接近30億元，隨著談判進入醫保乙類目錄、更多適應症獲批，將成為公司抗腫瘤條線最重磅品種及最大單品。2019年前三季度肝病產品實現收入49.7億元（-0.7%）；鎮痛產品實現收入16.5億元（+0.8%）其中氟比洛芬酯注射液凱紛收入9.2億元（-33.3%），增長乏力，集採產品受帶量採購擴面的影響仍在，但收入佔比已隨新產品上市大幅下降。研發標杆，進入新一輪收穫期。公司是國內醫藥行業研發標杆，2019年前三季度研發投入就達到20.5億元（+20.4%），佔總收入10.6%。在研產品471件（約有40個處於報產階段，PD-1單抗、阿達木單抗、重組凝血八因子等重磅大品種有望於19~20年上市）。公司創仿並重的戰略成效顯著，潛力品種眾多，預計未來兩年每年有望上市超10個新產品。維持“買入”評級。公司當前新產品佔收入比重達20.6%，研發穩步推進，後續新產品上市梯隊有序，維持公司19-21年的EPS預測分別為0.26/0.29/0.33元，同比增長-64.1%/12.7%/13.8%。公司質地優秀，是國內醫藥行業研發標杆，研發進入新一輪收穫期，維持“買入”評級。風險提示：藥品帶量採購風險，招標價格壓力，審批政策風險。
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