1、2月21日中央政治局會議強調，要積極擴大有效需求，促進消費回補和潛力釋放。對於促進消費回補，不僅可以使用乘用車、房地產等常規刺激手段，還可以嘗試“消費券”等非常規手段。
2、通過發行“消費券”，帶動生產增加，生產增加帶動收入增加，收入增加又帶動消費增加，重新形成消費回補的良性循環。“消費券”並非是獨創，而是相對成熟的做法，作為社會救濟的工具，經驗也非常成熟。
3、從2009年杭州發放消費券的案例看，市民的消費熱情逐步釋放，形成了明顯的短期刺激。杭州社零增速在3月見底後，迅速反彈，且遠超全國速度，表明消費券具有明顯的短期效果。
4、針對消費券相關的短期透支消費、偏重零售業、傳導鏈條過長、在部分國家效果不明顯等爭議問題，個人認為與消費券實際效果相比，上述問題並非不能容忍，若採取合理方式，完全可以規避。
2月21日中央政治局召開會議，強調要積極擴大有效需求，促進消費回補和潛力釋放，發揮好有效投資關鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設進度。
這蘊含兩層深義：第一，更快見效靠消費，消費與投資對拉動經濟的作用存在差異，投資力度更強，但投資往往需要半年或至少3-5個月才能見效，而消費拉動經濟更為直接和快速，尤其是採取一些“非常規”手段，能夠迅速刺激消費，帶動經濟增長，並且消化過剩產品，實現廠商和流通環節回籠資金。因此，政治局會議的相關表述，反映了在短期儘量縮小損失，加快修復經濟的姿態。
第二，對於消費的政策手段也存在兩方面考慮，包括“消費回補”和“潛力釋放”，這兩項又存在一些差異，“回補”體現在原先的存量上，需要把“沉沒”的存量彌補回來，而“釋放”則側重增量，這體現在新興消費、軟性消費、隱性消費上。
汽車與房地產：邊際寬鬆是必然選擇
以社會消費品零售總額代表的實物消費為例，可分為必需消費品和耐用消費品兩類，往往一提到刺激消費，容易聚焦在汽車、房地產等耐用消費品上。的確，在不發生疫情等異常衝擊的前提下，這是相對合理的刺激方式。而以糧油食品、日用品為代表的必需消費品具有支出剛性，短期難以被刺激。
社會消費品零售總額中與汽車及房地產相關商品零售
注：汽車相關包括汽車零售、石油及製品；房地產相關包括傢俱、家電、建材。
因此，毫無疑問，面對疫情衝擊，需要汽車和房地產相關政策的鬆動，予以帶動消費，為消費回補提供助力。在實際操作中，部分地方也確實出臺了相關的政策措施。
因此，短期應對疫情衝擊以及上半年的財政收支缺口，地方政府對汽車和房地產市場都存在鬆動的積極性。但現階段汽車和房地產已經出臺的政策措施，尚停留在“供給側”，而對促進消費回補而言，“供給側”政策往往耗時較長，因此，需要通過其他“非常規”的“需求側”政策，加快見效。
非常時期需要非常規手段：消費券
當前可能存在一種觀點，認為在疫情防控期間，很多餐飲住宿、旅遊教育，都是完全“沉沒”的損失，沒有辦法彌補。但仍然存在一定的手段可以回補。這些手段在經濟正常運行時期，並不具備使用的必要性。但在現階段，疫情對消費產生的劇烈衝擊，需要靠“非常規”手段發揮定向作用。
目前看來，能發揮該作用的工具就是“消費券”，由政府部門發放，以財政收入為背書，給居民類現金補貼。會產生兩方面好處，第一，可以設定用途，對特定行業形成拉動，刺激特定行業的消費回補，並且在總量上能夠實現消費回升。第二，可以設定使用範圍，特別是發放給受疫情影響較大的中低收入群體，通過提供補貼，彌補因疫情影響導致的收入下滑，保障基本生活。
國內也有消費券的發放案例，背景是2008年的國際金融危機，社會消費品零售總額同比增速從2008年7月的23.3%，斷崖式回落至2009年2月的11.6%。在此背景下，四川成都率先探索“消費券”，2008年12月11日，成都市宣佈，對登記在冊的城鄉低保對象、農村五保對象、城鄉重點優撫對象等三類人員約37.91 萬人，每人發放等值100元人民幣的消費券。
2009年杭州市消費券發放類型和實際總金額
資料來源：根據相關資料整理，中泰證券研究所
消費券發放後，居民消費熱情快速釋放，出現明顯的短期刺激效果。可以從杭州與全國社零增速來觀察，在發放之前杭州社零增速的回落幅度遠超過全國，這也表明杭州消費受衝擊的程度更大。在2009年3月增速見底後，社零增速明顯反彈，且遠超全國水平，這可以說明消費券具有明顯的短期刺激效果。
消費券刺激下的杭州社零增速迅速反彈
消費券的爭議及優化措施
第一，對短期透支消費的爭議。現階段，由於疫情的衝擊，導致前期的消費被嚴重壓縮，體現在兩個方面，一方面以餐飲消費為代表，通過消費券能夠帶動餐飲消費的增量，完全可以刺激“多消費”，以對前期損失進行回補；另一方面，是以教育、文化、旅遊為代表，既然被壓縮了，就未必存在透支問題，可以利用消費券，重新激發前期被壓制的消費慾望。
第二，對偏重零售業的爭議。此前存在對消費券的爭議，認為最直接的受益對象是零售業。而這個爭議在當下更是發放消費券的理由，尤其是餐飲、旅遊、住宿、服裝等領域正是受疫情衝擊最嚴重的行業。根據前期發放調研問卷的結果顯示，批發零售業、文化旅遊業、餐飲住宿業對於未來恢復的信心尤為不足，只有略超10%的餐飲住宿業，認為能在3月底之前恢復正常經營。
認為在3月底之前能夠恢復正常經營的企業數量佔比
資料來源：上海復工一週企業實際情況問卷調查，中泰證券研究所
第三，傳導鏈條過長的爭議。也許十年前存在這樣的爭議，認為為了防止冒領，必須有專人負責核實公民資料，負責發放，尤其是人員的頻繁流動導致難以針對性發放。但現階段這個問題完全能夠得到解決，通過支付寶和微信的支付方式，完全可以發放虛擬的消費券，將“消費券”定點發送到居民手中。
第四，在某些國家效果不明顯的爭議。這主要是在討論日本當年的做法，當年發放“地域振興券”時，存在設計上的一些瑕疵，導致消費券最終轉化為居民儲蓄，而非實際消費，這通過合理設計完全可以規避。
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