2019年10月1日至2020年1月3日期間，芝商所合作交易所BMD棕櫚油價格攀升34.6%，觸及三年高位3082林吉特，當時預期乾燥天氣和化肥用量減少將令印尼和馬來西亞的產量雙雙下滑，但隨後油脂行情風向突變，飆升行情戛然而止，油脂行情一波三折，開啟下跌趨勢，目前芝商所合作交易所馬來西亞BMD棕櫚油主力5月合約失守2500林吉特，收盤價跌至2439林吉特，較前期1月3日高位3082暴跌643林吉特/噸。
附圖：馬盤棕櫚油價格走勢變化圖
由於春節放假期間新型冠狀病毒持續蔓延放大了市場對疫情衝擊需求的預期，令節後國內油脂期貨一恢復交易後開盤直接跌停，隨後油脂出現大跌後出現反彈，但奈何市場利空因素不斷聚焦，最終令其反彈也僅曇花一現，再度轉跌且價格不斷走低，截止週二，連棕油主力5月合約盤中最低擊破5300元/噸，尾盤最終報收於5316元/噸，較前期1月上旬高點6476元/噸大跌1160元/噸，大連盤豆油2005合約亦最終報收於5826元/噸，較1月上旬的高點6950大跌1124元/噸，令棕櫚油基差繼續承壓，當前華南地區棕油基差降至P05加50元/噸，較節前下降270元/噸，華東棕油基差降至160-180元/噸，較節前降210元/噸。
附：連棕油走勢圖
當前市場面臨利空消息如下：
1
產量方面
首先MPOB報告顯示馬來西亞1月棕櫚油產量117萬噸（路透預期121彭博124CIMB113，12月133.3，去年1月173.7）；出口121萬噸（路透預期128彭博128CIMB128，12月140，去年1月167.6）；1月末棕櫚油庫存176萬噸（路透預期176彭博178CIMB167，12月末200.7，去年1月末300.1），馬棕1月產量落在預估下沿，出口不及預期，令1月末庫存略高於預期，報告整體中性略偏空。而主產區通常2月仍處季度性減產季，但據馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）發佈的數據顯示，2020年2月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產量環比增17.42%，其中馬來半島增28.47%，沙巴增0.42%，沙撈越降2.4%，馬來東部降0.20%。西馬南方棕油協會(SPPOMA)發佈的數據顯示， 2月1日-20日馬來西亞棕櫚油產量比1月同期增33.55%，調查機構數據出乎市場意外，按往年情況來看，2月產量從未高過1月，且進入3月、4月後，隨著馬來西亞棕櫚油增產季來臨，加上數月前降雨偏少對單產的影響縮減，主產區產量將逐漸回升。
附：馬來棕油產量走勢圖
2
出口方面
眼下印度這個全球頭號棕櫚油進口國在1月初出臺政策，限制進口精煉棕櫚油。消息人士稱，印度此舉旨在報復馬來西亞領導人批評印度“侵略”克什米爾地區以及印度新推出的公民法。印度貿易商還暫停從馬來西亞進口毛棕櫚油。馬來西亞最新的棕櫚油出口數據也顯示出印度限制措施的影響。1月份馬來西亞對印度的棕櫚油出口量只有46,876噸，創下2011年以來的最低水平，比去年同期低了85%。印度煉油協會（SEAI）的數據顯示，2020年1月份印度棕櫚油進口量為594,804噸，同比減少27%；但是進口的豆油和葵花油數量分別比去年同期提高 40%和51%。這也使得1月份棕櫚油在印度食用油進口總量的份額縮小到了51%，這也是2018年6月份以來的最低份額。因印馬之爭沒有轉好跡象，根據船運調查機構ITS公佈的數據顯示,馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口較上月同期降5.02%,至970,764噸。1月1-25日出口為1,022,023噸，其中印度裝運馬來棕櫚油僅65300噸，較上月同期168900下降61.3%,預計如果馬來西亞與印度之間的外交爭端持續，則印度棕櫚油進口結構將出現明顯變化,消息人士稱,印度政府已經發放了約70個進口許可證,合計准許自孟加拉、尼泊爾和印尼進口約50萬噸棕櫚油。
附：馬來出口印度棕油走勢圖
3
中國方面
根據船運調查機構ITS數據顯示，2月1-25日，中國從馬來西亞裝運棕櫚油147050噸，較上月同期160690下降8.5%。此次新型冠狀病毒第一個病例於去年12月8日發現，經過50天左右，大約在1月20日開始集中爆發，因受疫情影響，根據國家統計局統計，2019年全國餐飲收入為46721億元，其中15.5%來自春節期間的消費旺季。而今年春節期間餐飲業損失嚴重。報告顯示，相比去年春節，疫情期間78%的餐飲企業營業收入損失達100%以上；9%的企業營收損失達到九成以上；7%的企業營收損失在七成到九成；營收損失在七成以下的僅為5%。根據恆大研究院數據，僅在春節7天內，疫情已對餐飲行業零售額造成了5000億元左右的損失。加之學校開學、企業復工延遲，消費量出現較大降幅，節後油脂需求仍低迷不堪，油廠走貨速度依舊緩慢，導致國內棕櫚油庫存增長，截止2月21日，全國港口食用棕櫚油總庫存94.45萬噸，較前一週94.22萬增0.2%，較上月同期的83.91萬噸增10.54萬噸，增幅12.6%,較去年同期77.68增16.77萬噸，增幅21.6%。
附：棕櫚油成交量走勢圖
附：近幾年國內各地棕櫚油周度庫存趨勢圖
近期盤面持續走弱，而棕櫚油進口無利潤均抑制國內買船積極性。截止週二:印尼3月船期CNF中國價格655美元/噸，完稅成本在5528元/噸，當天連棕油P2005合約收於5316元/噸，進口利潤為負212元/噸。4月船期CNF價格650美元/噸，完稅成本在5486元/噸，當天連棕油P2005合約收於5316元/噸，進口利潤為負170元/噸， 8月船期CNF價格637.5美元/噸，較完稅成本在5383元/噸。當天連棕油P2009合約收於5332元/噸，進口利潤為負51元/噸。
附：進口利潤走勢圖
同時因印尼生柴協會將2019年生柴產量下修至840萬千升，之前1-11月總量在962萬千升，市場因而對印尼生柴政策執行不看好，而印尼棕櫚油出口也低迷，印尼農業部官員表示,本月迄今,印尼向中國出口8.4萬噸棕櫚油,而去年2月整月的出口量為37.1萬噸，上月該國向中國出口48.3萬噸棕櫚油。
其次因進口大豆壓榨利潤良好，中國油廠積極採購巴西大豆及美西大豆，而節後初期豆粕市場成交火爆，油廠豆粕庫存超低，2月豆粕大多已售罄，普遍限量提貨，門口壓車嚴重，為了保證豆粕合同的執行，油廠開機率也快速回升,2020年第8周（2月15日-2月21日），油廠開機率繼續回升，全國各地油廠大豆壓榨總量1808800噸（出粕1428952噸，出油343672噸），較前一週1575600增233200噸，增幅14.8%，未來兩週將繼續回升，本週油廠壓榨量預計在185萬噸左右，下週周壓榨量將在187萬噸左右。
附圖：油廠開機率變化圖
而據Cofeed統計，2月份至今，豆油日均成交總量僅為2429噸，遠低於日均2萬噸成交的水平，而取109家樣本數豆油提貨量每日僅在1萬多噸，遠低於正常日均出庫3萬噸左右的水平，油廠走貨速度十分緩慢，大部分工廠豆油只產不出，導致豆油庫存繼續大幅增加，截至2月21日，國內豆油商業庫存總量119.78萬噸，較上週的102.76萬噸增17.02萬噸，增幅為16.56%，較上個月同期85萬噸增34.78萬噸，增幅為40.92%，較去年同期的130.43萬噸降10.65萬噸，降幅8.17%，五年同期均值114.01萬噸。
附：豆油成交量走勢圖
附圖：近年來國內豆油商業庫存年度變化圖
原油期貨：
1
愛過才知情重
1月上旬，在美伊衝突冷處理之後，布倫特原油價格逐步企穩並回到60美元/桶。然而，中國肺炎疫情的持續性發酵已經超越OPEC減產、中東地緣政治、美國原油庫存等因素成為影響目前原油市場的重點因素，在1月下旬開始的中國新型冠狀病毒的影響發酵之後，油價的跌幅和跌速遠超市場預期，原油一度跌破50美元/桶。目前最嚴重的幾個國家主要是韓國、伊朗和歐洲的意大利。最新報道稱，韓國新增60例新冠肺炎確診病例，累計確診病例達893例。中東地區伊朗最為嚴重，而歐洲意大利最嚴重，累計確診229例。隨著全球公共衛生事件態勢進一步惡化，而不僅僅侷限於亞太地區，旅行限制可能會增加，那麼對原油需求的破壞可能會加劇，那麼油價走勢將會根據全球需求受到破壞而調整。
附原油走勢圖
總的來看：雖說經過全國上下同心地不懈努力，新冠肺炎疫情在中國的蔓延速度已經明顯放緩，但基於目前餐飲行業已經遭受重創，二是人們公共衛生意識加強以後，即使疫情控制住後，餐飲行業需求仍有可能在一段時間內恢復艱難，油廠的逐漸復工和需求的恢復很難同步。而新冠肺炎疫情在全球範圍蔓延，且主產區減產題材炒作難以持續，產量將進入增產期，其中因中國新型冠狀病毒疫情，馬來西亞與印度的貿易爭端加劇，中印兩國需求受限，影響馬來棕油出口，馬來西亞棕櫚油庫存後期大概率將停止去庫存，開啟庫存重建節奏，馬來西亞棕櫚油委員會(MPOC)在一份報告中稱,預計2020年馬來西亞棕櫚油出口量料為1740萬噸,作為對比，前一年出口1843萬噸。棕櫚油陷入泥淖之中，在新冠肺炎疫情得到有效控制之前，預計棕櫚油價格整體還將弱勢運行，期間或伴隨有短暫技術反彈，但力度也仍將受限。關注3月份齋月前的需求高峰能否短暫支撐馬來棕櫚油的價格。
接下來我們還需要關注幾點：
1、疫情控制情況；
2、主產區棕櫚油產量情況；
3、印度採購情況；
4、國內油脂庫存情況。
閱讀更多 天下糧倉 的文章
