作者 | 雷晨
來源 | 債市觀察
2月24日，產業地產運營商億達中國控股有限公司（下稱“億達中國”，3639.HK）公告，由於執行董事陳東輝被拘留，導致45.79億元貸款觸發若干條例，貸款人可要求公司立即償還貸款及利息等。
除了頭頂這顆45.79億元的“不定時炸彈”，億達中國及旗下公司還存續3只債券，債券餘額約35億元，皆進入兌付倒計時。與此同時，公司的資金鍊也面臨嚴峻考驗。
01
8億現金，如何兌付35億債券？
據公開信息，2017年公司發行3億美元（約合人民幣21億元）的優先票據，票息6.95%，將於今年4月19日到期。目前，標普對其評級為CCC，穆迪評級為CAA2，惠譽評級是B。
另外，億達中國控股孫公司——億達發展存續債券“15億達01”和“16億達01”，存量規模為14.27億元。兩隻債券分別將於今年9月和明年3月到期。
小債注意到，2月18日，公司公告稱，受新冠肺炎疫情影響，將延長償還中民嘉業2200萬元貸款至今年6月底，目的是保留一定現金，來應付可能因疫情爆發而須承擔的額外開支。
連2200萬債務都要展期，億達中國資金壓力可見一斑。
截至2019年6月底，公司總負債309.94億元，有息負債145.93億元，短期借款為115.81億元。然而，公司賬面現金僅存8.23億元，淨負債率高達109.2%。
值得一提的是，2月19日，惠譽發佈的報告《新冠肺炎疫情導致6%的受評中國企業的再融資風險上升》中提到，有4家中小房企債務再融資風險級別較高，億達中國位列其中。
小債瞭解到，公司曾嘗試出售資產以改善流動性。2018年5月，公司以26.03億元向龍湖集團出售大連高新園區若干物業；2019年10月，又作價8.7億元處置子公司武漢春田股權。
02
曾與萬達齊名，如今僅排名178位
在遭遇債務危機的同時，億達中國的業績也不容樂觀。
最新財報顯示，2019年上半年，公司實現營收23.4億元，同比下滑21.85%；淨利潤2.99億元，同比下降35.44%。2011年以來，即便經歷了房地產黃金時代，其業績也無較大起色。
公司創立於1984年，是一家產業地產運營商，與萬達並稱“大連地產雙達”。2014年港股上市，主要從事物業開發、物業投資、商務園運營管理等業務，物業銷售佔收入70%以上。
目前，億達中國實控人是“民企航母”中民投。中民投成立於2014年8月，總資產超3000億元。創始股東有59家，史玉柱、董文標、張近東、史貴祿、茅永紅等位列其中。
億達中國創始人孫蔭環亦是中民投59位發起人之一。2016年，中民投旗下中民嘉業以30.14億港元收購億達中國53%的股份。此後，孫蔭環退場，其外甥姜修文擔任行政總裁。
2016年入主億達中國後，中民投曾期望依託其資本運作和產融結合能力，助億達中國實現跨越式發展。但從後者業績來看，這一願景並未實現。
另據公司披露的營運數據，2019年度億達中國的權益合約銷售金額約68.77億元，同比下降13.68%；權益銷售面積為67.33萬平方米，同比微增0.2%，銷售規模徘徊不前。
如此銷售規模在房企中尚屬“小字輩”。在《2019年中國房地產企業銷售TOP200排行榜》上，億達中國僅排在第178位。
03
危機之下，何去何從？
據小債瞭解，近日因涉嫌因職務侵佔罪被拘留的億達中國執行董事陳東輝，曾擔任中民嘉業CFO，2016年伴隨著中民投的入主，進駐億達中國董事會。
陳東輝此次被拘，導致億達中國45.79億元貸款觸發提前贖回，讓億達中國的處境雪上加霜。事實上，億達中國的實控人中民投處境也並不樂觀。
2019年4月10日，億達中國公告稱，由於中民投被實施資產凍結，導致公司42.77億元貸款觸發提前贖回條款，貸款人可要求立即償還貸款本息等。
為了應對危機，中民投開始變賣資產自救，而其出售的資產絕大多數都屬於地產板塊。那麼，地產銷售榜排名178位的億達中國，未來是否會被中民投擺上貨架呢？
2019年2月，中民投總裁呂本獻曾公開表示，中民投本沒有佈局地產的初衷，由於董家渡項目而進入地產行業。
如今，3億美元債即將到期、45.79億元貸款觸發提前償還，手中僅握8億現金的億達中國，除了短債壓力，未來走向也值得關注。你對此有何看法？歡迎在評論區留言。
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