大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，
歡迎大家關注。這是四師兄第104篇估值分析。
【公司簡況】
秀強股份，成立於2001年，最初的主營產品為太陽能電池、白色家電配套，是國內規模最大、市佔率第一的家電玻璃深加工企業。2011年，在深交所創業板IPO，市盈率87倍，為宿遷首家民營上市公司。
2015年12月，秀強股份斥資2.1億元全資收購杭州全人教育集團，涉足教育產業。2016年，秀強股份先後併購徐州幼師幼教集團、江蘇童夢，在幼教行業打樁深耕，形成“玻璃+教育”的雙主業模式。
【公司動態】
秀強股份近11個交易日連續漲停，昨天晚上回復問詢函稱，特斯拉不是公司充電樁玻璃產品的直接客戶，公司該產品的訂單由特斯拉指定廠家下達，該廠家做成合格成品後供應給特斯拉，公司不屬於特斯拉充電樁用玻璃產品的一級供應商。
此外，公司目前尚未完成特斯拉太陽能屋頂玻璃的工程認證，能否接到特斯拉太陽能屋頂訂單尚存在不確定性。而後今日便打破了連續漲停的局面。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
秀強股份預告了2019年的業績扭虧，歸屬淨利潤約1.21~1.26億元。近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為-8.97、32.29和36.38倍。
玻璃加工板塊的可比公司當前滾動市盈率情況，福萊特為48.36倍、南玻A為31.25倍。
我們取業績預告的中值1.24億元為基礎，分別給予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本6.19億得出股價。
樂觀： 給予50倍市盈率，對應市值為1.24*50=62億元。
中性：給予40倍市盈率，對應市值為1.24*40=49.6億元。
悲觀：給予30倍市盈率，對應市值為1.24*30=37.2億元。
結論：
方法二：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生重大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
秀強股份前三季度的營收為9.72億元，我們預計2019年營收約為9.72/3*4=12.96億元。
可比公司福萊特當前的市銷率為7.22倍、南玻A為1.63倍，平均值約4.5倍。秀強股份近3年市銷率的30分位、50分位和70分位值分別為1.64、2.06和3.45倍。
我們以預估的營收12.96億元為基礎，給予其不同的市銷率水平計算市值，再根據總股本6.19億得出股價。
樂觀：給予其4倍市銷率，對應市值為12.96*4=51.84億元。
中性：給予其3.5倍市銷率，對應市值為12.96*3.5=45.36億元。
悲觀：給予其3倍市銷率，對應市值為12.96*3=38.88億元。
結論：
方法三：市淨率
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
秀強股份當前每股淨資產約為1.67元，近5年市淨率的30分位、50分和70分位值分別為2.24、2.65和3.47倍，但是目前已經漲到6.8倍。
可比公司福萊特市淨率為 7倍、南玻A市淨率為1.73倍，平均值約為4.4倍。
我們以秀強股份當前每股淨資產為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本6.19億得出市值。
樂觀：給予公司5倍市淨率，則對應股價為1.67*5=8.35元。
中性：給予公司4倍市淨率，則對應股價為1.67*4=6.68元。
悲觀：給予公司3倍市淨率，則對應股價為1.67*3=5.01元。
結論：
估值總結：
綜上所述，四師兄認為秀強股份的股價超過10元就比較有風險了，比較合理的估值應該在7元上下，當前價格11.35元向下調整的概率較大。
今天四師兄對秀強股份的估值就到這裡啦，明天安排一下一年五倍的億緯鋰能~
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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