最近德國最大的銀行——德意志銀行公佈了其第四季度的財報，三個月虧損高達16億歐元，加上前三季度的虧損，德意志銀行2019年全年年虧損累計達到了57億歐元，這已是德意志銀行第五年的連續虧損。如果我們將德意志銀行的股價圖與08年金融危機倒閉的雷曼兄弟股價相重疊，你會發現驚人的相似。
作為德國最大的銀行，也是全球為數不多的大到不能倒的銀行，德意志銀行若是倒閉，對歐盟、甚至全世界都是不可承受的災難。可能會因此引發新一輪的全球經濟危機。
今天我們就來分析一下，德意志銀行究竟面臨著多大的危機？臭名昭著的衍生品又在其中扮演著什麼樣的角色？
以下是天道策略（觀天之道、執天之行）投資顧問喬夫先生的觀點：
關於德意志銀行瀕臨破產其實早有徵兆，在第四季度財年的16億虧損被公佈之前，就第二以及第三季度而言，短短六個月的時間德意志銀行就已虧損40億歐元。
2019年7月8日，德意志銀行在員工毫不知情的情況下裁員18000人，那是近乎20%的德意志員工數量。同時，德意志的股價在一年的時間裡，也損失了25%的市值。
報道稱德意志銀行正在經歷現代版的銀行擠兌，據悉各大對沖基金正在以一天10億的速度撤出。他們存在德意志銀行的流動資金，生怕德意志就會像當年金融危機時雷曼銀行一樣被凍結資產，而最讓德意志銀行可能成為下一個雷曼兄弟的，正是其所持有的超過43兆的衍生品。
目前歐洲的負利率環境正在徹底打破傳統銀行的盈利模式，這也迫使著像德意志銀行一類的歐洲銀行通過發行衍生品獲利。
股神巴菲特曾經評論金融衍生品是"金融界的大規模殺傷性武器"，原因就在於這背後錯綜複雜的關係，以及可以引發全世界金融危機的交易對手風險。
43兆的衍生品到底是怎麼樣個概念呢？
43兆是整個歐盟GDP的三倍，德國GDP的14倍。
有人可能會說，這43幾兆只是衍生品的名目，價值衍生品可以是做多也是可以做空，其中對沖之後的風險就不會那麼多了。
我們以德意志擁有最多的利息掉期衍生合約來說，整個操作是這樣的：
假設公司A由於信用品級較好，可以用很低的固定利率4%獲得貸款，公司B信用不是很好，只能通過銀行額度獲得浮動利率貸款。利率為LIBOR+1%。也就相當於是5.2%的浮動利息。
同時，公司A想要將固定利率4%轉換為浮動利率。而公司B想要從浮動利率LIBOR+1%轉換為固定利率。這邊德意志銀行就作為中間人出現了。
假設公司A與公司B都貸款100萬。公司A可以選擇付給德意志銀行活期利LIBEOR。德意志轉而替公司A支付固定利率3.93%。德意志轉而拿著公司A支付的labor幫公司B支付利息，作為交換公司B付給德意志固定利率3.97%，這樣一頓眼花繚亂的操作之後，公司B成功將活期利率轉為定期利率4.97%，公司A成功將定期利率轉化為活期利率為LIBOR+0.07%。德意志作為中間人，成功從中獲取0.04%的中間費，人人都是贏家。
而對於德意志來說，雖然這價值為200萬的貸款，由於德意志只是作為中間人起到了轉接的作用，真正的風險理論上會小很多，但問題是這樣的對沖是建立在所有的這些掉期合約都正確建立，並且公司A與公司B都不出現壞賬的情況下。
看起來德意志銀行在風險評估上絲毫沒有出錯。但是我們仔細看看，就會發現這43M衍生品中有23M一年之內就會到期，但就在這個時候，德意志居然急著招標出賣手上的衍生品資產，美其名曰減少系統性風險。可問題是既然不到一年，一半的衍生品就會到期而不復存在。為什麼德意志還需要急著出售這些衍生品？
更可怕的是，為了從衍生品中賺錢，德意志銀行又開始賣什麼產品呢？
德意志銀行又開始賣信用違約掉期，你沒看錯，就是CDS。很多人可能還是沒有概念，我也不想解釋，只給大家說它就是08年金融危機的罪魁禍首之一。
許多養老金投資機構都限制只能投資標普BBB或穆迪評級為BAA級以上信用等級的可投資債券，因為標普BBB或穆迪評級為BAA級以下的垃圾債券所代表的公司壞賬率太高。
但在目前低利息環境下，很多養老金還是想要投資垃圾債券來獲得更高的投資回報，為了繞過投資級債券的限制，他們從德意志銀行這樣的同行買到CDS。如果垃圾債券出現壞賬，德意志銀行將作為保險人承擔還賬，因為德意志銀行的信用等級當前為：標普BBB或穆迪評級為BAA級，（背書）也就是高於垃圾債券，只要購買CDS，這些養老金就可以將錢借給這些高風險的公司。
可問題是這其中的壞賬風險並沒有被消除，CDS只是將風險轉嫁到了德意志銀行的頭上。而在08年那次金融危機中，當債券發行公司破產時，CDS衍生品發行人——如雷曼兄弟、貝爾斯登公司和AIG也相繼破產。如今已是搖搖欲墜的德意志銀行為靠衍生品賺錢重新開啟CDS，這背後所代表的風險可想而知。
德意志銀行會獲救嗎？
如果央行不出手保德意志，德意志銀行的垮臺絕對會引起金融海嘯。
2018年的一份國際貨幣基金組織報告中起過德意志銀行與JP Morgan、花旗、Goldman Sachs、Morgan Stanley、美國銀行以及歐洲各大投資銀行牽連頗深。報告因此得出結論：
德意志銀行對全球金融穩定的影響比起別的任何一家銀行都大。所以到時不但歐洲央行要救市，美聯儲也會印錢救市。就在2011年7月21日美聯儲的16兆救市銀行名單中排名第九的，並不是美國銀行，而是德意志銀行。從美聯儲拿得到了3540億美金的救市，德意志銀行這枚定時炸彈究竟何時會被引爆？又究竟會在金融世界中帶來怎樣的危機？讓我們拭目以待。今天我們就聊到這裡。
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