華爾街對阿里充滿了偏見。
從歷史的經驗看，無論阿里的季度財報交出怎樣的答卷，開盤後首個交易日的股價往往都是下跌。果不其然，在阿里巴巴公佈了2020財年第三財季（自然年是2019年第四季度，以下按“2019年Q4”表述）後，股價下跌1.76%至每股220.36美元。
但是，這依舊不能掩蓋阿里超預期的市場表現！
事實上，如今阿里的市值已經超過了6000億美金，成為了僅次於蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌之後的第五大科技公司。
不過，相信很多人會問，憑什麼利潤更高的阿里，市值卻遠遠落後於亞馬遜呢？
01
各項財務數據均超預期
先說營收和利潤情況。
阿里2019年Q4營收1614.56億元人民幣，同比增長37.67%；淨利潤為501.32.億元人民幣，同比增長61.9%。
雙雙超出預期！
要知道，同期亞馬遜的營收和淨利潤增速分別只有20.8%和7.96%。也就是說，在阿里現有的體量下仍能夠維持現有的市場增速，難能可貴。
再看核心零售商業數據。
根據財報顯示，中國零售商業移動月活用戶為8.24億，單季增長3900萬；年度月活用戶數為7.11億，其中超過60%的新增用戶來自欠發達地區。
也就是說，過去一年阿里在下沉市場上取得了優異的表現！
另外，2019年12月，由淘寶直播產生的交易額及月活用戶增長，均同比超過了1倍，全年由淘寶直播帶動的就業接近400萬。天貓雙十一期間，經過支付寶結算的成交總金額為2684億元，同比增長24%。
其中有15個品牌闖入了“10億元俱樂部”，299個品牌闖入了“億元俱樂部”。
接著看創新業務。
財報顯示，2019年Q4菜鳥網絡收入為75.18億元，同比增長67%；本地生活服務收入為75.84億元，同比增長47%。另外，以盒馬、高鑫零售為代表的新零售業務，在2019年Q4同比增長達128%。
儘管在阿里巴巴的商業版圖佔比中很低！
最後必須要說的是阿里雲。
亞馬遜的估值之所以那麼高，一個極其重要的原因就是在於，其AWS業務為其提供了絕大部分利潤。
在2019年Q4季度，阿里雲的季度收入為107.21億元，同比增長62%，首次季度營收突破百億元大關。值得一提的是，目前阿里雲的市場份額為全球第三、中國第一，儘管增速有所回落，但仍遠遠高於AWS的增長速度。
順便提一下，根據相關的報道顯示，阿里巴巴旗下的移動辦公應用“釘釘”在2月6日首次超過了微信，在蘋果應用商店和MAC電腦端應用商店中，下載量均居免費排行榜第一名。
根據官方消息，釘釘目前在家使用釘釘進行辦公的人數已經超過了2億！
也就是說，釘釘作為社交夢的延續，被阿里寄予厚望。
02
為什麼阿里的估值比亞馬遜低？
從財報上來看，阿里可以稱之為一家極其優秀的公司。儘管外界盛傳其電商核心業務遭遇了發展瓶頸，但最終證明總是被打臉。
可是為何，在利潤總額和增速遙遙領先的情況下，市場估值卻遠遠落後亞馬遜呢？
在我看來，主要有這麼幾個原因。
首先，相比於全球科技公司來說，阿里巴巴仍然只是一家中國本土公司。
隨著亞馬遜全球開店戰略的推進，如今其商業版圖遍佈全球各個國家，成為了真正意義上的全球化公司。但是，阿里巴巴的業務版圖卻幾乎都在中國。
也就是說，在美國資本的看來，阿里巴巴是一家不折不扣的中國企業，而非全球企業！
其次，相比於平臺公司，資本市場更青睞自營模式。
眾所周知，阿里的口號是“讓全天下沒有難做的生意”。實際上，這與亞馬遜的商業模式截然不同。
與亞馬遜的自營模式相比，阿里只是靠著平臺收取佣金和服務費，因此在外界看來，其盈利潛力遠遠不如走自營的亞馬遜。
儘管最近這些年來，亞馬遜的自營收入佔比快速下降，但其實是得益於新業務的發展。
也就是說，自營模式作為營業收入的最重要組成部分，依舊被外界看好。
再有，新業務尤其是雲業務的領先優勢，為亞馬遜構建起了強大的競爭力。
儘管阿里雲近些年的市場增速遠遠高於亞馬遜，但是其在全球的市場佔有率仍然偏低。根據最新的數據顯示，AWS的全球市場份額超過了50%，但阿里雲僅有4.6%。
更重要的是，儘管阿里雲增速遠遠超過了AWS，但其依舊處於虧損的尷尬境地！
最後，與亞馬遜一家獨大不同，阿里巴巴面臨的競爭更加激烈。
一方面，在全球化的進程中，阿里必然招致亞馬遜的阻撓；另一方面，在本土化市場，阿里又面臨京東、拼多多以及眾多垂直電商的競爭。
換言之，阿里的核心業務至始至終遭受著嚴重的挑戰！
03
在數字化時代
阿里能夠趕超亞馬遜嗎？
實際上，在2015年之前，亞馬遜的市值低於阿里巴巴。
那麼，分水嶺是什麼呢？
分水嶺在於，當年AWS在全球市場份額不僅佔據了第一的位置，而且還首次實現了盈利。受此影響，連續虧損了十幾年的亞馬遜也扭虧為盈。
在那之後，亞馬遜顯示出了強勁的賺錢能力！
如果以2015年1月的股價為截點，那麼如今阿里巴巴的市值僅僅增長了一倍，但同期的亞馬遜卻增長了5倍！
那麼，在押注數字化時代，以及大力發展雲業務的阿里巴巴，還能夠實現逆襲嗎？
一方面，儘管阿里雲仍面臨著虧損，但是其市場佔有率在中國市場乃至亞太市場都處在遙遙領先的位置；另一方面，隸屬於阿里巴巴旗下的螞蟻金服也早已經成為了金融領域的寡頭，具備強勁的盈利能力。
而且，阿里在物流、零售和數字娛樂領域的投資，也初步顯示出了巨頭的跡象。更重要的是，儘管阿里的全球化佈局仍處在初步階段，但由於其牢牢控制了中國乃至亞洲市場，再加上其正在加快全球投資步伐，未來還是值得想象。
當然，如果要說潛在的不確定性。
那就是，當亞馬遜已經將目光瞄上了遙遠的外太空，而阿里還在做著地球人的生意！
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