瑞士當地時間2020年1月21日，由全球母基金協會、中國母基金聯盟主辦，母基金研究中心、投中網聯合主辦的“達沃斯論壇全球母基金峰會”在瑞士達沃斯圓滿落幕。母基金研究中心特此整理出GroveStreet管理合夥人（美國最年輕的華裔母基金管理合夥人）Bruce Ou的講話觀點，供行業內人士參考交流。
01 母基金的作用如手錶時針
今天我想跟大家談談母基金。我的妻子在大學裡教金融學，她告訴我其實母基金的作用如同手錶上的時針，所有的企業家就好比這個手錶上的秒針，每天都在運作，做著各種不同的決策，來推動公司的發展和運營；而GP一般每個月來公司參加會議，進行一些不常有的重點決策，就好比分針一般，走動得慢一些，但對事情的向前發展起著重要的作用。
母基金則好比手錶的時針，需要做出少量的，關鍵的決策。儘管決策的數量不多，但每項決策的影響可能非常深遠，就像時針一定要走準手錶才有用的道理。作為資產的分配者，我們在資源的分配上起著重要的作用。我們能夠把資金分配到最有前景的項目上，而這往往通過市場機制來實現。特別是在中國，通過發揮市場作用來配置資源的趨勢越來越明顯，市場的影響將會越來越大。
02 母基金的發展態勢
接下來我想跟大家談談母基金的三個趨勢：
第一，母基金積極的管理會帶來回報。從行業的長期數據來看，不管是私募股權投資還是風險投資，表現最好的基金和表現最差的基金之間的差距非常巨大。這種差距存在了數十年，而且沒有跡象表明他在消失。優秀的基金管理人能夠對基金的表現真正起到作用。
第二，回報的持續性。傳統的觀點認為，LP應該選擇投資過去表現良好的合夥人。然而，最新的學術研究發現，這種投資業績的持續性在逐漸消失。如果投資者僅僅依賴過去單一信息源的投資方式可能不再起作用。投資者在選擇投資項目的時候需要綜合考慮多個因素，尤其需要穿透表層的數據，做到不僅後顧，而且前瞻。
第三，聯合投資，這個是很多LP都想嘗試的，因為理論上可以降低投資成本和增加回報。可是，幾年前哈佛商學院的一項跨週期大數據研究表明，聯合投資的收益並未超過基金平均收益。當然我們很難普遍化LP的個體經驗，正如GP有好有壞，LP也有強有弱。這個研究也沒有解釋更深層的原因，只是點明瞭未來的一些研究方向。我並不是建議LP們不要去進行聯合投資，但是需要清醒的認識到，聯合投資不是免費的午餐，他與其他形式的私募投資並沒有本質區別，所以在投資之前你需要回答你自己一些同樣的、本質性的問題：你是否有一個很好的團隊，團隊的利益驅動和目標真的一致嗎，為什麼你會有比別人更好的deal flow, 你究竟會如何篩選項目和控制風險。
03 管理母基金的實踐經驗
關於管理運營母基金，在此與大家分享我的幾條經驗：
第一，一定要統一利益相關者之間的利益關係。對於母基金而言，需要考慮
協調LP、GP和公司管理者等相關方的利益，只有一致的利益和相同的價值觀才能保證長期的價值創造和分享。
第二，在投資決策上遵循第一原理(First Principle）。在投資界，我們常常面臨巨量的選擇，主動或被動得聽很多美麗的故事，加之很多行業有嚴重的信息不對稱，這使得投資者往往喜歡走捷徑，只關注表面的收益或者所謂的權威的加持，這往往容易陷入誤區，忽略了項目所蘊含的真實價值或隱藏的風險。
第三，花大力氣培養團隊。要想做到上述的兩條，母基金必須努力建立最優秀的團隊，通過嚴格的招聘、系統的培訓，跨週期的考驗，和利益的分享來培養和留住最優秀的人才。
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