一、格雷厄姆簡單估值公式：合理股票價值=當前收益*（8.5 + 預期年增長率的2倍），其中預期是指7-10年業績增長率
S先生提出一個格雷厄姆公式的簡單測算（表1）。我對測算表毫無異議，但S先生的以下這個結論，我覺得可以商榷。
“按格雷厄姆公式確定的價格買入不增長的股票或者說價值股（8.5倍市盈率，盈利穩定，我想是可以稱之為價值股了。）是比買入成長股更好的選擇。如果上市公司將其淨利潤全部發放現金紅利，則買入價值股的收益率僅低於年增長40%的的高成長股。但是，很顯然，不增長的價值股更有可能實現我們的假設——將全部利潤分紅，而高成長股（即便是輕資產的高成長股）很難做到這一點。”
S先生的計算完全支持上述結論，但是格雷厄姆公式的估值太高了！
格雷厄姆公式之下，PEG恆定大於2，這比PEG的安全值1整整高了一倍，在今天PEG低至0.4、0.5的股票比比皆是的情況下，更是不合常理、背離保守投資理念的。
以格雷厄姆公式的估值買入股票，成長率越低，安全邊際越大：0增長、8.5倍PE，40%增長率 ，88倍PE，對成長股的估值遠遠脫離了現實。所以我覺得S先生的結論值得商榷，成長股和“不成長的價值股”到底哪個回報更高？
二、88倍買的成長股PK8.5倍PE買的價值股
我們可以討論，但用88倍買的成長股和8.5倍PE買的價值股對比，得出冷眼看成長的結論是不合理的呀。
以下是我用PEG1X估值法計算的IRR，和S先生的計算的IRR明顯不同，成長股在PEG1X的估值下買入戰勝了不成長的價值股。（對成長率為0、5%的情況，假定8.5倍PE為下限）
三、實例說明
例如：一支股票的EPS（每股收益）0.3元，預期年增長率10%，行業和公司的穩定市盈率為8.5。那麼股票價值=0.3（8.5+2×10%×100）=8.55，通過公式計算如果股價低於8.55元時，表示股票處於低估值，投資者就可以考慮投資買入。如果股價高於8.55元時，表示股票價格處於高估值，投資者需要謹慎關注。
總體來說，本傑明·格雷厄姆在《聰明的投資者》書中的估值公式，表明本傑明·格雷厄姆認為股票適不適合投資，跟公司的利潤和增長率有很大的關係，股票當下的股票價格並不是很重要。但是，投資者要注意市場中是
沒有完美的技術指標和計算公式，都會有部分的誤導信息，都需要結合市場環境以及個股情況進行參考。閱讀更多 天使研究院 的文章
